Neapibrėžtų pinigų srautų apdraudimas nekuriant naujos spekuliacinės pozicijos

Pirmiausia apibrėžkite pinigų srautą

Apsidraudimas nuo valiutos rizikos turi remtis konkrečia rizika: mokėtina sąskaita užsienio valiuta, būsimomis veiklos išlaidomis ar užsienio turto verte. Pirmiausia užrašykite sumą, numatomą datą, ataskaitinę valiutą ir neapibrėžtumą. Sutartimi patvirtinta gautina suma nėra tas pats, kas dar tik prognozuojamas pardavimas. Išankstiniu sandoriu pardavus visas numatomas pajamas, užsakymo atšaukimas gali panaikinti įplaukas, bet ne prievolę pristatyti valiutą.

Tikslas gali būti biudžeto stabilumas, o ne didžiausias atskiro apsidraudimo sandorio pelnas. Nuostolingas išankstinis sandoris vis tiek gali pasiekti šį tikslą, jei pagrindinės įplaukos vertė padidėja atsveriančia suma. Vertinkite bendrą ekonominį rezultatą, o ne išvestinę priemonę atskirai. Apskaitinis pateikimas ir ekonominė pozicija taip pat nebūtinai sutampa.

Atskirkite sandorio, finansinių ataskaitų perskaičiavimo ir platesnę ekonominę riziką. Sąskaita užsienio valiuta reikalauja tikro mokėjimo; dukterinės įmonės ataskaitų perskaičiavimas savaime nereiškia skubaus valiutos keitimo. Ekonominė rizika apima būsimas kainas, pardavimą ir sąnaudas. Užfiksavus kito mėnesio sąskaitos kursą neišnyksta visa verslo valiutos rizika.

Pasirinkite santykį, atsižvelgiantį į neapibrėžtumą

Apsidraudimo santykis nusako, kokia numatomos pozicijos dalis atsveriama. Dalinis apsidraudimas palieka dalį valiutos kintamumo, bet sumažina riziką apsidrausti didesnei sumai, nei numatoma faktiškai gauti. Sutartimi tvirtai patvirtintai sumai gali tikti kitoks sprendimas nei labai neapibrėžtai prognozei. Pasirinkimas priklauso nuo rizikos valdymo tikslo ir pinigų srautų tikrumo; vieno visais atvejais geriausio apsidraudimo procento nėra.

Prieš įtraukiant išvestines priemones reikia nustatyti natūralias atsvaras. Eurais pajamas gaunančios ir tiekėjams eurais mokančios įmonės grynoji pozicija gali būti mažesnė, nei rodo bendrosios pajamos. Laikas svarbus: įplauka praėjus šešiems mėnesiams po mokėjimo nepanaikina poreikio tą mokėjimą finansuoti. Atskirkite sumos, laiko ir valiutos riziką, užuot visas tris slėpę metiniame grynajame rodiklyje.

Tikimybėmis svertinė įplauka nėra garantuota suma. Jei tikimybė gauti 100 000 eurų yra 70 %, o nieko negauti – 30 %, tikėtina įplauka lygi 70 000 eurų. Pardavus šią sumą išankstiniu sandoriu, nulinės įplaukos atveju visai sutarčiai trūktų atitinkamų veiklos pajamų. Nagrinėkite ne tik vidurkį, bet ir įplaukų pasiskirstymą bei apsidraudimo keitimo kainą.

Skirtingos priemonės perkelia skirtingas rizikas

Išankstinis sandoris gali užfiksuoti konkrečios nominaliosios sumos ir datos kursą pagal jo sąlygas bei susitarimus su sandorio šalimi. Ateities sandoriai turi standartizuotus dydžio žingsnius ir kintamosios maržos pinigų srautus. Pasirinkimo sandoris už premiją gali suteikti asimetrinę apsaugą, tačiau vykdymo kaina, terminas ir įgyvendinimo taisyklės lemia, kokia apsauga iš tiesų suteikiama. Nė vienas nepanaikina viso verslo neapibrėžtumo.

Iš pažiūros tikslus apsidraudimas vis tiek gali sukelti likvidumo spaudimą. Išvestinei priemonei gali reikėti užstato dar prieš apmokant pagrindinę sąskaitą. Ribotus pinigų išteklius turinčiai įmonei šis laikas gali būti svarbus net tada, kai galutinė ekonominė atsvara stipri. Įtraukite užstato ir atsiskaitymo scenarijus, o ne laikykite galutinio kurso rezultatą vieninteliu svarbiu skaičiumi.

Tegul faktinės įplaukos eurais yra A, išankstiniu sandoriu parduota suma H, išankstinis kursas F, o galutinis neatidėliotinas kursas S; kursai išreikšti doleriais už eurą. Visos pajamos doleriais prieš sąnaudas yra H × F + (A − H) × S. Kai H = A, S poveikis išnyksta; kai H viršija A, euro stiprėjimas padidina trūkstamų eurų pirkimo kainą.

Stebėkite poziciją jai kintant

Jei klientas atšaukia pusę užsakymo, nepakeistas visiškas apsidraudimas gali tapti spekuliaciniu pertekliumi. Jei sąskaitos data pasikeičia, apsidraudimo sandorį gali tekti užbaigti arba pratęsti prieš gaunant pinigus. Šie koregavimai turi kainas ir veiklos reikalavimus. Todėl apsidraudimo politikai reikia peržiūros proceso, o ne vien pradinio pavedimo.

Mokomajame skaičiavimo lape sekite pradinę prognozę, įsipareigotą sumą, faktinę sumą, išvestinės priemonės nominaliąją sumą ir terminą. Kiekvieną koregavimą paaiškinkite tuo metu prieinama informacija. Nevertinkite pradinio sprendimo pagal galutines faktines pajamas taip, lyg jos būtų buvusios tikros iš anksto. Tai realią neapibrėžtumo problemą paverstų dirbtiniu palyginimu žvelgiant atgal.

Vertinkite sėkmę pagal nurodytą tikslą

Palyginkite rezultatą su apsidraudimu, be apsidraudimo ir pagal pradinį biudžetą. Įtraukite sandorių sąnaudas bei visas premijas. Siauresnis rezultatų pasiskirstymas gali reikšti sėkmę net tada, kai apsidraudimas sumažina naudą palankaus valiutos scenarijaus atveju. Neapibrėžtumo sumažinimo kaina savaime neįrodo, kad apsidraudimas nepavyko.

Individualiems investuotojams tas pats principas taikomas užsienio turtui: apsidraudimas nuo valiutos rizikos nepanaikina paties turto kainos rizikos. Akcijų fondas gali smarkiai kristi net idealiai atsveriant jo valiutos kurso riziką. Nustatykite, kuris neapibrėžtumas mažinamas, o kuris lieka. Mokomoji aritmetika negali pakeisti konkrečios sutarties, taikomų taisyklių ir naudotojo aplinkybių įvertinimo.

Papildomoje jautrumo lentelėje eilutėse galima pateikti įplaukų sumas, o stulpeliuose – būsimus neatidėliotinus kursus. Kiekviename langelyje apskaičiuokite bendras įplaukas taikydami tą patį fiksuotą apsidraudimą. Taip be jokios tikėtiniausio kurso prognozės matomas ir likęs valiutos neapibrėžtumas, ir taškas, kuriame sutarties suma viršija įplauką.