Akhirnya untung, tetapi dibubarkan dahulu

Latar keadaan

Kes pendidikan hipotetikal, bukan cadangan derivatif. Kontrak, aras margin, harga dan terma akaun di bawah adalah rekaan dan tidak menggambarkan produk bursa semasa. Theo mempunyai modal dagangan khusus $15,000 dan membeli tiga kontrak niaga hadapan indeks rekaan pada 4,000. Setiap kontrak mempunyai pengganda $5 bagi setiap mata indeks. Dia menumpukan perhatian pada keperluan margin awal $9,000 dan menganggap baki $6,000 sebagai penampan selesa.

Pendedahan lebih besar daripada deposit

Setiap kontrak mewakili 4,000 × $5 = $20,000 pendedahan nosional. Oleh itu, tiga kontrak mewakili $60,000, empat kali ekuiti akaun Theo $15,000. Andaian margin awal ialah $3,000 setiap kontrak, dengan margin penyelenggaraan $2,500. Membuka tiga kontrak memperuntukkan cagaran $9,000, tetapi pendedahan ekonomi masih $60,000. Margin ialah deposit pelaksanaan obligasi, bukan harga belian atau kerugian maksimum.

Bagi posisi beli niaga hadapan linear, setiap pergerakan satu mata mengubah ekuiti sebanyak tiga × $5 = $15. Maka penurunan 100 mata menelan kos $1,500. Bahan pendidikan CME membezakan margin awal dan penyelenggaraan serta menerangkan bahawa keperluan margin boleh berubah apabila risiko berubah. Aras tepat dan prosedur broker dalam cerita ini hipotetikal; pedagang sebenar mesti mengesahkan pengganda kontrak, proses penyelesaian, keperluan broker dan dasar pembubaran.

Kerugian pasaran datang dahulu

Indeks jatuh daripada 4,000 kepada 3,650, pergerakan 350 mata. Theo rugi 350 × $15 = $5,250, mengurangkan ekuiti akaun kepada $9,750 sebelum fi. Di bawah andaian penyelenggaraan asal, tiga kontrak memerlukan $7,500, maka ekuiti kekal melebihi aras itu. Theo berasa lega kerana belum melintasi ambang penyelenggaraan. Namun kapasiti bebasnya lebih kecil dan posisinya masih terdedah kepada satu lagi pergerakan merugikan.

Kerugian itu bukan sekadar catatan pada carta. Niaga hadapan dinilai mengikut pasaran, dan aliran tunai penyelesaian atau margin variasi boleh mewujudkan keperluan pendanaan segera di bawah aturan berkaitan. Semakan risiko intrahari broker juga mungkin penting. Pemindahan yang dirancang daripada akaun lain mungkin tidak tiba tepat pada masanya. Persoalan ekonominya ialah sama ada cagaran boleh guna tersedia apabila diperlukan, bukan sama ada Theo memiliki cukup aset lain yang tidak berkaitan di tempat lain.

Kemudian keperluan meningkat

Andaikan turun naik mencetuskan peningkatan rekaan kepada margin penyelenggaraan $4,000 dan margin awal $4,500 setiap kontrak. Penyelenggaraan tiga kontrak kini $12,000, melebihi ekuiti Theo $9,750 sebanyak $2,250. Jika broker rekaan memerlukan pemulihan kepada aras awal baharu, sasaran menjadi $13,500 dan amaun diperlukan $3,750. Sekadar menyatakan terdapat “panggilan margin” akan menyembunyikan ambang yang menentukan keperluan pendanaan.

Katakan Theo tidak dapat menambah dana dan menutup satu kontrak pada 3,640. Pergerakan tambahan sepuluh mata itu terpakai pada ketiga-tiga kontrak sebelum penutupan, menelan lagi $150. Jumlah caj penutupan $20 meninggalkan ekuiti $9,580. Dua kontrak berbaki memerlukan $9,000 pada aras awal baharu, meninggalkan hanya $580 melebihi penanda aras itu. Mengurangkan posisi menyelesaikan defisit khusus ini tetapi meninggalkan penampan sempit; ia tidak membatalkan kerugian yang telah ditanggung.

Penurunan kedua menguji penampan berbaki

Indeks kemudian jatuh daripada 3,640 kepada 3,580. Dua kontrak rugi 60 × $10 = $600, mengurangkan ekuiti kepada $8,980 sebelum caj lanjut. Ini di bawah penanda aras awal $9,000 tetapi melebihi aras penyelenggaraan $8,000. Sama ada tuntutan lain timbul bergantung pada peraturan sebenar broker; kes ini sengaja membezakan ambang tersebut dan bukan mengisytiharkan pembubaran setiap kali ekuiti jatuh di bawah margin awal.

Jika pasaran sebaliknya membuka jurang ke 3,400 sebelum Theo sempat bertindak, posisi berbaki rugi 240 × $10 = $2,400 daripada 3,640, meninggalkan $7,180 sebelum kos keluar tambahan. Ini di bawah andaian keperluan penyelenggaraan $8,000. Kenaikan kemudian ke 4,100 tidak akan membantu akaun yang terpaksa ditutup pada harga lebih rendah. Ramalan harga akhir tidak boleh menggantikan analisis laluan aliran tunai.

Bandingkan saiz lebih kecil dan andaian pendanaan

Bermula dengan satu kontrak akan mewujudkan pendedahan nosional $20,000. Penurunan pertama 350 mata menelan kos $1,750, meninggalkan $13,250 sebelum fi. Keperluan awal baharu $4,500 meninggalkan $8,750 melebihi aras itu. Ini tidak menetapkan saiz posisi sesuai untuk sesiapa; ia hanya menunjukkan bagaimana bilangan kontrak lebih kecil mengubah kerugian pasaran dan permintaan cagaran di bawah input sama. Peluang untung daripada pergerakan baik juga mengecil.

Theo turut membezakan niaga hadapan biasa di bursa daripada kontrak kripto kekal. Yang kedua mungkin melibatkan pemindahan pendanaan berkala, potongan nilai cagaran berbeza, enjin pembubaran khusus tempat dagangan dan risiko jagaan. Kes ini tidak mencantumkan formula pendanaan kekal pada niaga hadapan bursa. Apa jua instrumen, lembaran kerja sebelum dagangan patut memodelkan pergerakan harga merugikan, keperluan cagaran lebih tinggi, fi dan pemasaan tunai tersedia bersama-sama. Meminjam lebih banyak untuk memenuhi panggilan margin menambah obligasi pendanaan lain, bukan menghapuskan risiko asas.

Biayai kerugian dan margin baharu serentak

Penurunan 350 mata dengan pengganda 5 USD menyebabkan kerugian 1,750 USD bagi setiap kontrak. Selepas itu, setiap kontrak memerlukan margin awal baharu 4,500 USD. Kedua-dua keperluan mesti ditampung oleh modal 15,000 USD yang sama. Ujian gabungan membenarkan dua kontrak penuh, bukan lima seperti yang dibayangkan oleh margin pembukaan asal sahaja.

n × (350 × 5 + 4 500) ≤ 15 000; n ≤ 2.4 → 2

Dua kontrak rugi 3,500 USD, meninggalkan ekuiti 11,500 USD berbanding margin baharu 9,000 USD: penampan 2,500 USD sebelum kos. Margin bukan kerugian dagangan kedua, tetapi modal yang penggunaannya terikat. Penurunan selanjutnya, syarat lebih tinggi atau tarikh bayaran lebih awal masih boleh menjadikan rancangan pembiayaan bersyarat ini tidak mencukupi.

Di mana penaakulan tersasar