ფასი ჩანს. ღირებულება შეფასებაა.

აქციის დაბალი ფასი დაბალ შეფასებას არ ნიშნავს

$5-იანი აქცია თავისთავად $200-იანზე იაფი არ არის. მნიშვნელობა აქვს მიმოქცევაში არსებული აქციების რაოდენობას. გამოგონილ კომპანიას, რომელსაც მილიარდი $5-იანი აქცია აქვს, საკუთარი კაპიტალის საბაზრო ღირებულება $5 მილიარდი აქვს. კომპანიას ათი მილიონი $200-იანი აქციით კი — $2 მილიარდი. მხოლოდ აქციის ფასი მცირედ გვამცნობს საკუთრების წილის ზომასა და მის მხარდამჭერ მოგებაზე.

შეფასება ერთმანეთს ადარებს ბიზნესის შესაძლო შედეგსა და ფასს, რომელსაც ინვესტორი მასზე მოთხოვნის უფლებისთვის იხდის. რადგან მომავალი მოგება, ფულადი ნაკადები და დაფინანსების საჭიროებები გაურკვეველია, ღირებულება შეფასებაა და არა დაკვირვებადი ფაქტი. ორ ანალიტიკოსს ერთსა და იმავე ისტორიულ ანგარიშებზე დაყრდნობით განსხვავებული დასკვნები შეიძლება ჰქონდეს, რადგან ზრდის, კონკურენციისა და მოთხოვნილი უკუგების შესახებ მათი დაშვებები განსხვავდება.

მულტიპლიკატორები ამბავს მოკლედ გადმოსცემს

ფასისა და მოგების კოეფიციენტი თითო აქციის ფასს თითო აქციაზე მოგებაზე ყოფს, ან ეკვივალენტურად — საკუთარი კაპიტალის საბაზრო ღირებულებას შესაბამის მოგებაზე. წარსულ ანგარიშგებულ მოგებაზე დაფუძნებული მულტიპლიკატორი განსხვავდება პროგნოზირებულ მოგებაზე დაფუძნებულისგან. უარყოფითმა ან უჩვეულოდ შემცირებულმა მოგებამ კოეფიციენტი შეიძლება გამოუსადეგარი გახადოს. ერთჯერადმა მოგებამ აქცია შეიძლება იაფად წარმოაჩინოს მაშინაც კი, როცა განმეორებადი ოპერაციები არ გაუმჯობესებულა.

მაღალი მულტიპლიკატორი შეიძლება ასახავდეს მოსალოდნელ ზრდას, მდგრადობისადმი ნდობას, დაბალ აღქმულ რისკს ან გადაჭარბებულ ოპტიმიზმს. დაბალი მულტიპლიკატორი შეიძლება ასახავდეს ნელ ზრდას, ფინანსურ სტრესს, ციკლურად გაზრდილ მოგებას ან უყურადღებობას. არცერთი განმარტება მხოლოდ რიცხვიდან ავტომატურად არ გამომდინარეობს. კომუნალური კომპანიის სწრაფად მზარდ პროგრამულ კომპანიასთან შედარება მათი ეკონომიკის გათვალისწინების გარეშე მოჩვენებით ზუსტ, მაგრამ სუსტ შედარებას ქმნის.

რიცხვის არჩევამდე შექმენით დიაპაზონი

სცენარების ცხრილს გაურკვევლობის ნათლად ჩვენება შეუძლია. ცალ-ცალკე შეცვალეთ შემოსავლების ზრდა, საოპერაციო მარჟა და აქციების რაოდენობა. შეაფასეთ, როგორ მოქმედებს ვალი და საპროცენტო ვალდებულებები აქციონერებისთვის დარჩენილ ღირებულებაზე. შემდეგ განიხილეთ შეფასების დაშვებების დიაპაზონი და ნუ გამოიყენებთ მიმდინარე საბაზრო მულტიპლიკატორს მტკიცებულებად იმისა, როგორი უნდა იყოს მომავალი მულტიპლიკატორი.

დისკონტირებული ფულადი ნაკადების მიდგომა კითხულობს, რა ღირს მომავალი ფული დღეს სავარაუდო დისკონტის განაკვეთით. სხვა პირობების უცვლელობისას უფრო მაღალი განაკვეთი მიმდინარე ღირებულებას ამცირებს. შორეული ფულადი ნაკადები განსაკუთრებით მგრძნობიარეა. ცხრილს ამის მოხდენილად გამოთვლა შეუძლია და მაინც მყიფე პროგნოზებს შეიცავდეს. ზრდისა და დისკონტის განაკვეთებისადმი მგრძნობელობის ჩვენება უფრო ინფორმაციულია, ვიდრე სამიზნე ფასის ორ ათწილადამდე წარმოდგენა.

შეინარჩუნეთ მტკიცების უარყოფადობა

ჩაიწერეთ, რა გახდიდა შეფასების არგუმენტს მცდარს. მზარდ მარჟებზე დამოკიდებულმა თეზისმა უნდა განსაზღვროს საოპერაციო მტკიცებულება, რომელიც ამ მარჟებს გაამყარებდა. ვალის შემცირებაზე დამოკიდებულმა თეზისმა უნდა აღწეროს დასაფარი ფულის წყარო. თუ ყოველი იმედგაცრუებული შედეგი დროებით მოვლენად ცხადდება, მოდელი შემოწმებადი ჩარჩოს ფუნქციას აღარ ასრულებს.

შეფასება შესაფერისი დროის შერჩევის ხელსაწყო არ არის. საბაზრო ფასი შეიძლება წლების განმავლობაში შორს იყოს სავარაუდო ღირებულებისგან, თავად შეფასებაც კი მცდარი აღმოჩნდეს. სავაჭრო ხარჯები, გადასახადები და სავალუტო ცვლილებები ასევე მოქმედებს რეალიზებულ შედეგებზე. ეს გაკვეთილი ანალიტიკურ ხელსაწყოებს გაურკვევლობის ასახსნელად იყენებს; იგი არცერთ ფასიან ქაღალდს იაფ შესაძენად არ აცხადებს და არც კონკრეტული ინვესტორისთვის შესაფერის ფასს ადგენს.

ბიზნესის ღირებულებიდან გადადით ერთ აქციაზე

ორი პირობითი კომპანიის საქმიანობა თითოეულის შემთხვევაში 300 მილიონი დოლარი ღირს. პირველს აქვს 100 მილიონი ვალი, 20 მილიონი ჭარბი ფული და 10 მილიონი აქცია. მარტივი გამოთვლა მფლობელებისთვის ტოვებს 220 მილიონს, ანუ აქციაზე 22 დოლარს. მეორეს ვალი არ აქვს, ჭარბი ფული 10 მილიონია, აქციები კი 20 მილიონი: საკუთარი კაპიტალის ღირებულება 310 მილიონია, აქციაზე 15,50 დოლარი. დაბალი ერთეული ფასი აქ ნაკლებად ღირებულ ბიზნესს არ ნიშნავს. განსაზღვრებები თანმიმდევრული უნდა იყოს: საქმიანობის ღირებულებაში უკვე შესული ფული მეორედ არ დაამატოთ, ხოლო ყოველდღიური მუშაობისთვის აუცილებელი ფული ავტომატურად გასანაწილებლად არ ჩათვალოთ. პრიორიტეტულმა მოთხოვნებმა, არამაკონტროლებელმა წილებმა და სხვა ვალდებულებებმა შედეგი შეიძლება შეცვალოს. გამოთვლა კითხვებს აწყობს, მაგრამ რეალური უფლებების შემოწმებას არ ცვლის.

რას მოითხოვს ფასი კომპანიისგან?

დავუშვათ, მომავალში 60 დოლარის ფასი უნდა გამართლდეს მოგების 20-ჯერადი კოეფიციენტით. ამისთვის საჭიროა აქციაზე 3 დოლარის მოგება. თუ ახლა მოგება 2 დოლარია, 50%-იანი ზრდა უნდა ახსნათ. 15-ჯერადი კოეფიციენტით იმავე ფასს უკვე 4 დოლარი სჭირდება. ეს პროგნოზი კი არა, ვარაუდების შემოწმების გზაა. საჭირო მოგება დაუკავშირეთ გაყიდვების რაოდენობას, ფასებს, მარჟებს, პროცენტსა და აქციების რიცხვს. თუ ყველაფერი ერთად უმჯობესდება, ეძებეთ საერთო ეკონომიკური მიზეზი და არა ერთმანეთთან დაუკავშირებელი საუკეთესო შესაძლებლობების ნაკრები. შეამოწმეთ საჭირო კაპიტალი და დროც. უკუანგარიში ცნობილ ბრენდს ან მიმზიდველ ამბავს კონკრეტულ საოპერაციო მოთხოვნად აქცევს, მაგრამ მის მიღწევადობას არ ამტკიცებს და დამოუკიდებლად არც სამართლიან ფასს ან მის მიღწევის დროს განსაზღვრავს.