დოლარის დაფინანსების დაძაბულობა და ცენტრალური ბანკების სვოპხაზები
განასხვავეთ ვალუტაში დაფინანსების საჭიროება და ვალუტის მოძრაობის მიმართულებაზე შეხედულება.
დაფინანსების მოთხოვნა ვალდებულებაა
დაწესებულებას დოლარი შეიძლება იმიტომ სჭირდებოდეს, რომ გადახდის ვადა ახლოვდება, და არა იმიტომ, რომ მას იაფად მიიჩნევს. მისი აქტივები შეიძლება გრძელვადიანი, ძნელად გასაყიდი ან სხვა ვალუტაში იყოს. როცა რეფინანსირება გაურკვეველი ხდება, ფულის დროულად მიღება ყველაზე დაბალ განაკვეთზე მნიშვნელოვანი შეიძლება აღმოჩნდეს. დაფინანსების მოთხოვნა ჯერ გადახდის ვალდებულებებითა და მათი ვადებით შეისწავლეთ.
ეს საბაზრო ლიკვიდობასა და დაფინანსების ლიკვიდობას შორის განსხვავებას ქმნის. სავალუტო წყვილი შეიძლება ხშირად ივაჭრებოდეს, მაშინ როცა კონკრეტულ მსესხებელს მისაღები პირობებით ვადიანი დაფინანსების მოპოვება უჭირს. პირიქით, გადახდისუნარიან დაწესებულებას შეიძლება მოკლევადიანი შეუსაბამობა ჰქონდეს. გადახდისუნარიანობა, უზრუნველყოფის ხარისხი, ვადიანობა და ვალუტა ანალიზში ცალკე ჩანაწერებად უნდა იყოს და არა ერთ „სტრესის“ იარლიყად.
ვადების ტრანსფორმაცია გადაფინანსების რისკს ქმნის
ერთწლიანი აქტივის დასაფინანსებლად დოლარის ერთი თვით სესხება დაფინანსების განმეორებით განახლების საჭიროებას ტოვებს. დაფინანსების ხელსაყრელი საწყისი კოტირება კრიზისის დროს მომდევნო განახლებაზე ცოტას ამბობს. თუ მრავალი დაწესებულება ერთსა და იმავე მოკლევადიან არხს ეყრდნობა, დაფინანსების ერთდროულად განახლების მცდელობამ შეიძლება სპრედები გაზარდოს და შუამავლების ბალანსებზე ზეწოლა მოახდინოს.
სასწავლო ბალანსისთვის მთელი წლის ურთიერთგაქვითვის ნაცვლად ყოველი გადახდის თარიღი განსაზღვრეთ. წლის ბოლოს აქტივის დადებითი ღირებულება ხვალ გადასახდელ ვალდებულებას ვერ დაფარავს, თუ მისი ფულად ქცევა შეუძლებელია. გაითვალისწინეთ უზრუნველყოფის შეფასების შემცირებები და მარჟის შევსების შესაძლო მოთხოვნები. ეკონომიკურ ღირებულებასა და დაუყოვნებლივ ხელმისაწვდომ ფულს შორის სხვაობა ხსნის, რატომ შეიძლება დაფინანსების სტრესმა აიძულოს გარიგებები, რომლებიც გრძელვადიანი შეფასებით არამიმზიდველია.
რას აკეთებს ცენტრალური ბანკის სვოპხაზი
ცენტრალური ბანკების ლიკვიდობის სვოპი ცენტრალურ ბანკებს შორის შეთანხმებაა და განსხვავდება ჩვეულებრივი ტრეიდერის ფორექსპოზიციის გადატანის ხარჯისგან. ფედერალური რეზერვის დოლარის ლიკვიდობის შეთანხმებებში დოლარები უცხოურ ცენტრალურ ბანკთან იცვლება, ხოლო ძირითადი თანხის უკუგაცვლა შეთანხმებით იმავე კურსით ხდება. უცხოური ცენტრალური ბანკი დოლარებს საკუთარი ოპერაციებით ანაწილებს შესაბამისი პირობების დაცვით.
ამ სტრუქტურას დოლარის დაფინანსებაზე წვდომის მხარდაჭერა შეუძლია, მაგრამ ბაზრის ყველა მონაწილეს შეუზღუდავ დოლარებს არ აძლევს. მნიშვნელობა აქვს დაშვებას, უზრუნველყოფას, ფასს, ვადასა და ადგილობრივ ოპერაციებს. სვოპ-ხაზი რისკიანი აქტივების ყიდვის მითითება არ არის და არც კერძო საკრედიტო ზარალის გაქრობის გარანტია. იგი დაფინანსების კონკრეტულ არხს ეხება და არა ფინანსური სისტემის ყველა შესაძლო სისუსტეს.
ერთად შეამოწმეთ ვალუტა, ვადა და უზრუნველყოფის მისაღებობა. ღირებული აქტივი დამფინანსებელმა შეიძლება არ მიიღოს ან მის გადატანას დრო დასჭირდეს. დღეს დოლარის ხელმისაწვდომობა მომავალ კვირაში დაფინანსების განახლებას არ გარანტირებს. სცენარში დაფარვის ვადა და რეფინანსირებაც ჩართეთ, არა მხოლოდ ფულის თავდაპირველი მიღება.
დააკვირდით რამდენიმე მაჩვენებელს
გაცვლითი კურსის ერთი მოძრაობა დოლარის დაფინანსების დაძაბულობას ვერ ადგენს. შეისწავლეთ შესაბამისი მტკიცებულებები: ვალუტათაშორისი დაფინანსების საზომები, მოკლევადიანი დაფინანსების სპრედები, ბაზრის სიღრმე და ოფიციალური ოპერაციების გამოყენება. თითოეულს ინტერპრეტაციის საზღვრები აქვს. მაღალი გამოყენება შეიძლება ზეწოლას, დამცავ მექანიზმზე წარმატებულ წვდომას ან ორივეს ნიშნავდეს; დაბალი გამოყენება კი სიმშვიდეს ან თავშეკავებასა და დასაშვებობის შეზღუდვებს ასახავდეს.
გაითვალისწინეთ ანგარიშგების დაგვიანება. ყოველკვირეული ოფიციალური ბალანსი და დღეშიდა სვოპის კოტირება დროის სხვადასხვა გარჩევადობას აღწერს. მათ ვიზუალურად ნუ შეათავსებთ ზუსტი მიზეზობრიობის გამოსატანად. გამოქვეყნების თარიღი და საანგარიშო პერიოდი ცალ-ცალკე აღწერეთ. თუ მექანიზმი გამოყენებამდე გამოცხადდა, ფასებმა შეიძლება დაზღვევის ხელმისაწვდომობაზე რეაგირება მოახდინოს და არა მოგვიანებით ათვისებულ რაოდენობაზე.
მექანიზმი სტრესტესტად გარდაქმენით
დაფინანსების სასწავლო სტრესტესტი აერთიანებს ვალუტის მოძრაობას, უფრო ფართო დაფინანსების სპრედსა და უფრო მოკლე ხელმისაწვდომ ვადას. ის ასევე ამოწმებს, კარგავს თუ არა უზრუნველყოფა ღირებულებას. ეს ცვლადები ერთმანეთს შეიძლება აძლიერებდეს: არახელსაყრელი ფასები მარჟის საჭიროებას ქმნის სწორედ მაშინ, როცა რეფინანსირება ძვირდება. მხოლოდ საბოლოო სპოტკონვერტაციის მოდელირება გამოტოვებს გზას, რომელმაც ლიკვიდაცია შეიძლება აიძულოს.
დასკვნამ ფულადი საჭიროებები და გადაუჭრელი დაშვებები უნდა განსაზღვროს და არა კრიზისი იწინასწარმეტყველოს. სასარგებლო კვლევითი ჩანაწერი ხსნის, რომელი ვალდებულება ქმნის მოთხოვნას, როდის დგება მისი ვადა, დაფინანსების რომელმა არხმა შეიძლება ვერ იმუშაოს და რა ალტერნატივა არსებობს. ეს ჩარჩო სასარგებლოა მაშინაც, როცა თავად ვალუტა თითქმის არ მოძრაობს, რადგან დაფინანსების პრობლემა ფასის გარდა წვდომასა და დროსაც ეხება.
ოპერაციულ საკონტროლო სიაში დაფინანსების გარანტირებული ალტერნატიული წყარო უნდა განასხვავოთ აქტივების გაყიდვის ნავარაუდევი შესაძლებლობისგან. თითო ალტერნატივისთვის მიუთითეთ ანგარიშსწორების თარიღი და შესაძლო დისკონტი. რესურსი, რომელიც გადახდის ვადის შემდეგ შემოდის, მანამდე ხელმისაწვდომ ფულს არ უდრის, თუნდაც ორივე საბოლოო საბალანსო მდგომარეობას აუმჯობესებდეს.