საკომისიო მიღებულია, საორიენტაციო შედეგი — მიუღწეველი

საწყისი პირობები

ჰიპოთეზური სასწავლო შემთხვევა. NOVA და USDX გამოგონილი ტოკენებია; მხოლოდ მათემატიკის გამოსაყოფად ვვარაუდობთ, რომ USDX ზუსტად $1 ღირს და ეს ღირებულება უცვლელია. ეს არ არის პროტოკოლის რეკომენდაცია ან ლიკვიდობის მიმწოდებლის შემოსავლიანობის პროგნოზი. იმანი გამარტივებულ, სრულდიაპაზონიან, მუდმივი ნამრავლის პულში შეაქვს ერთი NOVA, რომლის ღირებულებაა $1,000, და 1,000 USDX. ის ხედავს საკომისიო შემოსავლის დაგროვებას და ვარაუდობს, რომ ლიკვიდობის მიწოდება აუცილებლად სჯობს ორივე ტოკენის პასიურად ფლობას.

განსაზღვრეთ სწორი ალტერნატიული სცენარი

საწყისი პოზიცია $2,000 ღირს. დროებით საკომისიოები უგულებელვყოთ: x აღნიშნავდეს NOVA-ს, y კი — USDX-ს. ინვარიანტია x × y = 1,000. ამ სასწავლო მოდელში პულის ზღვრული ფასია y ÷ x. როდესაც გარე ბაზრებზე NOVA-ს ფასი იცვლება, საარბიტრაჟო გარიგებები პულს ამ ფასისკენ მიმართავს და ლიკვიდობის პოზიციის შესაბამის აქტივებს ცვლის. იმანის მუდმივად ერთი NOVA არ უნარჩუნდება.

შესადარებელი პორტფელი უბრალოდ ინახავს ერთ NOVA-სა და 1,000 USDX-ს პულის გარეთ. მასზე NOVA-ს გარე ფასის იგივე ცვლილება მოქმედებს, მაგრამ პულის მექანიზმით არ რებალანსდება. ლიკვიდობის პოზიციის შედარება მხოლოდ საწყის $2,000 ღირებულებასთან გვაჩვენებდა, მოიგო თუ დაკარგა მან დოლარები. უცვლელ ტოკენურ აქტივებთან შედარება სხვა კითხვას პასუხობს: გააუმჯობესა თუ არა ლიკვიდობის მიწოდებამ შედეგი იმავე საწყისი აქტივების უბრალოდ შენახვასთან შედარებით.

როდესაც მერყევი ტოკენის ფასი ორმაგდება

დავუშვათ, NOVA $2,000-მდე იზრდება. ამოხსენით y ÷ x = 2,000 და x × y = 1,000 ერთად. შედეგია x = √0.5, დაახლოებით 0.707107 NOVA, და y = √2,000,000, დაახლოებით 1,414.214 USDX. ამიტომ პულის პოზიცია საკომისიოებამდე დაახლოებით 0.707107 × $2,000 + $1,414.214 = $2,828.43 ღირს.

შენახვის პორტფელი ახლა $3,000 ღირს: ერთი NOVA $2,000-ად და 1,000 USDX. ლიკვიდობის პოზიცია მას $171.57-ით, ანუ დაახლოებით 5.72%-ით ჩამორჩება. ამავე დროს ის საწყის ღირებულებაზე $828.43-ით მეტია. ორივე მტკიცება მართალია. ტერმინი „არამუდმივი ზარალი“ შედარებითი ღირებულების ეფექტს აღწერს და არ ნიშნავს, რომ პოზიციას აუცილებლად უარყოფითი დოლარული უკუგება უნდა ჰქონდეს. ფასის უკუსვლამ შეიძლება სხვაობა შეცვალოს, თუმცა არც უკუსვლაა გარანტირებული და არც სრული ეკონომიკური აღდგენა.

დაამატეთ საკომისიოები შესრულების ხარჯების დამალვის გარეშე

დავუშვათ, იმანი ამ ჰიპოთეტურ პერიოდში ცალკე აღრიცხული საკომისიოს ღირებულების სახით $90-ს იღებს. გამარტივებული შედარებისთვის ამ საკომისიოების ინვარიანტის გარეთ ნაღდ ფულად მიჩნევა გამოსვლის ხარჯებამდე $2,918.43-ს იძლევა. შემდეგ ის ჯამში $25-ს იხდის ქსელური ტრანზაქციებისთვის და დამატებით $15-ის კონვერტაციის შესრულების ხარჯს სწევს. წმინდა ღირებულება $2,878.43 ხდება. ის კვლავ $121.57-ით ნაკლებია უბრალოდ შენარჩუნების $3,000-იან მთლიან ნიშნულზე.

ერთნაირ პირობებში სამართლიანი შედარებისთვის დავუშვათ, შენარჩუნების პორტფელის განაღდებაც $10 ღირს. მაშინ მისი წმინდა ღირებულება $2,990-ია და ლიკვიდობის გზა $111.57-ით ჩამორჩება. რეალურ პულებში საკომისიოების აღრიცხვამ შეიძლება რეზერვები შეცვალოს ან ცალკეული საკომისიო მოთხოვნები მოიცვას; ეს მაგალითი განზრახ აცალკევებს საკომისიოებს, რათა ზუსტი პროტოკოლური აღწერის პრეტენზია არ ჰქონდეს. გადასახადები, ჯილდოს ტოკენის ფასები და რეინვესტირება გამოტოვებულია. ეს გამოტოვებები დაშვებებში უნდა ეწეროს და არა შთამბეჭდავ წლიურ სარგებელში იმალებოდეს.

დაღმავალი მოძრაობა სარკისებურ მოგებას არ ნიშნავს

თუ NOVA სანაცვლოდ განახევრდება $500-მდე, უსაკომისიო პულის პოზიცია გახდება √2 NOVA და √500,000 USDX: დაახლოებით 1.414214 NOVA და 707.107 USDX. მისი ღირებულებაა $1,414.21. შენახვის პორტფელი $1,500 ღირს. შედარებითი დანაკლისი ისევ დაახლოებით 5.72%-ია, მაგრამ პულს ახლა საწყისი $2,000-დან $585.79 აბსოლუტური ზარალიც აქვს. გაუფასურებული ტოკენის მეტი ერთეულის ფლობა თავისთავად ხელსაყრელი შედეგის მტკიცებულება არ არის.

მაგალითი გულისხმობს, რომ USDX $1-ზე რჩება და ორივე ტოკენი გადატანადია. თუ თითქოს სტაბილური აქტივი მიბმას დაკარგავს ან კონტრაქტი დაზიანდება, ეკონომიკურ შედეგს მხოლოდ ეს მოწესრიგებული ორფასიანი ფორმულა ვერ ასახავს. ანალოგიურად, კონცენტრირებული ლიკვიდობა დიაპაზონის საზღვრებსა და მარაგების განსხვავებულ ტრაექტორიას ამატებს. სრული დიაპაზონის ფორმულა ვიწრო დიაპაზონის პოზიციაზე ისე არ უნდა გადაიტანოთ, თითქოს ეს პოზიციები ურთიერთჩანაცვლებადია.

რას მოითხოვს გადაწყვეტილება სინამდვილეში

იმანის სჭირდება საფუძველი იფიქროს, რომ ლიკვიდობის მიწოდებისთვის გაურკვეველი წმინდა ანაზღაურება მისაღებია აქტივების შემადგენლობის რისკთან, ტრანზაქციულ ხარჯებსა და ოპერაციულ ექსპოზიციასთან შედარებით. საკომისიოს განაკვეთი დაპირებული რეალიზებული შემოსავლიანობა არ არის: სავაჭრო მოცულობა, აქტიურ ლიკვიდობაში მისი წილი, კონკურენტი მიმწოდებლები და ტოკენების ღირებულება შეიძლება შეიცვალოს. რებალანსირება ან დიაპაზონების გადაადგილება დამატებით გარიგებებს ქმნის და ექსპოზიცია შეიძლება არახელსაყრელ ფასებში დააფიქსიროს.

ერთი ალტერნატივაა ორი საწყისი ტოკენის ლიკვიდობის მიწოდების გარეშე შენახვა. მეორეა არც ერთის ფლობა, რაც გამოგონილი NOVA-ს რისკს აქრობს და არა მხოლოდ მის ფორმას ცვლის. მცირე ექსპერიმენტულმა განაწილებამ შეიძლება რისკის ქვეშ მყოფი დოლარები შეზღუდოს, მაგრამ კონტრაქტის რისკი ვერ მოაშოროს. დისციპლინირებული განხილვა აფიქსირებს შენახვის ნიშნულს, ყველა ფულად ნაკადსა და შეფასების ერთიან დროს. ამის გარეშე მიმზიდველმა საკომისიო შემოსულობებმა შეიძლება უფრო დიდი ალტერნატიული დანახარჯიდან ან კაპიტალის პირდაპირი ზარალიდან ყურადღება გადაიტანოს.

ფასების შეფარდების უფრო დიდი ცვლილება გამოცადეთ

ცალკე, საკომისიოების გარეშე სცენარში NOVA 1 000 USD-დან 4 000 USD-მდე იზრდება. იგივე ინვარიანტი იძლევა 0,5 NOVA-სა და 2 000 USDX-ს: ლიკვიდობის პულში პოზიცია 4 000 USD ღირს. საწყისი ტოკენების შენარჩუნება 5 000 USD იქნებოდა. შედარებითი ჩამორჩენა 20%-ს აღწევს, მიუხედავად პოზიციის დოლარული ღირებულების გაორმაგებისა.

0.5 × 4 000 + 2 000 = 4 000 USD; 4 000 / 5 000 − 1 = −20%

წინა გასვლის ხარჯებით —პულისთვის 40 USD და შენარჩუნებისთვის 10 USD— საჭიროა ცალკე აღრიცხული 1 030 USD საკომისიო შემოსავალი, რომ წმინდა 4 990 USD ნიშნულს გაუტოლდეს. ეს სცენარის სააღრიცხვო ზღვარია და არა შემოსავლიანობის პროგნოზი. ერთნაირი საბოლოო ფასებით დასრულებულ გზებს განსხვავებული სავაჭრო მოცულობა, საკომისიო შემოსავალი და ტრანზაქციის ხარჯები შეიძლება ჰქონდეთ.

სად ცდება მსჯელობა