Likvidavimo mechanizmai: užstato atsargos nepalankiomis sąlygomis
Apskaičiuokite pozicijos būklės rodiklius, sekite dalinį likvidavimą ir patikrinkite, ar teorinė atsarga atlaiko vykdymo sąnaudas.
Mokumas stebimas pagal taisykles
Užstatu užtikrintai skolinimo sistemai reikia būdo reaguoti, kai užstato nepakanka skolai padengti. „Aave“ mokomojoje medžiagoje aprašomas patikimumo rodiklis, grindžiamas užstato verte, svertinėmis likvidavimo ribomis ir skolos verte. Tikslios protokolų taisyklės ir įdiegtos versijos skiriasi, todėl šioje pamokoje naudojami aiškiai nurodyti hipotetiniai parametrai, o ne teigiama, kad egzistuoja vienas universalus mechanizmas.
Pradinis skolinimosi limitas ir likvidavimo riba nebūtinai sutampa. Pozicija gali nebeleisti skolintis daugiau, bet vis dar išvengti tiesioginio likvidavimo. Ir atvirkščiai – vos virš suveikimo ribos esantis patikimumo santykis gali palikti mažai erdvės palūkanų kaupimui, kainos pokyčiui ar parametro pakeitimui. Riba yra taisyklėje nustatyta vertė, o ne rekomenduojamas veiklos tikslas.
Apskaičiuokite atsargą tinkamais vienetais
Vieno užstato turto atveju supaprastintas patikimumo santykis lygus užstato vertei, padaugintai iš likvidavimo ribos ir padalytai iš skolos vertės. Esant $10,000 užstatui, 75% ribai ir $5,000 skolai, santykis yra 1.50. Jei skola ir parametrai nekinta, $6,666.67 užstato vertė sumažina santykį iki 1.00. Tai atitinka maždaug 33.33% kritimą nuo pradinės vertės.
Supaprastinimo sąlygos svarbios. Palūkanos laikui bėgant didina skolą. Pasiskolinto žetono kaina gali kisti. Valdymo sprendimai gali keisti ribas, o užstatas gali būti vertinamas pagal konkretų orakulą, o ne paskutinę ekrane rodomą kainą. Todėl apskaičiuota kainos atsarga yra scenarijaus rezultatas, o ne garantija, kad pozicija negali būti likviduota dar prieš tokį rinkos pokytį.
Sekite turtą ir skolą likvidavimo metu
Supaprastinto dalinio likvidavimo atveju išorinis dalyvis grąžina dalį skolos ir gauna užstato su paskata. Abi skolininko balanso pusės sumažėja, tačiau paskata taip pat apmokama iš nuosavo kapitalo. Tinklo vykdymo mokesčiai, likvidumas ir kainos rizika lemia, ar likviduotojui veiksmas apsimoka. Skirtingos sistemos riboja grąžinamas sumas ar keičia paskatas, todėl tikram protokolui būtina aktuali dokumentacija.
Tarkime, užstatas yra $6,400, skola – $5,000, o riba – 75%. Patikimumo santykis yra 0.96. Hipotetinis likviduotojas grąžina $2,000 ir gauna $2,100 užstato, įskaitant 5% paskatą. Lieka $4,300 užstato ir $3,000 skolos, todėl santykis tampa 1.075. Dėl $100 paskatos nuosavas kapitalas sumažėja nuo $1,400 iki $1,300, dar neįvertinus kitų padarinių.
Patikrinkite rinkos gylį ir tinklo perkrovą nepalankiomis sąlygomis
Orakulo nustatyta vertė nebūtinai lygi pinigams, kuriuos galima gauti pardavus užstatą. Jei kelios pozicijos likviduojamos kartu, konkuruojantys pardavimai gali numušti kainas. Tinklo perkrova gali padidinti sandorių išlaidas ar uždelsti jų įtraukimą. Teorinė paskata gali nebepadengti faktinių likvidavimo ir užstato pardavimo sąnaudų.
Nepalankių sąlygų lentelėje kartu keiskite užstato kainą, skolos kainą, prieinamą rinkos gylį ir sandorio sąnaudas. Nedarykite nepriklausomų palankių sąlygų prielaidų, pavyzdžiui, kad didelis kainos šokas nepakels likvidumo problemų. Taip pat atskirkite skolininko nuostolį nuo protokolo nepadengtos skolos: skolininkas gali prarasti užstatą, nors sistema išlieka padengta, o pakankamai didelis trūkumas gali palikti sistemai neišieškotos skolos, kai užstatas išsenka.
Stebėkite visą pozicijos gyvavimo ciklą
Valdymo skydelio santykis yra tik vienas stebėjimas. Užfiksuokite, kaip dažnai jis atnaujinamas, kokį orakulą naudoja, ar įtrauktos palūkanos ir kokiu turtu galima grąžinti skolą. Turėti lėšų kitur nėra tas pats, kas turėti tinkamą skolos turtą reikiamoje grandinėje reikiamu metu.
Mokomosiose imitacijose patikrinkite suplanuotą korekciją, kuri nepavyksta arba vėluoja. Kas nutiks, jei skolos grąžinimo sandoris bus atšauktas, tiltas sustos ar naudojimasis tinklu pabrangs? Šis pratimas atskleidžia veiklos prielaidas nenurodydamas konkretaus sverto lygio. Pagrįsta analizė baigiama sąlygomis, kuriomis modelis nebeveikia, o ne vien palankiu scenarijumi, kuriame visi komponentai veikia pagal grafiką.
Mišraus užstato sąskaitoje prieš sumuodami apskaičiuokite kiekvieno turto indėlį, įvertintą pagal jo ribą. Palankiausios ribos taikymas visam likučiui gali pervertinti apsaugą. Portfelis su $5,000, kuriems taikoma 80% riba, ir $5,000, kuriems taikoma 60% riba, suteikia $7,000 pakoreguoto užstato, o ne $8,000. Koreliuotas kainų kritimas gali vienu metu sumažinti kelis indėlius, todėl vien užstato žetonų skaičius neįrodo diversifikacijos.
Užstato taisyklė gali sumažinti atsargą net nekrintant kainai
Tarkime, užstatas vertas 36 000 eurų, skola – 21 600, o likvidavimo slenkstis yra 80 %. Supaprastintas būklės rodiklis lygus 36 000 × 0,80 ÷ 21 600, maždaug 1,33. Slenkstį pakeitus į 70 %, rodiklis sumažėja iki maždaug 1,17, nors rinkos kaina nekinta.
Šiuo pavyzdžiu taisyklės pokytis atskiriamas nuo kainos rizikos. Tikrame protokole gali būti keli užstatai, skirtingi slenksčiai, sukauptos palūkanos ir specialūs režimai. Vieno ekrane rodomo santykio nereikėtų laikyti universalia visų skolinimo sistemų formule ar pakankama jų aprašymo priemone.
Keiskite kainą, skolą ir parametrus pirmiausia atskirai, vėliau kartu. Keli nedideli pokyčiai gali stipriai sumažinti atsargą. Taip pat užrašykite, kas keičia taisykles ir kada jos įsigalioja: rinkos scenarijus be valdymo sąlygų gali nepastebėti svarbaus rizikos šaltinio.
Likvidavimo pradžia nenustato galutinės pardavimo sumos
Likviduotojas turi pateikti sandorį, perimti užstatą ir sugebėti jį ekonomiškai panaudoti. Tinklo perkrova, mažas rinkos gylis ir keli vienu metu priverstinai parduodami paketai gali padidinti sąnaudas. Taisyklėje numatyta galimybė veikti nėra momentinio ir palankaus įvykdymo pažadas.
Nubraižykite seką nuo kainos atnaujinimo iki ribos pažeidimo, likvidavimo sandorio, užstato perdavimo ir galimo pardavimo. Kiekviename etape nurodykite reikalingą laiką bei išteklius. Užstato apskaitinė vertė gali skirtis nuo sumos, gaunamos jį skubiai realizuojant realioje rinkoje.
Atskirkite du klausimus: kada pozicija gali būti likviduota ir kiek liks po to? Teisingas pirmasis skaičiavimas antrojo rezultato negarantuoja. Palūkanos, baudos, mokesčiai ir faktinė kaina keičia galutinę sumą, todėl paprasta riba nėra didžiausio galimo nuostolio nustatymas.