Valutni križi: odkrivanje izpostavljenosti, skritih v dveh delih posla
Izpelji križne tečaje, prepoznaj preostalo valutno izpostavljenost ter primerjaj neposredno in sintetično izvršitev.
Pokrajšaj enote
Navzkrižni tečaj lahko izračunamo iz dveh tečajev s skupno valuto. EUR/USD izraža dolarje za evro, USD/JPY pa jene za dolar. Pri množenju se dolarske enote pokrajšajo in ostanejo jeni za evro. Če imata para isto kotirano valuto, je običajno potrebno deljenje. Enote zapisujte v vsakem koraku, da preverite postopek, ne le verjetnega videza rezultata.
Ta račun je identiteta za usklajene sočasne cene pred transakcijskimi stroški. Ni samodejna arbitražna priložnost. Dejanske ponudbe imajo ločene nakupne in prodajne cene, omejeno globino, časovne oznake in pravila poravnave. Sintetična pot, ki je pri srednjih cenah videti cenejša, lahko postane dražja, ko sta oba dela dejansko izvršljiva.
Uskladi vmesno nominalno vrednost
Dolga izpostavljenost EUR/USD skupaj z dolgo izpostavljenostjo USD/JPY lahko spominja na dolgo pozicijo EUR/JPY le, če se vmesni dolarski zneski ujemajo. Enako število lotov tega ne zagotavlja. Evrski del ima dolarsko vrednost, ki je odvisna od vstopnega tečaja, dolarski del pa je neposredno izražen v dolarjih. Neujemajoči se ostanek pušča ločeno dolarsko izpostavljenost.
Za denarni primer: nakup 100.000 evrov po 1,10 dolarja za evro zahteva 110.000 dolarjev. Pridobitev teh dolarjev z jeni po 150 jenov za dolar stane 16,5 milijona jenov. Če druga transakcija namesto tega kupi le 100.000 dolarjev, mora manjkajočih 10.000 dolarjev priti od drugod. Skupna pozicija ni čisti križni par, opisan na začetku.
Nominalni zneski se morajo ujemati. Nakup 10 000 evrov za dolarje pri 1,10 ustvari nasprotno dolarsko izpostavljenost 11 000. Za njeno izravnavo potrebujete prav 11 000 dolarjev v nasprotni smeri, ne poljubnega enakega lota. Preostala razlika ostane valutno tveganje.
Uporabi pravilno stran vsake kotacije
Za nakup evrov z jeni prek dolarjev kupiš dolarje po prodajni ceni USD/JPY in evre po prodajni ceni EUR/USD. Sintetična prodajna cena je pri teh pravilih kotacije produkt obeh prodajnih cen. Pri prodaji evrov za jene veljata obe nakupni ceni. Če je kateri od tečajev obrnjen, se obrne tudi ustrezna stran: obratna vrednost prodajne cene postane nakupna cena.
Ta vaja je koristna tudi brez izvršitve sintetične poti. Pokaže, zakaj primerjava neposredne in sintetične srednje cene ni popolna. Celovita primerjava mora vključevati tudi provizije, financiranje, minimalne korake naročil, razlike v poravnavi in tveganje, da se drugi del izvrši šele po premiku trga.
Korelacija sledi valutnemu trikotniku
Križni par je povezan z donosi svojih sestavnih delov. Pri logaritemskih donosih je sprememba EUR/JPY enaka spremembi EUR/USD plus spremembi USD/JPY. Njegova variabilnost je zato odvisna od variabilnosti obeh sestavin in njune korelacije. Dva volatilna dela se lahko delno izravnata, če se navadno gibljeta v nasprotnih smereh, ali pa se okrepita, če se gibljeta skupaj.
Zgodovinska korelacija je ocena, ne nespremenljiv zakon. Presenečenje denarne politike ali dogodek pri financiranju lahko razmerje spremeni prav takrat, ko so pozicije največje. Skupno izpostavljenost oceni v scenarijih, v katerih se premakne en del, oba skupaj ali se zgodovinsko razmerje poruši. Štetje dveh naročil kot razpršitve ne pove ničesar o dejanskih valutnih izpostavljenostih.
Dokumentiraj dejanski instrument
Promptna stanja, obnavljajoče se pogodbe s finančnim vzvodom in terminske pogodbe se ne poravnavajo ali financirajo nujno enako. Neposredna terminska pozicija v križnem paru ima lahko drugačne pogodbene korake ali obravnavo kritja kot dve sestavni pogodbi. Varovanje iz pogodb z neusklajenimi zapadlostmi uvede dodaten vir preostale izpostavljenosti, tudi če se začetni promptni nominalni zneski ujemajo.
Pri vaji na papirju po vsakem delu zapiši valutna stanja: evre, dolarje in jene, ki jih imaš ali dolguješ. Nato vsako stanje ovrednoti po hipotetičnem poznejšem tečaju. Ta računovodska kontrola je zanesljivejša od zanašanja na oznake parov na platformi. Razkrije tudi nenamerne potrebe po financiranju in olajša preverjanje predvidenega varovanja.
Kot preverjanje obrni hipotetično transakcijo z ustreznimi nakupnimi cenami. Povratni posel bi moral razkriti stroške tudi, če srednje cene ostanejo nespremenjene. Če tvoja preglednica pri enakih nespremenjenih ponudbah pokaže netvegan dobiček, pred zaupanjem rezultatu preveri obračanje tečajev, vmesni nominalni znesek in uporabljeno stran vsakega trga.