Nenoteiktu naudas plūsmu riska ierobežošana, neradot jaunu spekulatīvu pozīciju

Vispirms definējiet naudas plūsmu

Riska ierobežošanai jābalstās konkrētā vajadzībā: maksājamā rēķinā, nākotnes izdevumos vai ārvalstu aktīva vērtībā. Pierakstiet summu, paredzamo datumu, pārskatu valūtu un nenoteiktību. Apstiprināts prasījums nav tas pats, kas prognozēti pārdošanas ieņēmumi. Ja visu prognozi pārdod nākotnes darījumā, pasūtījuma atcelšana var novērst ieņēmumus, bet neatcelt pienākumu piegādāt valūtu.

Mērķis var būt budžeta stabilitāte, nevis paša riska ierobežošanas darījuma peļņas maksimizēšana. Nākotnes darījums, kas rada zaudējumus, joprojām var sasniegt šo mērķi, ja pamatā esošā saņemamā summa kļūst vērtīgāka par kompensējošu apjomu. Vērtējiet kopējo ekonomisko iznākumu, nevis atvasinājumu atsevišķi. Arī grāmatvedības atspoguļojumam un ekonomiskajai riska pozīcijai nav obligāti jāsakrīt.

Izvēlieties koeficientu, kas atzīst nenoteiktību

Riska ierobežošanas koeficients raksturo, cik liela daļa no aplēstā riska darījuma tiek kompensēta. Daļēja ierobežošana atstāj daļu valūtas svārstību riska, bet mazina prognozētas summas pārmērīgas nodrošināšanas risku. Pilnībā apstiprinātai summai var būt pamatota cita pieeja nekā ļoti nenoteiktai summai. Tas ir riska pārvaldības uzbūves jautājums, nevis apgalvojums, ka viens procents ir universāli labākais.

Pirms atvasināto instrumentu pievienošanas jāidentificē dabiskās kompensējošās plūsmas. Uzņēmumam, kas saņem eiro un maksā piegādātājiem eiro, neto risks var būt mazāks, nekā liecina bruto ieņēmumi. Laiks ir svarīgs: ieņēmums sešus mēnešus pēc maksājuma nenovērš vajadzību finansēt maksājumu. Nošķiriet summas, laika un valūtas risku, nevis paslēpiet visus trīs neto gada skaitlī.

Varbūtību svērtais ieņēmums nav garantēta summa. Ja ar 70 % varbūtību saņemsiet 100,000 eiro un ar 30 % — neko, sagaidāmā vērtība ir 70,000 eiro. Pārdodot šo summu nākotnes darījumā, nulles ieņēmumu gadījumā visam darījumam trūks atbilstošu saimnieciskās darbības ieņēmumu. Pārbaudiet iespējamos iznākumus, nevis tikai vidējo.

Dažādi instrumenti pārvieto dažādus riskus

Nākotnes valūtas darījums var fiksēt kursu noteiktam nominālapjomam un datumam atbilstoši tā nosacījumiem un vienošanās kārtībai ar darījuma partneri. Biržas nākotnes līgumi ievieš standartizētus apjoma soļus un variācijas maržas naudas plūsmas. Opcija var nodrošināt asimetrisku aizsardzību apmaiņā pret prēmiju, taču izpildes cena, termiņš un izmantošanas noteikumi nosaka, kāda aizsardzība faktiski pastāv. Neviens instruments nenovērš visu uzņēmējdarbības nenoteiktību.

Šķietami precīzs riska ierobežošanas darījums tomēr var radīt likviditātes spiedienu. Atvasinātais instruments var prasīt nodrošinājumu pirms pamatā esošā rēķina apmaksas. Uzņēmumam ar ierobežotiem naudas līdzekļiem šī laika neatbilstība var būt svarīga pat tad, ja galīgā ekonomiskā kompensācija ir spēcīga. Iekļaujiet nodrošinājuma un norēķinu scenārijus, nevis uzskatiet beigu valūtas kursa rezultātu par vienīgo būtisko skaitli.

Apzīmēsim faktiskos eiro ieņēmumus ar A, nākotnes darījumā pārdoto summu ar H, fiksēto kursu ar F un gala tūlītējo kursu ar S; kursi ir dolāros par eiro. Kopējie dolāru ieņēmumi pirms izmaksām ir H × F + (A − H) × S. Ja H = A, gala kursa ietekme izzūd. Ja H pārsniedz A, eiro kāpums sadārdzina trūkstošo eiro iegādi.

Sekojiet riska pozīcijai, tai mainoties

Ja klients atceļ pusi pasūtījuma, nemainīta pilna riska ierobežošanas pozīcija var kļūt par spekulatīvu pārsniegumu. Ja mainās rēķina datums, riska ierobežošanas darījums var būt jānorēķina vai jāpagarina pirms naudas saņemšanas. Šīm korekcijām ir savas cenas un darbības prasības. Tāpēc riska ierobežošanas politikai vajadzīgs pārskatīšanas process, nevis tikai sākotnējais rīkojums.

Praktiskā darblapā uzskaitiet sākotnējo prognozi, saistoši nolīgto summu, faktisko summu, atvasinātā instrumenta nominālapjomu un termiņu. Izskaidrojiet katru korekciju ar tajā brīdī pieejamo informāciju. Nevērtējiet sākotnējo lēmumu, izmantojot galīgos faktiskos ieņēmumus tā, it kā tie būtu bijuši droši zināmi. Tas pārvērstu reālistisku nenoteiktības problēmu mākslīgā salīdzinājumā ar zināmu iznākumu.

Mēriet panākumus pret norādīto mērķi

Salīdziniet rezultātu ar riska ierobežošanu ar rezultātu bez tās un sākotnējo budžetu. Iekļaujiet darījumu izmaksas un jebkuru prēmiju. Šaurāks rezultātu sadalījums var nozīmēt panākumu pat tad, ja riska ierobežošana samazina ieguvumus labvēlīgā valūtas scenārijā. Nenoteiktības mazināšanas izmaksas automātiski nepierāda, ka riska ierobežošana nav izdevusies.

Individuālajiem ieguldītājiem tas pats princips attiecas uz ārvalstu aktīviem: valūtas riska ierobežošana nenovērš paša aktīva cenas risku. Akciju fonds var strauji krist pat tad, ja tā valūtas kursa risks ir pilnībā kompensēts. Nosakiet, kura nenoteiktība tiek mazināta un kura paliek. Mācību aprēķini nevar aizstāt konkrētā līguma, piemērojamo noteikumu un lietotāja apstākļu izvērtēšanu.

Papildu jutīguma tabulā rindās var izvietot saņemamās summas, bet kolonnās — nākotnes tūlītējos kursus. Katrā šūnā aprēķiniet kopējos ieņēmumus ar to pašu fiksēto riska ierobežošanu. Tas parāda gan atlikušo valūtas nenoteiktību, gan punktu, kurā līguma apjoms pārsniedz saņemamo summu, neprasot prognozēt visticamāko valūtas kursu.