Likviditātes pūli: komisijas, aktīvu atlikumi un diverģences zaudējumi
Aprēķiniet, kā automatizēts pūls maina aktīvu atlikumus, pirms uzskatāt komisiju ienākumus par peļņu.
Likviditātes nodrošināšana nozīmē mainīgus aktīvu atlikumus
Automatizēts tirgus veidotājs tur rezerves un ļauj veikt mijmaiņas pēc noteikuma. Pamata nemainīga reizinājuma modelī rezervju daudzumi x un y atbilst x × y = k, vienkāršotajā aprēķinā ignorējot komisijas. Uniswap dokumentācija nošķir šo agrīno modeli no koncentrētas likviditātes risinājumiem. Likviditātes nodrošinātājs piegādā aktīvu krājumu, kas mainās, tirgotājiem mainot vienu aktīvu pret otru.
Tādēļ pozīcija nav vienkārši divi tokeni, kas pelna procentus. Kad viena aktīva vērtība pieaug attiecībā pret otru, arbitrāžas darījumi pielāgo pūla aktīvu sastāvu. Nodrošinātājam beigās ir mazāk aktīva, kura vērtība augusi, un vairāk otra aktīva nekā nemainītā makā. Komisiju ienākumi jāvērtē pret šo aktīvu sastāva izmaiņu ietekmi.
Izskatiet etalonu bez komisijām
Pieņemsim, ka pūls sākotnēji tur 10 žetona A vienības un 1,000 dolāra žetona vienības. Žetona A vērtība ir $100, tāpēc pūla vērtība ir $2,000 un k ir 10,000. Ja ārējā cena dubultojas līdz $200 un arbitrāža izlīdzina pūla cenu, tā rezerves atbilst y ÷ x = 200 un x × y = 10,000. Atrisinot iegūst aptuveni 7.071 A un 1,414.214 dolāra žetonus.
Pūla vērtība tad ir aptuveni $2,828.43. Vienkārši turot sākotnējos aktīvus, vērtība būtu $3,000. Atšķirība $171.57 ir aptuveni 5.72% no turēšanas etalona. Pūla vērtība dolāros joprojām pieauga, taču rezultāts bija sliktāks nekā turēšanai. Zaudējums attiecībā pret etalonu nav tas pats, kas absolūti negatīvs ienesīgums.
Pievienojiet komisijas, neizdzēšot salīdzinājuma etalonu
Tirdzniecības komisijas var kompensēt daļu vai visu šo relatīvo zaudējumu, taču summa ir atkarīga no apjoma, komisiju noteikumiem, nodrošinātāja daļas un cenas trajektorijas. Komisijas likmes norādīšana vēl nenosaka neto ienesīgumu. Pūls ar lielu apgrozījumu var arī ciest no nelabvēlīgas atlases, ja labāk informēti tirgotāji veic darījumus par novecojušām relatīvajām cenām.
Mācību uzskaitē atsevišķi norādiet sākuma aktīvus, beigu aktīvus, iekasētās komisijas, stimulus, tīkla komisijas un pārvaldības izmaksas. Visas sastāvdaļas novērtējiet pēc vienādām perioda beigu cenām. Ja komisijas paliek rezervēs, nepieskaitiet tās vēlreiz. Ja atlīdzība vēl nav saņemta, nošķiriet tās novērtēto vērtību no naudā realizētiem pārdošanas ieņēmumiem. Konsekventa uzskaite ir svarīgāka par iespaidīgu gada izteiksmē pārrēķinātu skaitli informācijas panelī.
Koncentrēti diapazoni maina riska pozīciju
Koncentrētās likviditātes sistēmas ļauj kapitālam darboties izvēlētā cenu intervālā. Uniswap v3 tehniskais apraksts raksturo likviditāti ierobežotos diapazonos, nevis vienmērīgi visās iespējamās cenās. Tas var palielināt kapitāla efektivitāti, vienlaikus koncentrējot aktīvu sastāva reakciju. Atbilstoši attiecīgā pūla mehānikai pozīcija ārpus aktīvā diapazona var pilnībā pārvērsties vienā no abiem aktīviem un pārstāt pelnīt tirdzniecības komisijas, līdz cena atgriežas.
Šaurāks automātiski nenozīmē labāks. Salīdziniet šauru un plašu diapazonu vienā un tajā pašā hipotētiskajā cenas ceļā, iekļaujot pozīcijas pārkārtošanas izmaksas un laiku. Bieža pārstatīšana var radīt darījumu izdevumus un fiksēt aktīvu sastāva izmaiņas. Vēsturiskā pārbaude, kas diapazonu uzreiz pārvieto pie vēsturiskas cenas, var izlaist galveno stratēģijas īstenošanas grūtību.
Definējiet mērķi, pirms mērat panākumus
Pakalpojuma sniedzējs var salīdzināt rezultātus ar abu aktīvu turēšanu, tikai kotācijas aktīva turēšanu vai mērķa pārbalansēšanas politiku. Šie etaloni atbild uz atšķirīgiem jautājumiem. Izvēlieties vienu pirms iznākuma novērošanas un saglabājiet alternatīvas kā kontekstu. Citādi zaudējošu stratēģiju var padarīt šķietami veiksmīgu, tikai pēc tam mainot salīdzinājumu.
Stresa pārbaudēs iekļaujiet arī tokena vērtības samazināšanos, pūla līguma darbības kļūmi un neiespēju iziet no pozīcijas. Cenu novirzes zaudējumu aprēķins pieņem funkcionējošus aktīvus un strādājošu tirgu; tas nav pilnīgs riska novērtējums. Neliels aprēķināts atpalikums no etalona neierobežo iespējamos pamatsummas zaudējumus. Šeit sniegtie piemēri mācību nolūkos izolē atsevišķus mehānismus un apzināti neietver ieteikumu nodrošināt likviditāti kādā konkrētā pūlā.
Otrs mācību cenu ceļš pēc lielas starpposma novirzes var beigties sākotnējā cenā. Salīdziniet pasīva turējuma rezultātu ar likviditātes nodrošinātāju, kas atkārtoti pārvietoja koncentrēto diapazonu. Vienādas sākuma un beigu cenas nenozīmē vienādus rezultātus, ja ņem vērā tirdzniecības komisijas, aktīvu krājumu pārveidošanu un darījumu izdevumus. Tāpēc izpētes plānā jābūt redzamai atkarībai no cenu ceļa, nevis paslēptai galapunkta ienesīguma grafikā.
Salīdziniet ar sākotnējā portfeļa turēšanu
Pieņemsim, ka sākotnējo žetonu turēšana perioda beigās dotu 18 200 eiro. Likviditātes pozīcijas aktīvi ir 17 650, nopelnītās maksas 620, kopējās izmaksas 90 eiro. Neto rezultāts ir 18 180: par divdesmit eiro mazāk nekā alternatīvai, lai gan maksas ir nopelnītas.
Pie tiem pašiem pieņēmumiem izlīdzināšanai būtu vajadzīgi 640 eiro maksu ieņēmumi. Aprēķins neparedz nākamo periodu, bet parāda pareizo salīdzinājuma pamatu. Pozitīvs maksu ienākums nav tas pats, kas labāks kopējais rezultāts.
Atzīmējiet, vai maksas un atlīdzības jau ietilpst pozīcijas vērtībā vai tiek pieskaitītas atsevišķi. Viena ienākuma dubulta uzskaite var zaudējumu padarīt par šķietamu peļņu. Visas daļas vērtējiet vienā brīdī un vienā valūtā.
Iziešana no diapazona maina aktīvu sastāvu
Koncentrētas likviditātes pozīcija cenas kustības laikā nepaliek nemainīgs divu žetonu grozs. Tuvojoties diapazona robežai, tā var koncentrēties vienā aktīvā. Ārpus diapazona šī likviditāte parasti nepiedalās tā paša diapazona aktīvajās maiņās.
Uzzīmējiet iespējamo sastāvu pie apakšējās robežas, vidū un pie augšējās robežas. Vai katrā punktā vēlētos turēt šo aktīvu arī bez maksu solījuma? Tā cenu risks nepaliek pievilcīgas ienākumu likmes ēnā.
Diapazona pārkārtošana ir jauns ekonomisks lēmums. Tā var prasīt maiņu, tīkla maksu un cenas slīdējumu. Biežāka pielāgošana negarantē labāku neto rezultātu. Izmaksas un salīdzināmā portfeļa rezultātu mērījiet kopā.