DeFi-sammensetning: kartlegg avhengighetene under avkastningen

Én posisjon kan inneholde mange systemer

Komponerbarhet gjør at en smartkontrakt kan samhandle med andre kontrakter og kombinere funksjoner til en større applikasjon. Ethereums dokumentasjon om komponerbarhet presenterer dette som en byggestein i applikasjonsutvikling. I finansiell analyse skaper den samme bekvemmeligheten et avhengighetsproblem: Et enkelt innskuddsskjermbilde kan skjule flere kontrakter, aktiva og kontrollsystemer.

Se for deg et hvelv som tar imot en stablecoin, låner den ut, mottar en kvitteringstoken og setter inn denne et annet sted for å få ytterligere belønninger. Den synlige saldoen er ikke én enkelt kontantkonto. Den er en kjede av krav der innløsningen avhenger av de underliggende trinnene. Flere lag kan gi bedre funksjonalitet uten å skape uavhengige kilder til sikkerhet.

Tegn en balanse for hvert lag

Begynn med sluttbrukerens aktivum og spor hva hvelvet faktisk holder. Avklar om hvelvet har gjeld, om det låner ut usikret eller mot sikkerhet, og om kvitteringstokenet kan innløses umiddelbart. Følg deretter aktivaene som dekker neste kvitteringstoken. Stopp først når den økonomiske eksponeringen er klar, ikke når et kjent protokollnavn dukker opp.

Et nyttig diagram bruker heltrukne piler for krav på eiendeler og stiplede piler for avhengigheter som orakler, broer og administratorer. To hvelv kan holde ulike kvitteringer, men være avhengige av samme sikkerhetstoken eller nødgruppe med multisignatur. Å telle protokollnavn ville antyde diversifisering; avhengighetsdiagrammet kan avsløre konsentrert eksponering.

Skill avkastningskilder fra tokenutstedelser

Del en oppgitt avkastning opp i låntakerrenter, handelsgebyrer, stakingbelønninger og insentivtokener. Hver komponent har ulike drivkrefter. Den viste dollarverdien av et belønningstoken avhenger av prisen og muligheten til å selge det; den tilsvarer ikke samme beløp i umiddelbart tilgjengelig inntekt i basisaktivaet. Gebyrer, lånekostnader og reinvesteringsutgifter hører hjemme på den andre siden av regnestykket.

For en hypotetisk posisjon på $10,000 gir $400 i annualiserte låntakerrenter pluss $600 i verdi av belønningstokens en vist bruttorente på 10%. Hvis driftsgebyrene er $100 og prisene på belønningstokens halveres før salg, blir det illustrerende realiserte beløpet $400 + $300 − $100 = $600, eller 6%. Beregningen forutsetter uendret hovedstol og tidspunkt; den er ingen prognose.

Test avviklingen i motsatt retning

Det kan være lett å gå inn, mens uttreden krever flere innløsninger etter hverandre. Spør hvilket marked som først må levere likviditet, om en uttakskø gjelder, og om gjeld må tilbakebetales før sikkerheten frigis. En kvittering som handles aktivt i dag, kan bli illikvid når mange innehavere trenger samme utgang.

Lag en papirbasert avvikling med tidsstempler. Registrer ved hvert trinn tokenen som mottas, nødvendig gass, prisusikkerhet og forhold som kan hindre fremdrift. Hvis en protokoll stanser uttak, kan et oppstrøms hvelv også bli ute av stand til å betale selv uten feil i egen kode. Dette er spredning av en avhengighetssvikt, ikke nødvendigvis insolvens i hvert lag.

Vurder felles kontrollmekanismer og avgrensede krav

Undersøk hvem som kan oppgradere hvelvet, endre ruter eller legge til nye aktiva. En strategibeskrivelse kan bli utdatert etter styringsvedtak. En revisjon kan dekke hvelvkontrakten uten å dekke enhver fremtidig integrasjon. Skill uforanderlige begrensninger fra forvalterens skjønn, og kontroller hvilke fullmakter som fortsatt er aktive i den utplasserte versjonen.

For sammenligning bør du skrive en risikoversikt på én side i stedet for å rangere produkter bare etter avkastning. Ta med de endelige eiendelene, giring, uttaksrekkefølge, felles avhengigheter og ukjente forhold. Hvis en avgjørende avhengighet ikke kan fastslås, merk analysen som ufullstendig. Presisjon i den viste årlige prosenten oppveier ikke usikkerhet om hva som eies. Formålet med øvelsen er å forstå en struktur, ikke å anbefale deltakelse.

En avslørende øvelse er å spørre hva som gjenstår hvis insentivbelønningene blir null i morgen. Beregn inntekter, utgifter og muligheten til å avvikle på nytt uten å forutsette salg av belønningstokens. Dette er ikke en spådom om at belønningene vil opphøre. Det avklarer om strukturen har en underliggende økonomisk inntektskilde, eller om den tilsynelatende attraktiviteten hovedsakelig avhenger av fortsatte subsidier og andres vilje til å kjøpe tokenet som deles ut.

Bruttoinnskudd er ikke egenkapital

Du starter fiktivt med 9 000 kroner, stiller dem som sikkerhet, låner 4 500 og plasserer lånet i en annen applikasjon. Skjermene viser 13 500 kroner i eiendeler, men 4 500 kroner skal tilbakebetales. Før kostnader og verdiendringer er egenkapitalen fremdeles 9 000 kroner.

Faller begge plasseringene 10 prosent mens gjelden er uendret, blir eiendelene 12 150 kroner og egenkapitalen 7 650. Tapet på egne midler er 15 prosent. Renter og likvidasjon er utelatt for å vise virkningen av lånefinansierte eiendeler isolert.

Tegn forpliktelser like tydelig som innskudd. Oppgi tilbakebetalingsmiddel, rente, sikkerhet og likvidasjonsvilkår. En rentebærende plassering et annet sted opphever ikke gjelden av seg selv. Valuta, frister og uttaksbegrensninger kan hindre motregningen nettopp når den trengs.

Finn den felles komponenten bak ulike navn

Komponerbarhet gjør at applikasjoner kan bruke andre applikasjoners kontrakter. Ethereum beskriver denne byggesteinsmodellen. Det økonomiske spørsmålet er hvor mange tilsynelatende separate posisjoner som hviler på samme del.

Gi hver stablecoin, bro, orakeltjeneste og administratorgruppe en egen farge i tre fiktive hvelv. Samme farge i alle grener viser en delt eksponering bak forskjellige merkevarer. Fjern komponenten og følg det som svikter først: verdsettelse, lån, uttak eller endelig innløsning.

Ikke gjør enhver forbindelse til et antatt totaltap. Forklar hvordan problemet sprer seg, og skill forsinkelse fra økonomisk verdifall. Kartet skal prioritere spørsmål: en felles utgang kan være viktigere enn små prisforskjeller. Et komplisert bilde uten en klarere neste undersøkelse hjelper lite.