Kryptomenové deriváty: marža, financovanie a likvidácia
Pákový kontrakt je iný nástroj než priame vlastníctvo tokenu.
Expozícia bez vlastníctva
Hodnota derivátu závisí od referenčného aktíva, sadzby alebo indexu. Krypto futures pozícia sa môže vyrovnať v hotovosti alebo podľa iných podmienok kontraktu namiesto dodania tokenu do peňaženky. Perpetual kontrakty zvyčajne nemajú plánovanú expiráciu a používajú opakované platby na podporu súladu s referenčným trhom. Produkty propagované ako perpetual môžu mať odlišnú právnu štruktúru a štruktúru expirácie, preto má špecifikácia kontraktu prednosť pred prezývkou produktu.
Plne zaplatená spotová pozícia môže stratiť trhovú hodnotu, ale bežne nečelí maržovej likvidácii len preto, že jej cena klesá. Pákový derivát môže obchodné miesto uzavrieť, keď kolaterál prestane postačovať. Tento rozdiel mení priebeh výsledkov: mať pravdu o cene o niekoľko mesiacov neskôr nepomôže, ak bola pozícia zlikvidovaná počas skoršieho nepriaznivého pohybu.
Marža je kolaterál, nie maximálna strata
Nominálna expozícia meria ekonomickú veľkosť pozície. Marža je kolaterál, ktorý ju kryje. Ak hypotetickú lineárnu pozíciu 10 000 $ kryje marža 1 000 $, počiatočná páka je desaťnásobná. Nepriaznivý pohyb ceny o 2 % zodpovedá približne obchodnej strate 200 $ pred nákladmi, čo je 20 % počiatočnej marže. Percentuálny pohyb vlastného kapitálu kolaterálu je oveľa väčší než pohyb trhu.
Udržiavacie požiadavky, poplatky, pravidlá referenčnej ceny, hodnoty kolaterálu a likvidačné poplatky určujú, kedy nastane zásah. Likvidačná hranica spravidla nie je iba bod, v ktorom počiatočná marža dosiahne nulu. Usporiadanie krížovej marže môže vystaviť riziku ďalší uznateľný kolaterál účtu, kým izolovaná marža prideľuje kolaterál inak. Podmienky produktu môžu pripúšťať straty nad rámec počiatočného vkladu; ochranu nikdy nemožno predpokladať.
Financovanie je peňažný tok
Na mnohých perpetual trhoch sa platby financovania presúvajú medzi dlhými a krátkymi pozíciami v plánovaných intervaloch. Kladná sadzba bežne znamená, že dlhé pozície platia krátkym, ale treba overiť znamienkovú konvenciu a vzorec daného obchodného miesta. Financovanie môže zmeniť smer. Zobrazené anualizované číslo nie je zaručeným budúcim výnosom a odhad na ďalší interval nie je to isté ako už uskutočnená platba.
Pri jednoduchom lineárnom kontrakte možno hypotetickú platbu financovania vypočítať ako nominálnu hodnotu krát sadzba financovania za daný interval. Pozícia 10 000 $ pri 0,01 % vytvorí platbu 1 $ za tento interval, ak je na platiacej strane. Násobte skutočnými príslušnými intervalmi, nie predpokladanou dennou frekvenciou. Poplatky, meniaca sa nominálna hodnota a mena kolaterálu komplikujú celkový výsledok.
Na referenčnej cene záleží
Posledná zobchodovaná cena, indexová cena a referenčná cena na precenenie sa môžu líšiť. Platforma môže používať referenčnú cenu na posúdenie nerealizovaného zisku a marže, zatiaľ čo pokyn sa realizuje proti dostupnej likvidite. Index môže kombinovať ceny viacerých trhov podľa osobitných pravidiel vylúčenia. Pochopenie týchto definícií vysvetľuje, prečo likvidácia nemusí presne zodpovedať jednej sviečke grafu.
Hárok na cvičné obchodovanie má samostatne zaznamenávať vstupné a výstupné plnenia, násobiteľ kontraktu, poplatky, financovanie a zmeny kolaterálu. Otestujte ho cenovou medzerou a dočasnou nemožnosťou obchodovať. Aj zaistené pozície môžu čeliť bázickému riziku, nesúladu kolaterálu alebo likvidácii jednej časti. Dostupnosť a regulácia sa líšia podľa jurisdikcie; táto lekcia vysvetľuje mechanizmy a nie je výzvou používať finančnú páku ani obchádzať miestne obmedzenia.
Financovanie zostavte z jednotlivých zaúčtovaných platieb
Hypotetická dlhá pozícia má počas troch období nominálnu hodnotu 50 000 eur. Sadzby financovania sú 0,02 percenta, −0,01 percenta a 0,04 percenta. Pri bežnej znamienkovej konvencii držiteľ zaplatí desať eur, dostane päť a zaplatí dvadsať. Čistý náklad predstavuje 25 eur.
Ak by sa prvá sadzba použila vo všetkých obdobiach, výsledok by bol 30 eur. Rozdiel nie je zaokrúhlenie, ale iný predpoklad o priebehu sadzieb. V skutočnom kontrakte sa môže meniť aj základ výpočtu a podmienky účasti na platbe.
Zaznamenajte obdobie, sadzbu, výpočtovú hodnotu a skutočne zaúčtovanú sumu. Financovanie oddeľte od cenového výsledku a ostatných poplatkov. Prijatá platba nezaručuje kladný celkový výnos a prepočet jednej sadzby na rok nevytvára istý budúci príjem.
Cenové zaistenie musí zvládnuť aj načasovanie záväzkov
Spotové aktívum a zodpovedajúca krátka pozícia v lineárnom deriváte môžu obmedziť čistú citlivosť na cenu. Prudký rast však môže vyvolať potrebu doplniť zabezpečenie krátkej strany skôr, než sa dá presunúť zisk zo spotovej držby.
Spojte v papierovom cvičení rast ceny, zvýšenú maržovú požiadavku a oneskorený výber z druhej platformy. Obstojí konštrukcia bez okamžitého prevodu? Potom zmeňte financovanie alebo cenový rozdiel medzi trhmi. Skúmate priebeh a dostupnosť zdrojov, nie iba konečný súčet hodnôt.
Ku každému záväzku priraďte konkrétne použiteľné aktívum. Hodnotná pohľadávka na inom mieste nemusí slúžiť ako dnešná marža. Nižšie smerové riziko nevylučuje problémy s likviditou, prevádzkou či protistranou.