Sestavljivost DeFi: zemljevid odvisnosti v ozadju donosa

Ena pozicija lahko vsebuje več sistemov

Sestavljivost pametni pogodbi omogoča interakcijo z drugimi pogodbami in združevanje funkcij v večjo aplikacijo. Dokumentacija Ethereuma o sestavljivosti to predstavlja kot gradnik razvoja aplikacij. Za finančno analizo ista priročnost ustvarja težavo odvisnosti: preprost zaslon za polog lahko prikrije več pogodb, sredstev in nadzornih sistemov.

Predstavljaj si trezor, ki sprejme stabilni kovanec, ga posodi, prejme potrdilni žeton in to potrdilo položi drugam za dodatne nagrade. Vidno stanje ni en sam denarni račun. Je zaporedje terjatev, katerih odkup je odvisen od osnovnih korakov. Več plasti lahko izboljša funkcionalnost, ne da bi ustvarilo neodvisne vire varnosti.

Za vsako plast nariši bilanco stanja

Začni s sredstvom končnega uporabnika in sledi temu, kar trezor dejansko drži. Ugotovi, ali ima trezor dolg, ali posoja brez zavarovanja ali proti zavarovanju in ali je potrdilo mogoče takoj unovčiti. Nato sledi sredstvom, ki podpirajo naslednje potrdilo. Ustavi se šele, ko je gospodarska izpostavljenost jasna, ne takrat, ko se pojavi znano ime protokola.

Uporaben diagram uporablja polne puščice za terjatve do sredstev in črtkane puščice za odvisnosti, kot so oraklji, mostovi in skrbniki. Dva trezorja lahko držita različna potrdila, vendar se zanašata na isti žeton zavarovanja ali isto izredno skupino z več podpisi. Štetje imen protokolov bi nakazovalo razpršitev; diagram odvisnosti pa lahko razkrije koncentrirano izpostavljenost.

Loči vire donosa od izdajanja žetonov

Ponujeni donos razčleni na obresti posojilojemalcev, trgovalne pristojbine, nagrade za zastavljanje in spodbujevalne žetone. Vsako sestavino poganjajo drugi dejavniki. Prikazana dolarska vrednost nagradnega žetona je odvisna od cene in možnosti prodaje; ni enakovredna istemu znesku takoj razpoložljivega dohodka v osnovnem sredstvu. Pristojbine, stroški izposoje in stroški ponovnega vlaganja sodijo na drugo stran izračuna.

Pri hipotetični poziciji 10.000 $ letno preračunanih 400 $ obresti posojilojemalcev in 600 $ vrednosti nagradnih žetonov daje prikazano 10-odstotno bruto stopnjo. Če operativne pristojbine znašajo 100 $, cene nagradnih žetonov pa se pred prodajo prepolovijo, je ponazoritveni realizirani znesek 400 $ + 300 $ − 100 $ = 600 $ oziroma 6 %. Ta izračun predpostavlja nespremenjeno glavnico in časovni potek; ni napoved.

Preizkusi zapiranje v obratnem vrstnem redu

Vstop je lahko preprost, izstop pa zahteva več zaporednih odkupov. Vprašaj se, kateri trg mora prvi zagotoviti likvidnost, ali velja čakalna vrsta za dvige in ali je treba dolg odplačati pred sprostitvijo zavarovanja. Potrdilo, s katerim se danes živahno trguje, lahko postane nelikvidno, ko veliko imetnikov potrebuje isti izstop.

Na papirju sestavi zapiranje strukture s časovnimi oznakami. Pri vsakem koraku zabeleži prejeti žeton, potreben plin, cenovno negotovost in pogoje, ki bi lahko preprečili napredovanje. Če protokol ustavi dvige, lahko tudi trezor, ki je od njega odvisen, postane nezmožen izplačila, čeprav njegova lastna koda nima napake. To je širjenje odpovedi odvisnosti, ne nujno insolventnost na vsaki plasti.

Ovrednoti skupne nadzorne mehanizme in omejene terjatve

Preveri, kdo lahko nadgradi trezor, spremeni poti ali doda nova sredstva. Opis strategije lahko po upravljavskem ukrepu zastara. Revizija lahko pokriva pogodbo trezorja, ne da bi pokrivala vsako prihodnjo povezavo. Loči nespremenljive omejitve od diskrecije upravljavca in preveri, katera pooblastila ostajajo aktivna v uvedeni različici.

Za primerjavo napiši enostranski popis tveganj, namesto da produkte razvrščaš samo po donosu. Vključi končna sredstva, finančni vzvod, zaporedje dvigov, skupne odvisnosti in neznanke. Če ključne odvisnosti ni mogoče ugotoviti, analizo označi kot nepopolno. Natančnost prikazanega letnega odstotka ne odtehta negotovosti o tem, kaj imaš v lasti. Namen te vaje je razumeti strukturo, ne priporočiti sodelovanja.

Zgovorna vaja je vprašanje, kaj ostane, če spodbujevalne nagrade jutri postanejo nič. Ponovno izračunaj prihodke, stroške in možnost zaprtja brez predpostavke prodaje nagradnih žetonov. To ne napoveduje konca nagrad. Ugotavlja, ali ima struktura osnovni gospodarski vir dohodka ali pa je njena navidezna privlačnost odvisna predvsem od trajnih subvencij in pripravljenosti drugih kupovati razdeljeni žeton.

Zaporedje izstopa lahko razkrije krožno odvisnost

Hipotetična veriga vodi od vloge do prejetega žetona, njegove zastavitve in novega posojila. Prvotna vloga morda ni na voljo pred sprostitvijo zastave, sprostitev pa lahko zahteva predhodno odplačilo dolga.

Izhod opiši od konca: pridobitev sredstva za odplačilo, zmanjšanje dolga, sprostitev zavarovanja in unovčenje prvotnega zahtevka. Za vsak korak navedi sredstvo, omrežje, dovoljenje in čas. Skupna vrednost stanj ne dokazuje izvedljivosti prvega koraka.

Nato v scenariju zadrži eno izplačilo. Ali so sredstva za odplačilo dosegljiva šele po odplačilu? Naloga zemljevida je pokazati tudi takšne izvedbene omejitve, preden se obravnavajo kot nepomembne tehnične podrobnosti.

Bruto sredstva niso lastni kapital

Hipotetično začneš s šest tisoč evri, na podlagi zavarovanja najameš tri tisoč posojila in ga vložiš v drugo aplikacijo. Sredstva skupaj znašajo devet tisoč, dolg tri tisoč. Lastni kapital ostaja pred stroški in spremembami vrednosti šest tisoč evrov.

Če obe naložbi izgubita deset odstotkov, dolg pa se ne spremeni, sredstva padejo na 8.100 evrov in lastni kapital na 5.100. Izguba lastnih sredstev je petnajst odstotkov. Obresti in likvidacija so izpuščene, da se pokaže sam učinek financiranja z dolgom.

Bilanco poveži s skupnimi sestavnimi deli. Isti izdajatelj, most ali skrbnik se lahko pojavlja v več izdelkih. Različna imena ne dokazujejo neodvisnih tveganj. Posebej opiši vpliv težave na ceno, dvig in zmožnost odplačevanja.