Manjkajoča valuta v izračunu deviznega tveganja

Izhodišče

Hipotetičen izobraževalni primer, ne priporočilo za valutno trgovanje. Spodnje valutne kotacije so izmišljeni učni podatki, ne trenutne tržne cene. Daniel ima račun z 20.000 $ v ameriških dolarjih in razmišlja o nakupu EUR/JPY pri 160,00 z načrtovanim izstopom pri 158,80. Njegov delovni list tveganja navaja »120 pipov«, vendar nikjer ne opredeli, koliko je en pip vreden v dolarjih. Zaradi te opustitve je pozicija videti primerljiva s parom, kotiranim v dolarjih, čeprav ni.

Začni z enotami, ne z oznakami lotov

V tem primeru je en pip EUR/JPY enak 0,01 jena na evro. Načrtovani premik je 1,20 jena na evro oziroma 120 pipov. Pozicija 10.000 evrov zato izgubi 12.000 jenov, če je kupljena pri 160,00 in prodana pri 158,80. Ob ponazoritvenem tečaju USD/JPY 150 jenov na dolar je ta izguba 12.000 ÷ 150 = 80 $. Vrednost pipa te pozicije pri tem pretvorbenem tečaju znaša približno 0,6667 $.

Danielovo želeno načrtovano tveganje je 0,75 % računa oziroma 150 $. Za skupno oceno razpona, provizij in kratkoročnega financiranja rezervira 15 $, za cenovni premik pa ostane 135 $. Pri predpostavljenem pretvorbenem tečaju vsak evro pozicije ustvari 0,008 $ načrtovanega cenovnega tveganja: 1,20 ÷ 150. Deljenje 135 $ z 0,008 $ da 16.875 evrov. Pri izmišljenem najmanjšem koraku 1.000 evrov zaokroži navzdol na 16.000.

Spremeni se lahko tudi pretvorbeni tečaj

Pri 16.000 evrih izguba zaradi razdalje do stop cene znaša 19.200 jenov. Če je USD/JPY ob pretvorbi izgube še vedno 150, je izguba 128 $; skupaj z oceno 15 $ znaša 143 $. Če pa USD/JPY pade na 140, vsak dolar kupi manj jenov in ista izguba v jenih znaša 19.200 ÷ 140 = 137,14 $. Skupna modelirana izguba postane 152,14 $. Celo natančna izvršitev EUR/JPY pri stop ceni bi zdaj presegla Danielov cilj 150 $.

To ni dodatna izguba, ki bi jo prišteli k 137,14 $. Spremenjeni pretvorbeni tečaj je že vključen v ta dolarski znesek. Prav tako ni treba izumljati nepovezane smerne stave: oba devizna tečaja opisujeta isto večvalutno okolje. Skrben scenarij mora uporabljati notranje skladne križne tečaje. Tukaj EUR/JPY pri 158,80 in USD/JPY pri 140 pomenita EUR/USD približno 1,1343.

Skupaj stresno preizkusi izvršitev in pretvorbo

Daniel nato preizkusi neugodno izvršitev EUR/JPY pri 158,40 namesto načrtovanih 158,80, skupaj z USD/JPY pri 140. Cenovna izguba je 16.000 × 1,60 = 25.600 jenov oziroma 182,86 $. Če prištejemo predpostavljene pristojbine 15 $, dobimo 197,86 $, približno 0,99 % lastnega kapitala računa. Ta scenarij združuje slabši izstop in manj ugodno pretvorbo, ne da bi trdil, da je kateri od premikov napoved.

Da bi pri teh vhodnih podatkih ostal znotraj istega proračuna 150 $, rezervo za cenovno tveganje 135 $ deli z 1,60 ÷ 140. Rezultat je 11.812,5 evra, kar pri predpostavljenem koraku velikosti zaokroži navzdol na 11.000. Modelirana cenovna izguba postane 125,71 $, skupna izguba pa 140,71 $. Zaokrožitev na 12.000 bi s stroški povzročila 152,14 $ izgube, zato je pravilo zaokroževanja resnična odločitev o tveganju, ne kozmetična izbira prikaza.

Kritje je drugo vprašanje

Ob vstopu EUR/JPY 160 in USD/JPY 150 pomenita EUR/USD 1,0667. Prvotna pozicija 16.000 evrov zato predstavlja približno 17.066,67 $ nominalne izpostavljenosti. Če bi ta izmišljeni račun zahteval 5 % začetnega kritja, bi začetno zavarovanje znašalo približno 853,33 $. Ta znesek zavarovanja ni enak proračunu izgube in ne opisuje največje izgube. Dejanske zahteve so odvisne od produkta, jurisdikcije, ponudnika in pogojev računa; 5-odstotna predpostavka ni navedba veljavne zakonodaje.

CFTC opozarja, da lahko valutno trgovanje s finančnim vzvodom poveča izgube in da je skrbni pregled ponudnika pomemben. Daniel mora razumeti tudi instrument, s katerim trguje: borzna terminska pogodba, zunajborzna obnavljajoča se pogodba in valutna transakcija z dejansko dobavo nimajo enakih mehanizmov poravnave ali financiranja. Ta primer uporablja poenostavljeno linearno izpostavljenost zunajborznega tipa izključno za ločeno obravnavo velikosti pozicije in valutne pretvorbe.

Stroški in praktične alternative

Oceno stroškov 15 $ je treba preverjati, ne pa jo neomejeno prepisovati. Razpon se lahko ob objavah razširi, financiranje čez noč se lahko kopiči, ponudnik pa lahko uporabi svoj razpon pri valutni pretvorbi. Če se obdobje držanja spremeni z ene seje na en teden, se mora pred odobritvijo pozicije spremeniti tudi predpostavka financiranja. Če posrednik stroške bremeni v jenih, je treba pretvoriti tudi te, ne pa jih obravnavati kot nespremenljive dolarje.

Daniel bi lahko zmanjšal pozicijo, se izognil objavi z visoko volatilnostjo ali se odločil, da ne bo trgoval s križnim parom, katerega tveganja v valuti računa ne zna pojasniti. Menjava para osnovne zamisli ne bi samodejno naredila varnejše; ustvarila bi drugačno izpostavljenost. Koristna disciplina je zapisati enote ob vsaki številki in nato preveriti rezultat računa pri več skupnih scenarijih cen in pretvorbe. Smiseln delovni list prikazuje tako načrtovani izid pri stop ceni kot manj ugoden izid, pri katerem je izvršitev dejansko mogoča.

Uporabite pravo stran menjalnega tečaja

Predpostavite ločeno kotacijo USD/JPY: posrednik kupuje dolar po 149,80 jena in prodaja po 150,20. Za poravnavo izgube 19.200 jenov z dolarji Daniel proda dolarje po posrednikovem nakupnem tečaju. Potrebuje približno 128,17 USD, ne 128 USD, izračunanih po tečaju 150 brez transakcijskih trenj.

19 200 JPY / 149.80 (JPY/USD) ≈ 128.17 USD; 19 200 / 150.20 ≈ 127.83 USD

Menjava pozitivnega stanja 19.200 jenov poteka obratno: nakup dolarjev po prodajnem tečaju 150,20 prinese približno 127,83 USD. Isti znesek ima torej drugačno vrednost pri bremenitvi in prilivu. Preverite smer kotacije, dejanska pravila računa in ločene provizije. Če je razpon že vključen v izvedeni tečaj, ga ne prištevajte znova kot isti strošek.

Kje se sklepanje zalomi