Spreads, liquidez e o preço que realmente obtém

Dois preços, não um

Imagine entrar numa casa de câmbio e ver um preço para comprar euros e outro para os vender. Uma cotação de negociação segue a mesma lógica bilateral. O bid é o preço disponível para quem vende; o ask está disponível para quem compra. A diferença entre ambos é o spread. Um gráfico do preço médio situa-se entre os dois, mas esse preço médio não é necessariamente negociável.

Os spreads compensam os fornecedores de liquidez por vários fatores, incluindo o risco de inventário e a possibilidade de a contraparte ter informação mais recente. Não são apenas uma portagem fixa. Quando a incerteza aumenta ou a concorrência diminui, um fornecedor pode alargar uma cotação ou reduzir o montante disponível. Condições que pareciam pouco dispendiosas momentos antes podem mudar abruptamente.

Num modelo baseado no preço médio, comprar e depois vender custa metade do spread de entrada mais metade do spread de saída, supondo cotações simétricas em torno do preço médio. Um pip à entrada e três à saída representam, assim, dois pips de custo. Subtrair simplesmente um spread só é exato se os dois spreads considerados forem iguais. Os preços reais de execução já incorporam este efeito.

A liquidez inclui a quantidade

Uma cotação só é útil em conjunto com uma quantidade. Uma pequena transação pode ser executada ao melhor preço apresentado, enquanto uma transação maior utiliza vários preços. O preço médio ponderado de execução é então menos favorável do que a cotação em destaque. Este efeito é uma razão pela qual os custos de negociação podem aumentar com o tamanho, mesmo que a tabela de comissões não mude.

O forex OTC de retalho não apresenta um livro de ordens de bolsa universal que cubra todo o mercado. Os prestadores podem usar fontes e mecanismos de execução diferentes. Comparar duas capturas de ecrã sem as respetivas datas e horas, lados da cotação e dimensões das ordens pode produzir uma falsa acusação de erro. Uma comparação significativa exige fazer coincidir esses detalhes e compreender a política de preços de cada prestador.

Considere uma compra de 20 000 euros: 5000 são executados a 1,1000 e 15 000 a 1,1004. O preço médio é 1,1003, três pips pior do que o melhor ask inicial, ou seis dólares adicionais no total. A melhor cotação existia, mas não para a quantidade inteira. A profundidade disponível deve, por isso, constar das hipóteses de uma simulação.

Movimentado nem sempre significa fácil

Os horários dos grandes centros financeiros criam padrões de atividade, não garantias de liquidez. Feriados, mudanças de hora, divulgações económicas e acontecimentos inesperados podem alterar esses padrões. Logo após um anúncio importante, um mercado pode estar muito ativo e ser difícil de negociar: os preços mudam rapidamente e a quantidade disponível em cada nível pode diminuir.

Slippage é a diferença entre o preço de execução esperado e o preço obtido. Pode ser favorável ou desfavorável. Uma ordem de mercado dá prioridade à execução, e não a um preço específico. Uma ordem limitada impõe uma fronteira de preço, mas pode ficar por executar. Nenhuma elimina a incerteza económica da posição depois de esta existir.

Meça o atrito antes de avaliar uma ideia

Um método hipotético que procura movimentos de preços muito pequenos pode ser inviabilizado por spreads e comissões. Se os ganhos brutos médios forem apenas alguns pips, uma deterioração modesta da execução pode eliminar a vantagem aparente. Testar o método com preços médios e sem custos responde a uma pergunta diferente da de saber se alguém o conseguiria implementar.

Num registo educativo de observações, anote um par consistente e uma dimensão hipotética em vários momentos. Registe os preços de compra e venda, o spread, os eventos programados e se a cotação mudou enquanto a anotava. Não se trata de procurar uma hora mágica para negociar. É uma forma de perceber que o acesso ao mercado tem custos variáveis e que um gráfico aparentemente calmo pouco diz sobre a liquidez disponível. Evite inserir ordens reais apenas para recolher observações.

Leia o calendário completo

Sem comissões não significa sem custos. O spread pode incluir uma margem adicional, enquanto os encargos de financiamento overnight, conversão e levantamento aparecem noutras partes do preçário. Uma comparação útil converte todos os encargos para a mesma moeda de referência e o mesmo período de detenção. Os destaques promocionais não substituem essa aritmética.

Conserve também as ordens parciais, recusadas ou não executadas. Uma ordem limitada pode proteger o preço de uma eventual execução sem garantir que esta aconteça. Distinga quantidade pedida, aceite e executada e o preço obtido. Observar apenas operações concluídas pode esconder o custo das oportunidades que pareciam acessíveis no gráfico, mas não estavam disponíveis para negociação.