Kumpulan kecairan: fi, inventori dan kerugian pencapahan

Penyediaan kecairan melibatkan inventori yang berubah

Pembuat pasaran automatik memegang rizab dan membenarkan pertukaran mengikut peraturan. Dalam model hasil darab malar asas, kuantiti rizab x dan y memenuhi x × y = k, dengan fi diabaikan untuk pengiraan ringkas. Dokumentasi Uniswap membezakan model awal ini daripada reka bentuk kecairan tertumpu. Penyedia kecairan membekalkan inventori yang berubah apabila pedagang menukar satu aset dengan aset lain.

Oleh itu, kedudukan bukan sekadar dua token yang memperoleh faedah. Apabila satu aset meningkat berbanding yang lain, dagangan arbitraj melaraskan inventori kumpulan. Penyedia akhirnya memegang kurang aset yang meningkat nilainya dan lebih banyak aset lain berbanding dompet yang tidak berubah. Pendapatan fi mesti dinilai berbanding kesan inventori ini.

Teliti penanda aras tanpa fi

Katakan kumpulan pada awalnya memegang 10 unit token A dan 1,000 unit token dolar. Token A bernilai $100, maka kumpulan bernilai $2,000 dan k bersamaan 10,000. Jika harga luaran berganda kepada $200 dan arbitraj menyelaraskan kumpulan, rizabnya memenuhi y ÷ x = 200 dan x × y = 10,000. Penyelesaiannya memberikan kira-kira 7.071 A dan 1,414.214 token dolar.

Kumpulan itu kemudian bernilai kira-kira $2,828.43. Sekadar memegang aset asal akan bernilai $3,000. Perbezaan $171.57 ialah kira-kira 5.72% daripada penanda aras pegangan. Kumpulan masih meningkat dalam nilai dolar, tetapi prestasinya lebih rendah daripada pegangan. Kerugian relatif kepada penanda aras tidak sama dengan pulangan negatif mutlak.

Tambahkan fi tanpa memadamkan penanda aras

Fi dagangan boleh mengimbangi sebahagian atau semua kerugian relatif itu, tetapi amaunnya bergantung pada volum, peraturan fi, bahagian penyedia dan laluan harga. Menyebut kadar fi tidak membuktikan pulangan bersih. Kumpulan dengan volum tinggi juga mungkin menghadapi pemilihan buruk apabila pedagang yang lebih bermaklumat berdagang terhadap harga relatif yang lapuk.

Untuk lejar latihan, asingkan aset awal, aset akhir, fi dikutip, insentif, gas dan kos pengurusan. Nilai semua komponen pada harga titik akhir yang sama. Jika fi dikekalkan dalam rizab, elakkan menambahkannya kali kedua. Jika ganjaran belum dituntut, bezakan nilai ditanda daripada tunai yang direalisasikan melalui jualan. Perakaunan konsisten lebih penting daripada angka tahunan papan pemuka yang mengagumkan.

Julat tertumpu mengubah pendedahan

Sistem kecairan tertumpu membolehkan modal beroperasi dalam sela harga yang dipilih. Kertas putih Uniswap v3 menerangkan kecairan dalam julat terbatas dan bukannya seragam pada setiap harga yang mungkin. Ini boleh meningkatkan kecekapan modal sambil menjadikan tindak balas inventori lebih tertumpu. Kedudukan di luar julat aktifnya boleh menjadi sepenuhnya salah satu daripada dua aset dan berhenti memperoleh fi dagangan sehingga harga kembali, mengikut mekanisme kumpulan berkenaan.

Lebih sempit tidak semestinya lebih baik. Bandingkan julat sempit dan julat luas di bawah laluan harga hipotetikal yang sama, termasuk kos dan masa pelarasan kedudukan. Penetapan semula yang kerap boleh mewujudkan perbelanjaan transaksi dan merealisasikan perubahan inventori. Ujian sejarah yang memindahkan julat serta-merta pada harga sejarah mungkin mengabaikan kesukaran utama melaksanakan strategi itu.

Tetapkan objektif sebelum mengukur kejayaan

Penyedia mungkin membandingkan hasil dengan memegang kedua-dua aset, memegang hanya aset sebut harga atau dasar pengimbangan semula sasaran. Penanda aras ini menjawab soalan berbeza. Pilih satu sebelum melihat hasil dan kekalkan alternatif sebagai konteks. Jika tidak, strategi yang rugi boleh kelihatan berjaya hanya dengan menukar perbandingan selepas itu.

Uji juga kemerosotan nilai token, kegagalan kontrak kumpulan dan ketidakupayaan keluar. Aritmetik kerugian pencapahan mengandaikan aset berfungsi dan pasaran beroperasi; ia bukan anggaran risiko lengkap. Kekurangan kecil berbanding penanda aras yang dikira tidak mengehadkan potensi kerugian prinsipal. Contoh di sini mengasingkan mekanisme untuk pendidikan dan sengaja tidak menyertakan saranan menyediakan kecairan dalam mana-mana kumpulan tertentu.

Laluan latihan kedua boleh berakhir pada harga asal selepas turun naik besar di pertengahan. Bandingkan hasil pegangan pasif dengan penyedia yang berulang kali memindahkan julat tertumpu. Harga awal dan akhir yang sama tidak bermaksud hasil sama apabila fi dagangan, penetapan semula inventori dan perbelanjaan transaksi diperkenalkan. Oleh itu, kebergantungan laluan perlu kelihatan dalam reka bentuk penyelidikan, bukan tersembunyi dalam carta pulangan titik akhir.

Bandingkan fi dengan pilihan pegangan yang setara

Bakul aset rekaan bermula pada 10,000 dolar. Pada tarikh semakan, menyimpan sahaja akan bernilai 10,500. Inventori pool bernilai 10,200 sebelum fi dikira berasingan; fi menambah 300 dan kos rangkaian serta pelarasan menolak 50. Nilai bersih ialah 10,450.

Posisi untung 450 daripada modal awal tetapi ketinggalan 50 daripada memegang aset. Kedua-dua perbandingan penting. Fi yang diperlukan untuk menyamai pegangan ialah 350: jurang inventori 300 ditambah belanja 50. Jika nilai posisi yang dilaporkan sudah memasukkan fi, jangan tambah kali kedua.

Rekod tarikh deposit, pengeluaran, fi dan pengimbangan semula. Modal tambahan di tengah tempoh mengubah makna peratus awal hingga akhir. Dana pilihan pembanding pada tarikh yang sama, supaya perbandingan mengukur keputusan menyediakan kecairan dan bukannya kelebihan tidak sengaja daripada waktu aliran wang yang berlainan.

Julat sempit ialah pilihan inventori

Reka bentuk kecairan tertumpu membolehkan penyedia memilih julat harga. Apabila harga keluar, posisi boleh menjadi sepenuhnya satu aset pasangan dan tidak menerima fi dagangan sehingga aktif semula. Kecekapan modal dalam julat bukan janji hasil keseluruhan lebih baik.

Bayangkan harga bergerak melalui seluruh julat ketika anda tidak memantau. Sebelum memilih julat baharu, terangkan inventori semasa. Adakah anda selesa memegangnya tanpa label pendapatan fi? Mengalihkan julat mungkin memerlukan pertukaran, kos tambahan dan pilihan risiko baharu.

Bandingkan dua laluan dengan harga akhir sama: satu bergerak terus, satu berulang kali melintasi julat. Peluang fi dan keputusan pengurusan tidak semestinya serupa. Harga akhir sahaja tidak cukup membina semula hasil. Catat masa aktif, aktiviti dagangan, kos dan peraturan perubahan. Pelarasan tidak memadam laluan yang sudah menghasilkan inventori tersebut.