Akciju atpirkšana: aprēķini uz vienu akciju pret vērtības radīšanu
Vērtējiet atpirkšanu pēc cenas, finansējuma un faktiski atlikušā akciju skaita.
Saucējs var mainīties, uzņēmuma darbībai neuzlabojoties
Akciju atpirkšanā uzņēmuma līdzekļi tiek izmantoti apgrozībā esošo akciju iegādei. Ja akciju ir mazāk, nemainīga kopējā peļņa var nozīmēt lielāku peļņu uz akciju. Šis mehāniskais pieaugums nepierāda, ka uzņēmums kļuvis produktīvāks vai ka palikušie īpašnieki ieguvuši ekonomisku vērtību. Novērtējumā būtiska ir samaksātā cena un alternatīvi naudas izmantošanas veidi.
Nošķiriet pilnvarojumu no pabeigtiem darījumiem. Valde var apstiprināt maksimālo summu, neuzliekot uzņēmumam pienākumu to iztērēt uzreiz vai vispār. Izlasiet faktiskās naudas aizplūdes, iegādāto akciju skaitu un vidējo cenu pārskata periodā. Salīdziniet tos ar akcijām, kas emitētas atlīdzībai, iegādēm vai kapitāla piesaistei. Bruto atpirkšana var izklausīties iespaidīga, kamēr neto akciju skaits gandrīz nemainās.
Ņemiet vērā to, kas aizplūst no uzņēmuma
Atpirkšanā izmantotā nauda vairs nav pieejama procentu ienākumiem, reinvestēšanai vai noturības stiprināšanai. Ar parādu finansēta atpirkšana pievieno finansēšanas saistības. Tāpēc peļņas uz akciju salīdzināšana pirms un pēc atpirkšanas, pieņemot nemainīgu peļņu, var pārspīlēt uzlabojumu. Ja tas ir būtiski, aplēsiet zaudētos procentu ienākumus pēc nodokļiem vai papildu finansēšanas izdevumus un nošķiriet vienkāršotu aritmētisku demonstrāciju no pilnvērtīga vērtējuma.
Aplūkojiet uzņēmumu, kura vērtība pamatotā vērtējuma diapazonā ir lielāka vai mazāka par atpirkšanas cenu. Atpirkšana zem aplēstās vērtības var pārvietot vērtību par labu paliekošajiem turētājiem, savukārt pārmaksāšana var iznīcināt vērtību, pat ja peļņa uz akciju pieaug. Tā kā patiesā vērtība ir nenoteikta, secinājumam jāpaliek nosacītam. Vadības pārliecība ir pierādījums par tās pausto uzskatu, nevis pierādījums, ka cena bija pievilcīga.
Izpētiet stimulus un ciklu
Atpirkšana var kompensēt darbiniekiem emitētās akcijas, atdot lieko naudu vai pielāgot kapitāla struktūru. Tā var arī palīdzēt sasniegt atlīdzības mērķi uz akciju bez salīdzināma kopējās peļņas pieauguma. Pirms galvenā rezultāta interpretēšanas pārskatiet stimulu definīcijas un atšķaidījuma tendences. Pašu kapitāla atdeves uzlabošanās pēc pašu kapitāla samazināšanās ir vēl viena saucēja ietekme, kam vajadzīgs konteksts.
Laikam ir nozīme. Cikliskam uzņēmumam visvairāk naudas un vislielākā pēdējo periodu peļņa var būt cikla virsotnē, kad pēc cenas un peļņas attiecības tā akcijas izskatās maldinoši lētas. Apjomīga akciju atpirkšana šajā brīdī var mazināt elastību lejupslīdē. Savukārt zema cena automātiski neattaisno akciju atpirkšanu, ja uzņēmumam izdzīvošanai nepieciešama likviditāte. Pārbaudiet atpirkšanu gan finansējuma stresa, gan vērtējuma scenārijā.
Salīdziniet ticamas alternatīvas
Izvērtējiet akciju atpirkšanu līdzās parādu mazināšanai, dividendēm un ieguldījumiem pamatdarbībā. Nepieņemiet, ka visi ierosinātie izaugsmes izdevumi rada vērtību vai ka visas izmaksas īpašniekiem liecina par iespēju trūkumu. Jāsalīdzina katra pieejamā līdzekļu izmantojuma sagaidāmā atdeve, nenoteiktība un elastība. Dažreiz naudas saglabāšana ir vērtīga tāpēc, ka mazina ārkārtas finansējuma vajadzības iespēju, nevis tāpēc, ka pati nauda pelna augstu atdevi.
Izveidojiet vienkāršu saskaņojumu: akcijas perioda sākumā, kopējais dzēsto akciju skaits, emitētās akcijas, akcijas perioda beigās un vidējais svērtais akciju skaits, ņemot vērā potenciālo atšķaidījumu. Šie rādītāji atšķiras, jo svarīgi ir darījumu datumi un iespējamais atšķaidījums. Papildiniet to ar naudas un parāda saskaņojumu. Disciplinēta analīze tad var izskaidrot, vai rādītāju uz akciju uzlabojums radies no darbības, finansēšanas vai saucēja pārvaldības. Neviens no šiem mehānismiem pats par sevi negarantē labvēlīgu akcijas cenas reakciju, īpaši tad, ja tirgus gaidas jau ietvēra šo programmu.
Neizdariet secinājumus par izpildes kvalitāti tikai pēc vidējās atpirkšanas cenas. Salīdziniet šo cenu ar datumiem, apjomiem un apstākļiem, kuros veikti pirkumi, un pēc tam vērtējiet to pret vērtības diapazonu, ko attiecīgajos datumos būtu bijis pamatoti iespējams aplēst. Vēlāks cenas sabrukums nepierāda, ka iepriekšējais lēmums bija neracionāls, tāpat kā vēlāks kāpums nepierāda, ka tas bija disciplinēts. Process, alternatīvās izmaksas un finansējuma noturība sniedz vairāk informācijas nekā tirdzniecības novērtējums tikai ar atpakaļskata priekšrocību.
Pārbaudiet atpirkšanas cenu pret ekonomisko vērtību
Pieņemsim, ka pašu kapitāla vērtība ir miljards USD, ieskaitot 100 miljonus sadalāmas naudas, un apgrozībā ir 100 miljoni akciju. Vērtība ir 10 USD par akciju. Atpērkot akcijas par 100 miljoniem pie cenas 8 USD, izņem 12,5 miljonus akciju. Atlikusī vērtība 900 miljoni dalīta ar 87,5 miljoniem akciju dod aptuveni 10,29 USD uz akciju.
Par cenu 12 USD tā pati summa izņem tikai apmēram 8,33 miljonus akciju; 900 miljoni dalīti ar aptuveni 91,67 miljoniem dod 9,82 USD. Piemērs pieņem nemainīgu darbības vērtību, neietver darījuma izmaksas un pieejamo naudu uzskata par patiešām lieku. Tas rāda, kā cena var pārdalīt vērtību starp pārdevējiem un palicējiem. Mazāks akciju skaits pats par sevi nav pierādījums vērtības radīšanai.