ცენტრალური ბანკების ბალანსები „ფულის ბეჭდვამდე“ დაყვანის გარეშე
განასხვავეთ რეზერვები, აქტივების დიურაცია, პოლიტიკის განაკვეთები და ბალანსის ცვლილებების გაურკვეველი სავალუტო ეფექტები.
დაიწყეთ ტრანზაქციით
როდესაც ცენტრალური ბანკი ქვეყნის სახელმწიფო ობლიგაციას ყიდულობს, აქტივებში ფასიანი ქაღალდი ჩნდება, ვალდებულებებში კი შესაბამისი ჩანაწერი, მაგალითად ბანკების რეზერვები. სხვა მონაწილეების ხელთ არსებული ფინანსური აქტივების შემადგენლობა იცვლება. ეს ავტომატურად არ ნიშნავს შინამეურნეობების ხარჯების ზრდას ან უცხოურ ვალუტაზე განსაზღვრული მოთხოვნის შექმნას. საბუღალტრო ჩანაწერი ეკონომიკაზე პოლიტიკის ზემოქმედების მექანიზმისგან გამოყავით.
რაოდენობრივი გამკაცრება ამ პროცესის ნაწილს უკუაბრუნებს აქტივების ვადის გასვლით ან გაყიდვით, ოპერაციული წესების შესაბამისად. მნიშვნელოვანია სიჩქარე, პროგნოზირებადობა და შესაბამისი აქტივები. თვეებით ადრე გამოცხადებული შემცირება ობლიგაციის დაფარვის მომენტში შესაძლოა მცირე ახალ ინფორმაციას შეიცავდეს. ბალანსის მოცულობა მოსალოდნელ პოლიტიკაში მოულოდნელი ცვლილებისგან გამოყავით.
რამდენიმე არხმა შეიძლება სხვადასხვა მიმართულებით იმოქმედოს
აქტივების შესყიდვამ შეიძლება დიურაციის რისკის მოცილებით გრძელვადიან შემოსავლიანობაზე იმოქმედოს, პოლიტიკის განზრახული კურსი მიანიშნოს და ფინანსური ბაზრის ფუნქციონირება შეცვალოს. ვალუტის რეაქცია დამოკიდებულია ამ არხების უცხოეთში განვითარებულ მოვლენებთან შედარებაზე. უფრო დაბალმა შიდა შემოსავლიანობამ შეიძლება შედარებითი მიმზიდველობა შეამციროს, ბაზრის უკეთესმა ფუნქციონირებამ კი კაპიტალი მოიზიდოს. არ არსებობს სააღრიცხვო იგივეობა, რომელიც კონკრეტულ სავალუტო ცვლილებას აიძულებს.
ანალიზისთვის დაასახელეთ შემოთავაზებული მექანიზმი. მტკიცება მოკლევადიანი განაკვეთების მოლოდინებს ეხება, ვადიანობის პრემიას, ბანკის ლიკვიდობას თუ რისკის აღების მზაობას? ამ არხებს განსხვავებული მტკიცებულებები სჭირდება. ბალანსის ჯამური სიდიდის გრაფიკი სავალუტო გრაფიკის გვერდით მათ ვერ განასხვავებს, განსაკუთრებით როცა ორივე ერთსა და იმავე რეცესიას, ინფლაციურ შოკს ან ფინანსურ რღვევას პასუხობს.
ლიკვიდობა და მონეტარული პოლიტიკის პოზიცია ერთი და იგივე არ არის
რეზერვების რაოდენობა და მათზე გადახდილი საპროცენტო განაკვეთი ოპერაციული ჩარჩოს ნაწილებია. რეზერვების დიდ მიწოდებას შეიძლება შემზღუდველი ადმინისტრირებული განაკვეთი ახლდეს. პირიქით, მცირე ბალანსი ავტომატურად არ ნიშნავს, რომ ბანკებს საკუთარი დაფინანსება აღარ შეუძლიათ. განაწილება, უზრუნველყოფა, გადახდის დრო და მექანიზმებზე წვდომა შეიძლება ისეთივე მნიშვნელოვანი იყოს, როგორც ჯამური თანხა.
რეზერვების უნივერსალური ზღვრის შესახებ მტკიცებებს სიფრთხილით მოეკიდეთ. საკმარისად მიჩნეული მოცულობა რეგულაციების, ბანკების პრეფერენციებისა და საგადახდო სისტემის ქცევის მიხედვით შეიძლება იცვლებოდეს. ვალუტის კვლევისას მოულოდნელი დაფინანსების სტრესი შეიძლება უფრო ინფორმაციული იყოს, ვიდრე მთლიანი აქტივების წინასწარ განსაზღვრული ყოველკვირეული შემცირება. ეძებეთ შესაბამისი ვალუტის მოპოვების ღირებულებისა თუ საიმედოობის ცვლილება და არა მხოლოდ ნაკლები გამოქვეყნებული რიცხვი.
განასხვავეთ ბალანსის ზომა, ცვლილების სიჩქარე და გამოცხადებული სამომავლო ნაბიჯები. შემცირების შენელება ავტომატურად ახალ შესყიდვას არ ნიშნავს. შეამოწმეთ, ცვლილება აქტივის ვადის გასვლამ, გაყიდვამ თუ გადაფასებამ გამოიწვია. ამ მექანიზმებს ერთნაირი ეკონომიკური მნიშვნელობა და ვალუტაზე ერთნაირი გავლენა არ აქვთ.
მოერიდეთ შეუთავსებელ შედარებებს
ორმა ცენტრალურმა ბანკმა შეიძლება ბალანსები სხვადასხვა ვალუტით, სააღრიცხვო კატეგორიითა და შეფასების წესით წარმოადგინოს. გაცვლითი კურსის მოძრაობამ შეიძლება უცხოური აქტივების გამოქვეყნებული ადგილობრივი ღირებულება შეცვალოს შესყიდვისა თუ გაყიდვის გარეშე. დაუმუშავებელი ჯამების შედარება ეკონომიკისა და ფინანსური სისტემის ზომასაც უგულებელყოფს. მშპ-ით ნორმალიზაციაც კი არ ადგენს, რომ ინსტიტუტების ინსტრუმენტებს იდენტური ეფექტი აქვს.
თითოეული დაკვირვებისთვის შექმენით შეჯერების ცხრილი: შესყიდვები, ვადების ამოწურვა, საკრედიტო ოპერაციები, შეფასების ცვლილებები და სხვა შესწორებები. თუ მხოლოდ ჯამია ხელმისაწვდომი, ეს შეზღუდვა აღნიშნეთ. კრიზისის დროს ხილული გაფართოება შეიძლება საგანგებო დაკრედიტება იყოს და არა გრძელვადიანი ობლიგაციების შესყიდვების განახლება. ამ მოქმედებებს განსხვავებული მიზნები და განსხვავებული საბაზრო შედეგები შეიძლება ჰქონდეს.
შექმენით სცენარები და არა მექანიკური სიგნალი
სასარგებლო სავარჯიშო სცენარი მოკლევადიანი განაკვეთების მოსალოდნელ გზას უცვლელს ტოვებს და აქტივების ბუნებრივი შემცირების ტემპს ცვლის. მეორე სცენარი ორივეს ცვლის. მესამე დროებით ლიკვიდობის სესხებას შემოაქვს ინფლაციური მიზნის უცვლელად. მათი შედარება გამიჯნავს ცვლადებს, რომლებსაც ბალანსზე მარტივი თხრობა ერთმანეთში აერთიანებს.
ჩაიწერეთ, რა შეასუსტებდა თქვენს განმარტებას. თუ სავარაუდო არხი ადგილობრივი ვადიანობის პრემიების ზრდაა, შედარებითი გრძელვადიანი შემოსავლიანობის სტაბილურობა ამ ახსნას ეწინააღმდეგება. თუ არხი დაფინანსების დაძაბულობაა, მშვიდი დაფინანსების ბაზრები მას კითხვის ნიშნის ქვეშ აყენებს. მტკიცებულებები შეიძლება არადამაჯერებელი დარჩეს, რაც კვლევის დასაშვები შედეგია. მიზანი რისკების გამჭვირვალე ახსნაა და არა დაპირება, რომ ბალანსის გრაფიკები ვალუტის შემოსავლიანობას პროგნოზირებს.
საბუღალტრო სავარჯიშოდ ბალანსის ერთი და იგივე ჯამური ცვლილება ვადის გასვლით შემცირების, დაკრედიტებისა და გადაფასების სამ განსხვავებულ კომბინაციად დაშალეთ. ახსენით, რომელი კომბინაცია შეესაბამება საუკეთესოდ თითოეულ შემოთავაზებულ საბაზრო მექანიზმს. თუ სავალუტო დასკვნა სამივე შემთხვევაში იდენტურია, არგუმენტი შეიძლება მთავარ ჯამურ მაჩვენებელს ეყრდნობოდეს და არა ეკონომიკურად მნიშვნელოვან დეტალებს.