Spot, terminer, futures og CFD-er: kjenn kontrakten
Det samme valutasynet kan gi svært ulike forpliktelser avhengig av instrumentet som brukes.
Begynn med den juridiske eksponeringen
Betegnelsen EUR/USD viser hvilke valutaer prisen gjelder, men sier ikke hva du juridisk har kjøpt. Den kan vise til en faktisk valutaveksling eller til et derivat med margin og løpende oppgjør. Finn ut hva som eies, hvilke betalinger som skal gjøres, hvem motparten er, og når oppgjøret skjer. Først da kan gevinst, tap og likviditetsbehov sammenlignes meningsfullt.
Dette er mer enn terminologi. Kontrakten avgjør om levering er mulig, om sikkerhet kreves, hvordan gevinster og tap gjøres opp, og hva som skjer hvis tilbyderen svikter. Et kjent diagram besvarer ingen av disse spørsmålene. Avtalen og produktspesifikasjonene gjør det.
Skill mellom gjenanskaffelsesrisiko og hovedstolsrisiko ved oppgjør. Den første gjelder kostnaden ved å erstatte en fordelaktig kontrakt; den andre oppstår dersom du leverer valutaen din uten å motta motytelsen. Payment-versus-payment knytter de to leveringene sammen og reduserer hovedstolsrisikoen. Det fjerner ikke all kredittrisiko, likviditetsrisiko eller operasjonell risiko.
Spot og terminer
En spotveksling med levering avtaler en omregning for den relevante nært forestående oppgjørsdatoen. Den nøyaktige oppgjørskonvensjonen avhenger av paret og kalenderen. En termin avtaler kurs nå for veksling på en fremtidig dato. En virksomhet som venter en faktura i utenlandsk valuta, kan bruke en termin for å gjøre den fremtidige kostnaden i hjemvaluta mer forutsigbar.
En sikring endrer usikkerhet i stedet for å skape gratis gevinst. Hvis den fremtidige markedskursen ville vært gunstigere, gir den sikrede virksomheten avkall på fordelen. Sammenligningen må inkludere den underliggende fakturaen. Å se bare på et sikringstap og overse en gevinst på virksomhetseksponeringen gir et feil bilde av formålet.
En non-deliverable forward, NDF, gjør vanligvis opp en kontantdifferanse basert på en avtalt referansekurs i stedet for å utveksle begge hovedstolene. Kilden til referansekursen, fixingdatoen og oppgjørsvalutaen er derfor avgjørende. En virksomhet som skal betale en faktura i lokal valuta, kan fortsatt måtte kjøpe denne valutaen separat. Økonomisk kompensasjon gir ikke nødvendigvis riktig valuta på bankkontoen.
Børshandlede futures
Futures har standardiserte kontraktsvilkår og handles på en børs med clearingordninger. Kontraktsstørrelse, minste prisendring, forfall og oppgjør er angitt. Margin og daglig oppgjør kan skape kontantbehov før den underliggende forretningsinnbetalingen i en sikring kommer. Redusert endelig økonomisk usikkerhet fjerner ikke nødvendigvis likviditetspress underveis.
En futuressikring samsvarer kanskje ikke nøyaktig med virksomhetens eksponering. Beløpet, valutanoteringen eller datoen kan avvike. Dette misforholdet kan skape basisrisiko. Kontraktens utløp betyr også noe: å opprettholde eksponering kan kreve rullering, og kontrakter med fysisk oppgjør kan skape forpliktelser hvis de holdes inn i den relevante leveringsprosessen.
En sikring som passer ved forfall, kan kreve likviditet underveis. Et tap på en future kan måtte betales i dag selv om en senere faktura samtidig blir billigere i hjemvaluta. Den fremtidige besparelsen dekker ikke automatisk dagens variasjonsmargin. En termin kan ha andre sikkerhetsvilkår, men er ikke nødvendigvis uten krav til sikkerhet. Sammenlign betalingsforløpet, ikke bare sluttresultatet.
Rullerende kontrakter for privatkunder og CFD-er
Løpende valutaprodukter for privatkunder gir vanligvis kontinuerlig priseksponering fremfor enkel veksling av disponibel saldo. En CFD er en kontrakt basert på en prisforskjell; den gir ikke i seg selv eierskap til det underliggende referanseaktivaet. Disse produktene kan inkludere giring, finansiering over natten og tilbyderspesifikke utførelsesordninger.
Tilgjengelige produkter og beskyttelsesordninger varierer med land, tilbyder og kundeklassifisering. Regler for en regulert CFD-konto for privatkunder i én jurisdiksjon kan ikke uten videre generaliseres til en offshorekonto eller en futureskonto et annet sted. Kontroller den konkrete juridiske enheten og produktet fremfor å stole på en merkevarelogo eller en påstand om at foretaket er regulert.
Sammenlign likt med likt
En nyttig sammenligningstabell inneholder nominelt beløp, margin, eierskap eller levering, forfall, finansiering, kurtasje, spread, motpartsordninger og kontobeskyttelse. Fordel kostnader over samme holdeperiode og bruk samme valutaeksponering. Sammenligning av bare minsteinnskudd kan få en mer giret kontrakt til å se billigere ut samtidig som større kontantfølsomhet skjules.
Som læringsøvelse kan du velge en fiktiv importør og forklare hvilken usikkerhet hvert instrument endrer. Ikke behandle dette som en produktanbefaling. Reell sikring og vurdering av derivaters egnethet involverer juridiske, skattemessige, regnskapsmessige og likviditetsmessige hensyn utover en kort artikkel. Etter leksjonen bør leseren kunne stille bedre spørsmål om kontrakter, ikke sitte igjen med inntrykket av at produktformene er utskiftbare.