Korelasi, penumpuan dan susut nilai dari puncak

Banyak posisi masih boleh menjadi satu pertaruhan

Portfolio dengan sepuluh pegangan boleh lebih tertumpu daripada portfolio dengan tiga pegangan jika sepuluh itu berkongsi pemacu ekonomi sama. Beberapa saham bank mungkin semuanya bertindak balas terhadap tekanan pendanaan. Posisi mata wang berbeza mungkin semuanya bersamaan menjual mata wang sama. Token kripto, syarikat berkaitan token dan derivatif berleveraj boleh mewujudkan pendedahan bertindih walaupun berlabel berbeza.

Mulakan dengan inventori ringkas: apakah yang boleh menyebabkan setiap posisi kehilangan nilai? Kumpulkan pendedahan mengikut industri, mata wang, sensitiviti kadar faedah, kecairan, pihak lawan dan leveraj. Ini bukan model risiko kuantitatif lengkap, tetapi boleh mendedahkan pertindihan yang terlepas daripada kiraan dagangan terbuka. Pemisahan undang-undang antara produk tidak menjamin kebebasan ekonomi.

Semakan kandungan dana menggabungkan pendedahan tidak langsung dan langsung. Dana bernilai 10,000 dolar dengan 8% dalam sebuah syarikat mengandungi kira-kira 800 dolar pendedahan syarikat itu. Pegangan langsung tambahan 2,000 memberikan jumlah sekitar 2,800 sebelum dana lain dan derivatif. Pengiraan bergantung pada pegangan semasa dan berubah apabila dana mengimbangkan semula. Mengira dana dan saham sebagai dua pelaburan sahaja terlepas pertindihan.

Korelasi menerangkan hubungan dalam suatu sampel

Korelasi mengukur tahap pergerakan bersama linear antara dua siri pulangan dalam sampel terpilih. Ia bukan janji kekal. Hasil bergantung pada tempoh masa, kekerapan pemerhatian dan kualiti data. Aset yang kelihatan kurang berkaitan ketika keadaan tenang mungkin jatuh bersama ketika tekanan pendanaan atau pencairan meluas.

Korelasi sejarah rendah tidak bermakna dua aset tidak boleh mengalami kerugian serentak. Korelasi tinggi juga tidak menyiratkan pulangan serupa: saiz setiap pergerakan boleh amat berbeza. Apabila menyemak portfolio, teliti hubungan dan magnitud. Posisi kecil yang tidak stabil boleh menyumbang lebih banyak kepada senario merugikan berbanding posisi lebih besar yang kelihatan stabil.

Susut nilai dari puncak menggunakan puncak sebelumnya sebagai rujukan

Susut nilai dari puncak ialah penurunan daripada puncak ekuiti terdahulu kepada nilai kemudian. Jika akaun meningkat daripada $10,000 kepada $12,000 lalu jatuh kepada $9,000, susut nilai dari puncak ialah 25%, walaupun kerugian daripada baki permulaan asal ialah 10%. Kedua-dua ukuran sah, tetapi menjawab soalan berbeza.

Peratusan pemulihan tidak simetri. Kerugian 20% mengurangkan $10,000 kepada $8,000; kembali kepada $10,000 memerlukan keuntungan 25% pada asas lebih kecil. Penurunan 50% memerlukan keuntungan 100%. Ini identiti aritmetik, bukan ramalan. Ia menerangkan mengapa kerugian teruk tidak boleh dipadamkan oleh peratusan positif sama selepasnya.

Uji tekanan satu peristiwa bersama

Bina senario hipotetikal yang mempengaruhi beberapa pegangan serentak. Katakan tiga posisi masing-masing mempunyai pendedahan $2,000 dan masing-masing jatuh 15%. Kerugian harga gabungan ialah $900 sebelum kos. Rancangan dagangan berasingan tidak mengubah aritmetik peristiwa bersama. Pendedahan berleveraj dan pembubaran paksa boleh menjadikan laluan lebih merosakkan daripada yang ditunjukkan pengiraan ringkas hujung hari.

Kepelbagaian boleh mengurangkan risiko tertumpu tertentu tetapi tidak menjamin perlindungan daripada kerugian pasaran. Pengimbangan semula juga mempunyai kos dan mungkin mewujudkan kesan cukai bergantung pada bidang kuasa. Untuk pendidikan, bandingkan senario sebelum dan selepas mengubah wajaran hipotetikal, serta nyatakan dengan jelas apa yang masih tidak diketahui. Matlamatnya memahami kelemahan, bukan menghasilkan skor hiasan yang membayangkan ketepatan tanpa input boleh dipercayai.

Pengeluaran dan deposit merumitkan keluk ekuiti. Menambah tunai boleh menaikkan baki akaun walaupun pelaburan rugi, sementara pengeluaran boleh menyerupai kerugian dagangan. Asingkan aliran tunai luaran daripada hasil pelaburan sebelum mengira susut nilai dari puncak atau membandingkan tempoh. Siri prestasi terlaras aliran tunai yang dilabel jelas lebih bermaklumat daripada menganggap setiap perubahan baki akaun sebagai hasil pasaran.

Ukur perjalanan modal seteliti baki akhirnya

Bagi ekuiti E dan puncak terdahulu P, susut dari puncak sebagai pecahan kerugian positif ialah 1 − E/P. Kemas kini P setiap kali puncak baharu dicapai. Dalam turutan 10,000, 12,000, 11,000, 13,000 dan 10,400 dolar, susut akhir ialah 20% daripada 13,000, walaupun akaun masih 4% melebihi permulaan. Untung sejak mula dan susut semasa yang besar boleh benar serentak.

Ukur juga tempoh di bawah puncak dan sama ada pemulihan selesai sebelum sampel tamat. Penurunan singkat 10% tidak sama kesannya dengan berada 10% di bawah puncak selama bertahun-tahun. Penutupan harian boleh terlepas kejatuhan intrahari lebih dalam. Nyatakan kekerapan pengukuran dan jangan anggap maksimum sejarah sebagai kerugian terburuk yang mungkin.

Aliran luar bukan hasil pelaburan. Naik daripada 10,000 kepada 11,000 kemudian mengeluarkan 3,000 meninggalkan 8,000, tetapi bukan kerugian pelaburan 20%; sebelum pengeluaran, untungnya 10%. Deposit baharu pula boleh melepasi puncak baki lama tanpa memulihkan kerugian. Asingkan aliran dalam ukuran prestasi, sambil menjejaki tunai sebenar bagi pembiayaan.

Tanpa aliran luar, pemulihan selepas kerugian d memerlukan keuntungan d/(1 − d). Kerugian 40% memerlukan kira-kira 66.7%. Rumus tidak meramal masa atau kebarangkalian pulih. Menambah pendedahan untuk mengejar pemulihan mengubah taburan kerugian ketika penampan akaun sudah semakin kecil.