შეფასების სცენარები: დაშვებების შეთანხმება

შეფასება პირობითი განცხადებაა

მოდელი ცხრილში დამალულ ობიექტურ ფასს არ აღმოაჩენს. ის მომავალი ფულადი სახსრების წარმოქმნისა და რისკის დაშვებებს მიმდინარე ღირებულების შეფასებად გარდაქმნის. სასარგებლო კითხვაა, რა უნდა იყოს მართებული შეფასების შესანარჩუნებლად და რამდენი რამ იცვლება ამ დაშვებების არგამართლებისას. ფასი შეიძლება ზუსტი იყოს, ბიზნესის შედეგი კი ღრმად გაურკვეველი დარჩეს.

საწარმოს ღირებულება საკუთარი კაპიტალის ღირებულებისგან გამოყავით. კაპიტალის ყველა მიმწოდებლისთვის ხელმისაწვდომი ფულადი ნაკადები ჩვეულებრივ შესაბამისი კაპიტალის ღირებულებით ფასდება; შემდეგ ვალი და სხვა შესაბამისი მოთხოვნები შეჯერდება ჩვეულებრივი აქციონერული კაპიტალის მისაღებად. საკუთარი კაპიტალის ფულად ნაკადებს საკუთარი კაპიტალის დისკონტირების განაკვეთი სჭირდება. ამ ხედვების შერევამ შეიძლება დაფინანსების ხარჯები ორჯერ ჩათვალოს ან მოთხოვნები გამოტოვოს. ასევე შეათანხმეთ ვალუტა, ინფლაციის აღრიცხვა და ვადები ფულად ნაკადებსა და დისკონტირების განაკვეთებს შორის.

შექმენით ბიზნესსცენარები და არა შემთხვევითი უჯრები

შექმენით საბაზო, არახელსაყრელი და ხელსაყრელი შემთხვევები თანმიმდევრული საოპერაციო სურათების გარშემო. გაყიდვების შენელებულ ზრდას შეიძლება სუსტი ფასები, ჭარბი სიმძლავრე და მეტი მომხმარებლის გადაუხდელობა ახლდეს. ძლიერ ზრდას შეიძლება მეტი მარაგი, დაქირავება და კაპიტალური ხარჯი სჭირდებოდეს. ყოველ სტრიქონში საუკეთესო დაშვების დამოუკიდებლად არჩევა ქმნის შედეგს, რომელსაც რეალური ბიზნესი ვერ მიაღწევს. ალბათობების მინიჭებამდე ახსენით მიზეზობრივი კავშირები.

მგრძნობელობის ცხრილი უფრო ვიწრო კითხვას პასუხობს: რა ხდება, როცა შერჩეული მონაცემები იცვლება, დანარჩენები კი უცვლელია? ის მათემატიკური გავლენის წყაროების საპოვნელად სასარგებლოა, მაგრამ სრული სცენარული ანალიზი არ არის. განასხვავეთ პარამეტრის გაურკვევლობა, მაგალითად გაურკვეველი მარჟა, მოდელის გაურკვევლობისგან, მაგალითად დარჩება თუ არა მიმდინარე პროდუქტი აქტუალური. ცხრილს პირველის გამოთვლა მეორეზე მარტივად შეუძლია.

ტერმინალური პერიოდი ბიზნესად განიხილეთ

გაგრძელებითი ღირებულების დაშვება უნდა აღწერდეს მომწიფებულ კომპანიას მდგრადი ზრდით, რეინვესტირებითა და კონკურენტულ გარემოში გამართლებული ეკონომიკური მაჩვენებლებით. ზრდა უფასოდ ვერ დაემატება: მას, როგორც წესი, ინვესტიცია სჭირდება, ან მკაფიო ახსნა, რატომ მოითხოვს დამატებითი ზრდა მცირე კაპიტალს. დისკონტირების განაკვეთთან მიახლოებული მუდმივი ზრდის ტემპი უკიდურეს მათემატიკურ მგრძნობელობას ქმნის და გულდასმით შემოწმებას იმსახურებს და არა მიღებული ღირებულებით აღფრთოვანებას.

გასვლის მულტიპლიკატორი აშკარა მუდმივი ზრდის ფორმულას ერიდება, მაგრამ დაშვებებს არ ხსნის. ის საბოლოო წელს მომგებიანობის, რისკისა და საბაზრო ფასდადების მოლოდინებს გადმოიტანს. დღევანდელი მაღალი სექტორული მულტიპლიკატორის მომავალ მომწიფებულ ბიზნესზე გამოყენებამ ოპტიმიზმი შეიძლება ორჯერ ჩართოს. განსხვავებების გამოსავლენად ფულადი ნაკადის მიდგომა და მულტიპლიკატორის მიდგომა ერთმანეთს გადაამოწმეთ, თუმცა გაითვალისწინეთ, რომ თანხვედრა შეიძლება საერთო მიკერძოებული დაშვებებითაც იყოს გამოწვეული.

გაურკვევლობა გამოსაყენებელ ფორმაში მოაქციეთ

მიუთითეთ, რომელი დაშვებები განაპირობებს შეფასების დიაპაზონის უდიდეს ნაწილს. სასარგებლო მოდელმა შეიძლება აჩვენოს, რომ ჩანაცვლების დანახარჯებში მცირე ცვლილება უფრო მნიშვნელოვანია, ვიდრე შემოსავლის შთამბეჭდავი მთავარი მაჩვენებელი. შემდეგ განსაზღვრეთ დაკვირვებადი მტკიცებულებები, რომლებიც ამ დაშვებების შეცვლას გაამართლებდა: კონტრაქტების განახლება, ერთეულის მომგებიანობა, სიმძლავრის დატვირთვა ან ვალის რეფინანსირების პირობები. ეს შეფასებას მომავალ კვლევას უკავშირებს და სტატიკურ სამიზნე ფასად არ აქცევს.

ალბათობებით შეწონილ მნიშვნელობებს სჭირდება ალბათობები, რომლებიც თავადაც შეფასებებია. ისინი არ გვიჩვენებს ყველაზე ცუდ შესაძლო შედეგს, ფასების გზას ან გაურკვევლობის გადაწყვეტის დროს. შეწონილ საშუალოსთან ერთად ცალკეული შემთხვევებიც აჩვენეთ და მოერიდეთ საწყისი მონაცემებით გაუმართლებელ ათობით სიზუსტეს. სასწავლო სავარჯიშოებში მოდელიც შეაბრუნეთ: იკითხეთ, რა ზრდასა და მარჟებს მოითხოვდა დაკვირვებული ფასი. უკუშეფასება მოლოდინებს ავლენს ისე, რომ არ ამტკიცებს, თითქოს ზუსტად იცოდეს, როდის შეიცვლის ბაზარი აზრს.

ყურადღება მიაქციეთ შეფასების თარიღს. თორმეტი თვის შემდეგ მიღებული წლიური ფულადი ნაკადი განსხვავდება წლის განმავლობაში თანდათან მიღებულისგან. წლის შუაში მიღების დაშვება შეიძლება გონივრული იყოს განაწილებული საოპერაციო შემოსავლებისთვის, მაგრამ დაუფიქრებლად არ უნდა გამოიყენოთ ერთჯერადი, ცნობილი გაყიდვის ან ანგარიშსწორებისთვის. დროითი წესები, ჩვეულებრივ, საოპერაციო გაურკვევლობაზე ნაკლებად მნიშვნელოვანია, თუმცა არათანმიმდევრულობამ თავიდან ასაცილებელი შეცდომები შეიძლება დაფაროს. მიუთითეთ წესი და ყველა შემთხვევაში თანმიმდევრულად გამოიყენეთ, რათა შედარებებს აზრი შეუნარჩუნდეს.

მუდმივი ზრდა რეინვესტირებას დაუკავშირეთ

სტაბილური კომპანიის მარტივ მოდელში რეინვესტირების წილი ზრდის ტემპის ახალი კაპიტალის უკუგებაზე გაყოფით მიიღება. 3%-იანი ზრდა და 12%-იანი უკუგება 25%-ს იძლევა. თუ გადასახადის შემდგომი საოპერაციო მოგება 20 მილიონი დოლარია, ზრდისთვის 5 მილიონი უნდა დარჩეს და ფულადი ნაკადი 15 მილიონია. 6%-იანი უკუგებით ნახევარი უნდა დაბრუნდეს ინვესტიციაში და მხოლოდ 10 მილიონი რჩება. ამიტომ ზრდის აწევამ დაფინანსების საჭიროების შეუცვლელად ღირებულება შეიძლება გაბეროს. ვარაუდი დაუკავშირეთ კაპიტალს, კონკურენციასა და გრძელვადიან უკუგებას. ფორმულა ყველა გარდამავალი მდგომარეობის უნივერსალური პასუხი არ არის; გადაამოწმეთ, ბოლო წელი ნამდვილად სტაბილურ მდგომარეობას აღწერს თუ არა. მაღალი საბოლოო ნაკადი ცალკე შეიძლება გონივრული ჩანდეს, მაშინ როცა მის შესანარჩუნებლად საჭირო ინვესტიცია გამოტოვებულია და ზრდა უფასო სარგებლად იქცევა.

თითოეული სცენარი დღევანდელი მფლობელის წილამდე მიიყვანეთ

სუსტ სცენარში აღდგენამდე კომპანიას ახალი აქციების გამოშვება შეიძლება დასჭირდეს. აღდგენილი ბიზნესის ღირებულება მაშინ მხოლოდ დღევანდელ აქციების რაოდენობაზე ვერ გაიყოფა. მიუთითეთ საჭირო თანხა, შესაძლო გამოშვების ფასი და დამატებითი აქციები. ეს სცენარის ვარაუდებია და არა დაფინანსების ხელმისაწვდომობის გარანტია. კარგ შემთხვევაში დაგროვილი ფული ერთდროულად ვერ განაწილდება მფლობელებზე და მთლიანად ვერ დარჩება საბოლოო კაპიტალის ღირებულებაში. თითოეულ ვარიანტში ცალკე შეაჯერეთ საქმიანობა, დაფინანსება, ფულის ნაშთი და აქციების რიცხვი. ალბათობებით აწონეთ სრული, შიგნით თანმიმდევრული შედეგები და არა სხვადასხვა სცენარის ყველაზე ხელსაყრელი სტრიქონები. მკაფიო ვარაუდების დიაპაზონი უფრო პატიოსანია, ვიდრე ერთი ზედმეტად ზუსტი რიცხვი, რომლის ნაწილები ერთად ვერ იარსებებს. ასე ჩანს ბიზნესის შედეგიც და დღევანდელი მესაკუთრისთვის დარჩენილი ნაწილიც.