Kryžminiai valiutų kursai: dviejose sandorio dalyse slypinčios pozicijos
Išveskite kryžminius kursus, nustatykite likutinę valiutos poziciją ir palyginkite tiesioginį bei sintetinį vykdymą.
Suprastinkite vienetus
Iš dviejų kursų, turinčių bendrą valiutą, galima apskaičiuoti kryžminį kursą. EUR/USD matuojamas doleriais už eurą, o USD/JPY – jenomis už dolerį. Dauginant doleriai susiprastina ir lieka jenos už eurą. Jei abiejų porų kotiruojamoji valiuta vienoda, paprastai reikia dalyti. Kiekviename žingsnyje užrašykite vienetus, o ne pasikliaukite vien įtikinamai atrodančiu skaičiumi.
Ši aritmetika yra tapatybė suderintoms tuo pačiu metu galiojančioms kainoms prieš sandorių sąnaudas. Tai nėra automatinė arbitražo galimybė. Faktinės kotiruotės turi atskiras pirkimo ir pardavimo kainas, ribotą rinkos gylį, laiko žymas ir atsiskaitymo taisykles. Sintetinis kelias, kuris pagal vidutines kainas atrodo pigesnis, gali tapti brangesnis, kai abi dalis reikia realiai įvykdyti.
Jei abiejose porose doleris yra kotiruojamoji valiuta, reikia dalyti. Kai EUR/USD yra 1,10, o GBP/USD – 1,25, EUR/GBP lygus 1,10 ÷ 1,25 = 0,88 svaro už eurą. Dolerius už eurą dalijant iš dolerių už svarą likę vienetai patvirtina rezultatą. Taip nereikia atskirai įsiminti kiekvienos poros formulės.
Suderinkite tarpinę nominaliąją vertę
Ilgoji EUR/USD pozicija kartu su ilgąja USD/JPY pozicija gali priminti ilgąją EUR/JPY poziciją tik tada, kai sutampa tarpinės dolerių sumos. Vienodas lotų skaičius to neužtikrina. Euro dalies vertė doleriais priklauso nuo įėjimo kurso, o dolerio dalis tiesiogiai išreikšta doleriais. Nesutampantis likutis palieka atskirą dolerio poziciją.
Piniginių srautų pavyzdyje, perkant 100 000 eurų po 1,10 dolerio už eurą, reikia 110 000 dolerių. Šiuos dolerius įsigyti už jenas, kai kursas yra 150 jenų už dolerį, kainuoja 16,5 milijono jenų. Jei antruoju sandoriu vietoj to perkama tik 100 000 dolerių, trūkstami 10 000 dolerių turi būti gauti kitur. Bendra pozicija nėra iš pradžių aprašytas grynas kryžminis sandoris.
Naudokite tinkamą kiekvienos kotiruotės pusę
Norėdami eurus pirkti už jenas per dolerius, perkate dolerius pagal USD/JPY pardavimo kainą ir eurus pagal EUR/USD pardavimo kainą. Pagal šias kotiravimo taisykles sintetinė pardavimo kaina yra dviejų pardavimo kainų sandauga. Parduodant eurus už jenas taikomos abi pirkimo kainos. Jei kurios nors valiutos kotiruotė apverčiama, apsiverčia ir atitinkama pusė: pardavimo kainai atvirkštinis dydis tampa pirkimo kaina.
Šis pratimas naudingas net nevykdant sintetinio sandorio. Jis paaiškina, kodėl tiesioginių ir sintetinių vidutinių kainų palyginimas neišsamus. Visapusiškas palyginimas taip pat turėtų apimti komisinius, finansavimą, minimalius pavedimų žingsnius, atsiskaitymo skirtumus ir riziką, kad antroji dalis bus įvykdyta rinkai jau pajudėjus.
Dalyboje taip pat reikia pasirinkti teisingą kotiruotės pusę. Norint parduoti eurus ir gauti svarų, EUR/USD parduodama už bid, o GBP/USD perkama už ask. Sintetinė EUR/GBP bid kaina yra pirmos poros bid, padalyta iš antros ask; ask gaunama iš priešingų pusių. Dalijant dvi bid kainas viename etape naudojama ta kryptimi neprieinama kaina.
Koreliacija seka valiutų trikampį
Kryžminis kursas susijęs su jo sudedamųjų dalių grąža. Naudojant logaritminę grąžą, EUR/JPY pokytis lygus EUR/USD ir USD/JPY pokyčių sumai. Todėl jo kintamumas priklauso nuo abiejų dalių kintamumo ir jų koreliacijos. Dvi nepastovios dalys gali iš dalies atsverti viena kitą, jei linkusios judėti priešingomis kryptimis; judėdamos kartu jos gali viena kitą sustiprinti.
Istorinė koreliacija yra įvertis, o ne pastovus dėsnis. Netikėtas politikos sprendimas ar finansavimo įvykis gali pakeisti ryšį būtent tada, kai pozicijos didžiausios. Vertinkite bendrą poziciją pagal scenarijus, kai viena dalis juda atskirai, abi juda kartu ir istorinis ryšys nutrūksta. Dviejų pavedimų laikymas diversifikacija nieko nepasako apie faktiškai turimas valiutų pozicijas.
Įprastose procentinėse grąžose yra pokyčių sandaugos narys. Jei EUR/USD pakyla 2 %, o USD/JPY – 3 %, EUR/JPY padidėja 1,02 × 1,03 − 1 = 5,06 %, o ne lygiai 5 %. Logaritmines grąžas galima sudėti tiesiogiai, nes sandaugos logaritmas yra logaritmų suma. Abu būdai naudingi, tačiau jų apibrėžčių viename skaičiavime maišyti negalima.
Užfiksuokite tikrąją priemonę
Neatidėliotinų sandorių likučiams, pratęsiamoms sutartims su svertu ir ateities sandoriams nebūtinai taikoma vienoda atsiskaitymo ar finansavimo tvarka. Tiesioginei kryžminio kurso ateities sandorio pozicijai gali būti taikomi kitokie sutarčių žingsniai ar maržos reikalavimai nei dviem sudedamosioms sutartims. Apsidraudimas, sudarytas iš nesutampančių terminų priemonių, sukuria papildomą likutinę riziką net tada, kai pradinės nominaliosios neatidėliotinų sandorių sumos sutampa.
Teoriniame pratime po kiekvienos dalies sudarykite valiutų apskaitą: turimi arba skolingi eurai, doleriai ir jenos. Tada kiekvieną likutį įvertinkite pagal hipotetinį vėlesnį kursą. Toks apskaitos patikrinimas patikimesnis už pasikliovimą platformos porų pavadinimais. Jis taip pat atskleidžia netyčinius finansavimo poreikius ir leidžia lengviau patikrinti numatytą apsidraudimą.
Patikrai atlikite atvirkštinį hipotetinį sandorį pagal atitinkamas pirkimo kainas. Sandorių ciklas turėtų atskleisti sąnaudas net nepakitus vidutinėms kainoms. Jei jūsų skaičiavimo lentelė rodo nerizikingą pelną iš vienodų nepakitusių kotiruočių, prieš pasitikėdami rezultatu patikrinkite kotiruočių apvertimą, tarpinę nominaliąją sumą ir tai, kuri kiekvienos rinkos pusė buvo naudojama.