კორელაცია, კონცენტრაცია და კაპიტალის ვარდნა

მრავალი პოზიციაც შეიძლება ერთი ფსონი იყოს

ათპოზიციანი პორტფელი შეიძლება სამპოზიციანზე უფრო კონცენტრირებული იყოს, თუ ათივეს ერთი და იგივე ეკონომიკური მამოძრავებელი ფაქტორი აქვს. რამდენიმე ბანკის აქცია შეიძლება ერთნაირად რეაგირებდეს დაფინანსების დაძაბულობაზე. სხვადასხვა სავალუტო პოზიცია შეიძლება საბოლოოდ ერთი და იმავე ვალუტის გაყიდვას ნიშნავდეს. კრიპტოტოკენმა, ტოკენთან დაკავშირებულმა კომპანიამ და ბერკეტიანმა დერივატივმა განსხვავებული სახელების მიუხედავად გადაფარული ექსპოზიცია შეიძლება შექმნას.

დაიწყეთ მარტივი ჩამონათვლით: რამ შეიძლება თითოეულ პოზიციას ღირებულება დააკარგვინოს? რისკები დააჯგუფეთ დარგის, ვალუტის, საპროცენტო მგრძნობელობის, ლიკვიდობის, კონტრაგენტისა და ბერკეტის მიხედვით. ეს სრული რაოდენობრივი რისკის მოდელი არ არის, თუმცა შეუძლია გამოავლინოს გამეორება, რომელსაც ღია გარიგებების დათვლა გამოტოვებს. პროდუქტების სამართლებრივი განცალკევება ეკონომიკურ დამოუკიდებლობას არ უზრუნველყოფს.

ფონდის შიგთავსის დათვალიერება ირიბ ექსპოზიციას პირდაპირ ექსპოზიციას უმატებს. ფონდში 10 000 დოლარის წილი, თუ ფონდი ერთ კომპანიას 8%-ს უთმობს, ამ კომპანიის დაახლოებით 800 დოლარის ექსპოზიციას მოიცავს. პირდაპირი 2 000 დოლარის დამატებით ჯამი სხვა ინსტრუმენტებამდე დაახლოებით 2 800 გამოდის. სხვადასხვა დასახელება გადაფარვას არ აუქმებს; ძირითადი ეკონომიკური აქტივები უნდა შეაჯამოთ.

კორელაცია შერჩევაში არსებულ კავშირს აღწერს

კორელაცია შერჩეულ ნიმუშში უკუგების ორ რიგს შორის წრფივი თანამოძრაობის ხარისხს ზომავს. იგი მუდმივი დაპირება არ არის. შედეგი პერიოდზე, დაკვირვების სიხშირესა და მონაცემების ხარისხზეა დამოკიდებული. აქტივები, რომლებიც მშვიდ პირობებში სუსტად დაკავშირებული ჩანდა, დაფინანსების დეფიციტის ან ფართომასშტაბიანი ლიკვიდაციისას შეიძლება ერთად დაეცეს.

დაბალი ისტორიული კორელაცია არ ნიშნავს, რომ ორ აქტივს ერთდროულად ზარალი ვერ ექნება. არც მაღალი კორელაცია ნიშნავს იდენტურ შემოსავლიანობას: თითოეული მოძრაობის ზომა შეიძლება მნიშვნელოვნად განსხვავდებოდეს. პორტფელის განხილვისას შეისწავლეთ როგორც ურთიერთკავშირები, ისე სიდიდეები. მცირე, მერყევ პოზიციას უარყოფით სცენარში შეიძლება უფრო დიდი წვლილი ჰქონდეს, ვიდრე დიდ, გარეგნულად სტაბილურ პოზიციას.

კაპიტალის ვარდნა საწყის ნიშნულად წინა პიკს იყენებს

კაპიტალის ვარდნა ადრინდელი პიკიდან მოგვიანებით ღირებულებამდე შემცირებაა. თუ ანგარიში $10,000-დან $12,000-მდე იზრდება და შემდეგ $9,000-მდე ეცემა, პიკიდან ვარდნა 25%-ია, მიუხედავად იმისა, რომ საწყისი ნაშთიდან ზარალი 10%-ია. ორივე გაზომვა სწორია, თუმცა სხვადასხვა კითხვას პასუხობს.

აღდგენის პროცენტები ასიმეტრიულია. 20% ზარალი $10,000-ს $8,000-მდე ამცირებს; $10,000-მდე დასაბრუნებლად შემცირებულ ბაზაზე 25% მოგებაა საჭირო. 50% ვარდნას 100% მოგება სჭირდება. ეს არითმეტიკული იგივეობებია და არა პროგნოზები. ისინი ხსნის, რატომ ვერ ანაზღაურდება მძიმე ზარალი შემდგომი იმავე ოდენობის დადებითი პროცენტით.

საერთო მოვლენა სტრესულ პირობებში გამოსცადეთ

შექმენით ჰიპოთეზური სცენარი, რომელიც ერთდროულად რამდენიმე აქტივზე მოქმედებს. დავუშვათ, სამი პოზიციიდან თითოეულის ექსპოზიცია $2,000-ია და თითოეული 15%-ით ეცემა. ჯამური ფასისმიერი ზარალი ხარჯებამდე $900-ია. მათი ცალკეული სავაჭრო გეგმები საერთო მოვლენის არითმეტიკას ვერ ცვლის. ბერკეტიანმა ექსპოზიციამ და იძულებითმა ლიკვიდაციამ შეიძლება მოვლენების მიმდინარეობა უფრო საზიანო გახადოს, ვიდრე დღის ბოლოს მარტივი გამოთვლა გვიჩვენებს.

დივერსიფიკაციას ზოგი კონცენტრირებული რისკის შემცირება შეუძლია, მაგრამ საბაზრო ზარალისგან გარანტიას ვერ იძლევა. რებალანსირებასაც აქვს ხარჯები და შეიძლება იურისდიქციაზე დამოკიდებული საგადასახადო შედეგები მოჰყვეს. სასწავლოდ შეადარეთ სცენარები ჰიპოთეზური წონების ცვლილებამდე და შემდეგ და მკაფიოდ მიუთითეთ უცნობი ფაქტორები. მიზანია მოწყვლადობის გაგება და არა დეკორატიული ქულის შექმნა, რომელიც სანდო მონაცემების გარეშე სიზუსტის შთაბეჭდილებას ტოვებს.

გატანა და შეტანა კაპიტალის მრუდს ართულებს. ფულის დამატებამ ანგარიშის ბალანსი შეიძლება გაზარდოს მაშინაც, როცა ინვესტიციებმა ზარალი მოიტანა, გატანა კი სავაჭრო ზარალს დაემსგავსოს. ვარდნების გამოთვლამდე ან პერიოდების შედარებამდე გარე ფულადი ნაკადები საინვესტიციო შედეგებისგან გამოყავით. მკაფიოდ მონიშნული, ფულადი ნაკადებით კორექტირებული შედეგიანობის მწკრივი უფრო ინფორმაციულია, ვიდრე ანგარიშის ბალანსის ყოველი ცვლილების საბაზრო შედეგად მიჩნევა.

საბოლოო ნაშთთან ერთად კაპიტალის გზაც გაზომეთ

თუ მიმდინარე კაპიტალია E და აქამდე მიღწეული პიკი P, ვარდნა დადებითი დანაკარგის წილის სახით არის 1 − E/P. რიგის 10 000, 12 000, 11 000, 13 000 და 10 400 ბოლო ვარდნა 13 000-დან 20%-ია. ამავე დროს ანგარიში საწყისზე 4%-ით მაღლაა. ორივე მტკიცება სწორია, რადგან ერთი პიკს ადარებს, მეორე კი საწყის მნიშვნელობას.

გაზომეთ პიკის ქვემოთ გატარებული დროც და ისიც, აღდგა თუ არა ანგარიში შერჩევის დასრულებამდე. მოკლე ათპროცენტიანი ვარდნა განსხვავდება წლების განმავლობაში გაგრძელებულისგან. დღიურმა დახურვებმა უფრო ღრმა დღისშიდა ზარალი შეიძლება გამოტოვოს. მიუთითეთ დაკვირვების სიხშირე და ისტორიული მაქსიმუმი შესაძლო ყველაზე ცუდ ზარალთან არ გააიგივოთ. წარსულში ნანახი ზღვარი ბუნებრივი გარანტია არ არის.

გარე ფულადი ნაკადები საინვესტიციო შემოსავალი არ არის. 10 000-დან 11 000-მდე ზრდა და შემდეგ 3 000-ის გატანა 8 000-ს ტოვებს, მაგრამ 20%-იან საინვესტიციო ზარალს არ ნიშნავს: გატანამდე მოგება 10% იყო. დეპოზიტმაც შეიძლება ნაშთის ახალი პიკი შექმნას ძველი ზარალის აღდგენის გარეშე. ანგარიშის მოძრაობასა და ინვესტიციის შედეგს შორის განსხვავება შეინარჩუნეთ.

გარე ნაკადების გარეშე d დანაკარგის წილის აღსადგენად d/(1 − d) შემოსავლიანობაა საჭირო. 40%-იანი ზარალის შემდეგ ეს დაახლოებით 66,7%-ია. ფორმულა არც დროს და არც ალბათობას პროგნოზირებს. სწრაფი აღდგენის მიზნით პოზიციის გაზრდა რისკს სწორედ შემცირებული რეზერვის პირობებში ცვლის. აღდგენის სურვილი ახალი პოზიციის ეკონომიკური დასაბუთება არ არის.