Koncentracija valutnih dejavnikov v portfelju več parov
Poglej onkraj oznak parov ter prepoznaj skupne valute financiranja in spreminjajoče se korelacije.
Več parov lahko izraža eno mnenje
Dolge pozicije v EUR/USD, GBP/USD in AUD/USD vsebujejo skupno sestavino: prodajo dolarja. Tri različne ekonomske razlage zato ne pomenijo nujno treh neodvisnih tveganj. Namesto štetja parov seštejte sredstva in obveznosti po valutah. Nato ocenite vpliv skupnih dejavnikov na celoten portfelj. Različne oznake lahko skrivajo večkrat ponovljeno izpostavljenost.
Začni s pregledom valutnih stanj, ne s seznamom borznih oznak. Vsako pozicijo pretvori v zneske posameznih valut, ki jih imaš in dolguješ, po ustreznih cenah. Nato te zneske za primerjavo preračunaj v skupno poročevalsko enoto. To ne odpravi tveganja, vendar razkrije koncentracijo in omogoča dosledno uporabo scenarijev za vse instrumente.
Ekonomski dejavniki se prekrivajo, ne da bi bili enaki
Nekatere valute se lahko podobno odzivajo na globalno pripravljenost prevzemati tveganje, cene surovin ali pogoje financiranja, vendar so ta razmerja pogojna in se lahko spremenijo. Dve izvoznici surovin se lahko razlikujeta po strukturi dolga, verodostojnosti politike in trgovinskih partnerjih. Široka oznaka je hipoteza o izpostavljenosti, ne trajna razvrstitev.
Praktični raziskovalni list beleži neposredno valutno koncentracijo in domnevne gospodarske dejavnike. Prva izhaja iz računovodskega prikaza pozicij; drugi potrebujejo empirično in gospodarsko podporo. Ti vrsti dokazov ločuj. Če obe poziciji izgubljata v istem scenariju umika od tveganja, različna naslova ne preprečita skupne izgube.
Izračunaj kovarianco z dosledno opredeljenimi donosi
Variabilnost portfelja je odvisna od variabilnosti posameznih donosov in njihovega sočasnega gibanja, ne le od števila pozicij. Pri dveh tokovih donosov varianca vključuje vsako tehtano varianco ter dvakratnik produkta uteži, volatilnosti in korelacije. Uteži in donosi morajo imeti usklajeno opredelitev. Mešanje donosov pogodb s finančnim vzvodom in valutnih donosov brez vzvoda lahko da nesmiselne rezultate.
Uporabljaj usklajene čase opazovanja in upoštevaj dolžino vzorca. Dnevne zaključne cene iz različnih časovnih pasov lahko izkrivijo izmerjeno sočasno gibanje. Daljši vzorec vključuje več režimov, a lahko slabo predstavlja sedanjo strukturo; kratek vzorec vsebuje veliko šuma. Prikaži občutljivost na več verjetnih korelacij, namesto da eni zgodovinski oceni daješ videz gotovosti.
Neposredno stresno preizkusi skupno valuto
Neposredni valutni scenarij je lahko lažje razložiti kot statistično oceno. Denimo, da dolar okrepi vrednost proti vsaki valuti, v kateri imaš dolgo pozicijo. Ponovno ovrednoti vsako pozicijo in vključi njene predpostavke o financiranju in likvidaciji. Nato dodaj scenarij, v katerem eno lokalno valuto prizadene neodvisen šok. Ta primera ločeno preizkusita tveganje skupnega dejavnika in specifično tveganje.
Stresni preizkus korelacije je posebej uporaben, kadar je več poslov predstavljenih kot neodvisne priložnosti. Če so vsi odvisni od lahkega financiranja ali stabilne tržne globine, lahko likvidnostni šok povzroči bolj podobno vedenje. Za razkritje koncentracije, ki zasluži pozornost, stresu ni treba pripisati natančne verjetnosti. Scenariji so diagnostična orodja, ne nujno napovedi.
Scenarij več parov mora biti skladen. EUR/USD in USD/JPY že določata EUR/JPY; poljuben tretji tečaj lahko ustvari protislovje. Najprej določite spremembe valut glede na skupno osnovo in nato izračunajte pare. Širše razmike med nakupno in prodajno ceno ter dražje financiranje dodajte kot ločene obremenitve.
Poveži koncentracijo s postopkom odločanja
Učni pregled portfelja mora ločiti bruto nominalni znesek, neto valutno izpostavljenost, ocenjeno variabilnost in razpoložljivi denar. Majhna neto izpostavljenost lahko še vedno skriva velike bruto pozicije s transakcijskimi tveganji in tveganji nasprotne stranke. Zmerna zgodovinska volatilnost lahko obstaja skupaj s scenarijem velike cenovne vrzeli. Nobena metrika ne opisuje vseh načinov, na katere lahko portfelj utrpi izgubo.
Pred dodajanjem simuliranega posla se vprašaj, kako spremeni valutna stanja in stresno izgubo, namesto da ocenjuješ samo njegov samostojni graf. Zabeleži, ali razprši dejavnik ali zgolj prek drugega para okrepi obstoječe stališče. Ta proces podpira usklajene omejitve tveganja, ne da bi pomenil, da razpršitev odpravi izgubo ali da se lahko med naslednjo motnjo zanesemo na zgodovinsko korelacijo.
Kot dodatno preverjanje obrni pravilo kotacije enega para in ponovno izračunaj predznake njegovih izpostavljenosti. Dolga pozicija v kotiranem paru ni samodejno dolga izpostavljenost istemu globalnemu dejavniku kot dolga pozicija v njegovem obratnem paru. Označevanje valut, ki jih imaš in dolguješ, preprečuje napake v predznakih pri združevanju portfelja.