Валутни опции: волатилност, асиметрија и цена на заштитата
Читајте ја неизвесноста што ја подразбираат опциите без да ја претворате во гарантиран опсег или насочен сигнал.
Премијата содржи повеќе од насоката
Валутната опција дава договорно утврдени права поврзани со размена на валути или со наведен основен инструмент. Вредноста зависи од курсот, извршната цена, преостанатото време, каматите, волатилноста и условите на договорот. Точна прогноза за насоката не гарантира добивка. Движењето може да биде премало или предоцна за исплатата да ја покрие претходно платената премија.
Опцијата мора да биде опишана со валутни единици и јасно определен основен инструмент. Куповната опција за евро во однос на долари е и заштита од одреден исход за доларот, но ознаките на платформите можат да користат различни конвенции. Опциите врз фјучерси не се идентични со спот-опциите со физичка испорака. Стилот на извршување, порамнувањето и големината на договорот треба да се анализираат пред каква било пресметка на чувствителност.
Имплицираната волатилност е моделски влезен параметар изведен од цената
Имплицираната волатилност е вредноста на волатилноста што ја усогласува набљудуваната цена на опцијата со избран модел на вреднување и неговите други влезни параметри. Таа го сумира вреднувањето според таа рамка; не е директно набљудување на идната остварена волатилност. Надоместот за ризик, побарувачката за заштита, ликвидноста и ограничувањата на моделот можат да придонесат за разликите меѓу имплицираната и подоцна остварената волатилност.
Споредбите треба да користат усогласени рокови и конвенции. Еднонеделна опција што опфаќа објава за монетарната политика може да биде поскапа во смисла на волатилност од близок период без споредлив настан. Тоа не е автоматски погрешно вреднување. Ниту долгорочна годишно изразена бројка не треба директно да се споредува со еднодневно процентуално движење без наведен модел за скалирање.
Асиметријата опишува нееднакви цени на заштита
Опциите со различни извршни цени често подразбираат различни волатилности. Показателот за пресврт на ризикот ги споредува имплицираните волатилности на определени куповни и продажни опции, обично според усогласени делта-конвенции. Може да опише која страна на распределбата има поскапа заштита, но не претставува веројатност дека валутата ќе се движи во таа насока.
Дефинициите за знакот и делтата се суштински. Делтите приспособени за премија и неприспособените делти можат да подразбираат различни извршни цени, а промената на основната валута го менува толкувањето. Извештај што вели дека асиметријата е позитивна без да ги наведе парот, рокот, конвенцијата за куповната опција и делтата е нецелосен. Дури и со тие детали, скапата заштита од пад може да одразува побарувачка за осигурување наместо профитабилна прогноза за идното спот-движење.
Одвојте ги чувствителностите и ефектите од патеката на движење
Делтата приближно ја мери непосредната чувствителност на цената на мало движење на основниот инструмент, при непроменети други моделски параметри. Вегата приближно ја мери чувствителноста на имплицираната волатилност, додека временското обезвреднување го опишува ефектот од минувањето на времето според претпоставките на моделот. Ова се локални чувствителности, а не целосни прогнози за профит при големи истовремени промени. Самата делта се менува, а трошоците од куповно-продажниот распон се важни при приспособување на заштитата.
За симулирана опција, напишете сценарија во кои се менуваат и девизниот курс и имплицираната волатилност. Објава може да создаде поволно спот-движење, а истовремено да ја отстрани неизвесноста и да ја намали имплицираната волатилност. Зависно од извршната цена, рокот и премијата, падот на волатилноста и минувањето на времето можат да поништат дел или цела корист од насоката.
Исплатата од опцијата не е резултатот по премијата. Поедноставена куповна опција за 1 000 евра со извршен курс 1,10 и парично порамнување во долари исплаќа 20 долари при краен курс 1,12. Со премија од 30 долари, загубата е 10 пред другите трошоци и временската вредност на парите.
Користете ги опсезите внимателно
Пресметката на волатилноста со квадратен корен од времето може да даде груба референца под силни претпоставки, но девизните курсеви можат нагло да скокнат, а приносите не мора да имаат нормална распределба. Вредноста од една стандардна девијација не е бариера или ограничување на загубата. Претпоставките стануваат особено кревки околу закажани настани, нарушена ликвидност и промени на режимот.
Дисциплинираниот работен лист ги бележи извршливата премија, вкупната можна загуба на премијата за едноставна долга опција, механизмот на извршување и сценаријата надвор од илустративниот опсег. Продавањето опции создава различен профил на ризик и не може да се третира како едноставно наплаќање на премијата на купувачот без дополнителна анализа. Целта тука е да се разберат цените на неизвесноста, а не да се препорача одредена структура.
За дополнителна вежба, задржете го основниот девизен курс непроменет и споредете краткорочна опција пред и по очекувана објава. Наведете различни претпоставени промени на волатилноста наместо да внесете еден неизбежен пад. Вежбата нагласува дека времето и неизвесноста можат да ја променат опциската позиција дури и без насочено валутно движење.