Kriptoizvedeni instrumenti: kritje, financiranje in likvidacija

Izpostavljenost brez lastništva

Vrednost izvedenega instrumenta je odvisna od referenčnega sredstva, obrestne mere ali indeksa. Pozicija v kriptoterminskih pogodbah je lahko poravnana denarno ali po drugih pogodbenih pogojih, namesto da bi žeton dostavila v denarnico. Trajne pogodbe običajno nimajo načrtovane zapadlosti in s ponavljajočimi se plačili spodbujajo usklajenost z referenčnim trgom. Produkti, trženi kot podobni trajnim pogodbam, imajo lahko drugačne pravne strukture in zapadlosti, zato specifikacija pogodbe prevlada nad vzdevkom produkta.

V celoti plačana promptna pozicija lahko izgubi tržno vrednost, vendar praviloma ni predmet likvidacije zaradi nezadostnega kritja zgolj zato, ker njena cena pade. Izvedeni instrument s finančnim vzvodom lahko prizorišče zapre, ko zavarovanje postane nezadostno. Ta razlika spremeni pot izidov: pravilna napoved cene čez več mesecev ne pomaga, če je bila pozicija likvidirana med zgodnejšim neugodnim premikom.

Kritje je zavarovanje, ne najvišja izguba

Nominalna izpostavljenost meri gospodarsko velikost pozicije. Kritje je zavarovanje, ki jo podpira. Če hipotetično linearno pozicijo 10.000 $ podpira 1.000 $ kritja, je njen začetni finančni vzvod desetkraten. 2-odstotni neugoden cenovni premik pomeni približno 200 $ trgovalne izgube pred stroški, kar je 20 % začetnega kritja. Odstotna sprememba lastnega kapitala v zavarovanju je precej večja od tržnega premika.

Vzdrževalne zahteve, pristojbine, pravila referenčne obračunske cene, vrednosti zavarovanja in likvidacijski stroški določajo, kdaj pride do ukrepanja. Prag likvidacije praviloma ni preprosto točka, ko začetno kritje doseže nič. Ureditve skupnega kritja lahko izpostavijo drugo ustrezno zavarovanje računa, zasnove izoliranega kritja pa zavarovanje razporedijo drugače. Pogoji produkta lahko dopuščajo izgube, večje od začetnega pologa; zaščite nikoli ne smemo predpostavljati.

Financiranje je denarni tok

Na številnih trgih trajnih pogodb se plačila financiranja v načrtovanih intervalih prenašajo med dolgimi in kratkimi pozicijami. Pozitivna stopnja običajno pomeni, da dolge pozicije plačujejo kratkim, vendar je treba preveriti predznakovno konvencijo in formulo prizorišča. Financiranje lahko spremeni smer. Prikazano letno preračunano število ni zajamčen prihodnji donos, ocena za naslednji interval pa ni enaka že realiziranemu plačilu.

Pri preprosti linearni pogodbi se hipotetično plačilo financiranja lahko izračuna kot nominalna vrednost, pomnožena s stopnjo financiranja intervala. Pozicija 10.000 $ pri 0,01 % povzroči plačilo 1 $ za ta interval, če je na plačilni strani. Pomnoži z dejanskimi ustreznimi intervali, ne s predpostavljeno dnevno pogostostjo. Pristojbine, spreminjajoča se nominalna vrednost in valuta zavarovanja zapletejo celotni rezultat.

Referenčna cena je pomembna

Zadnja trgovalna cena, indeksna cena in referenčna obračunska cena se lahko razlikujejo. Prizorišče lahko za oceno nerealiziranega dobička in kritja uporablja referenčno obračunsko ceno, naročilo pa se izvrši proti razpoložljivi likvidnosti. Indeks lahko združuje cene z več trgov s posebnimi pravili izključevanja. Razumevanje teh opredelitev pojasni, zakaj se likvidacija morda ne ujema natančno z eno svečo na grafu.

Delovni list za trgovanje na papirju mora ločeno beležiti vstopne in izstopne izvršitve, množitelj pogodbe, pristojbine, financiranje in spremembe zavarovanja. Stresno ga preizkusi s cenovno vrzeljo in začasno nezmožnostjo trgovanja. Tudi zavarovane pozicije se lahko soočijo s tveganjem cenovne osnove, neusklajenim zavarovanjem ali likvidacijo enega dela. Razpoložljivost in regulacija se razlikujeta po jurisdikcijah; ta lekcija pojasnjuje mehaniko in ni povabilo k uporabi finančnega vzvoda ali izogibanju lokalnim omejitvam.

Financiranje sestavi iz posameznih knjiženih plačil

Hipotetična dolga pozicija ima v treh obdobjih stalno nominalno vrednost 40.000 evrov. Stopnje financiranja so 0,01 odstotka, 0,03 odstotka in −0,015 odstotka. Po običajnem predznaku imetnik plača štiri in dvanajst evrov ter nato prejme šest. Neto strošek znaša deset evrov.

Uporaba prve stopnje v vseh treh obdobjih bi dala dvanajst evrov. Razlika ni posledica zaokroževanja, temveč drugačne predpostavke o stopnjah. Pri dejanski pogodbi se lahko spreminjajo tudi osnova, odločilni trenutek in pogoji za vključitev pozicije v plačilo.

Zapiši obdobje, stopnjo, osnovo in dejansko knjiženi znesek. Financiranje loči od cenovnega rezultata in drugih stroškov. Prejeto plačilo ne zagotavlja dobička celotne pozicije, preračun ene stopnje na leto pa ne ustvarja gotovega prihodnjega prihodka.

Cenovno varovanje mora prenesti tudi časovni razpored plačil

Promptno sredstvo in ustrezna kratka pozicija v linearnem izvedenem instrumentu lahko zmanjšata neto cenovno občutljivost. Hitra rast cene lahko vseeno zahteva dodatno kritje kratke strani, preden je mogoče prenesti dobiček promptne naložbe.

V papirni vaji združi rast cene, višjo zahtevo po kritju in zamudo dvigov z druge platforme. Ali struktura zdrži brez takojšnjega prenosa? Nato spremeni financiranje ali razliko med tržnima cenama. S tem preverjaš potek, ne le vsote končnih vrednosti.

Vsaki obveznosti pripiši konkreten uporaben vir. Vredna terjatev drugje ni nujno sprejemljivo kritje danes. Manjše tveganje smeri cene ne odpravlja likvidnostnih in operativnih tveganj ter tveganja nasprotne stranke.