Odkupi lastnih delnic: izračuni na delnico ali ustvarjanje vrednosti
Ovrednoti odkupe glede na ceno, financiranje in dejansko preostalo število delnic.
Imenovalec se lahko spremeni brez izboljšanja poslovanja
Odkup lastnih delnic porabi sredstva družbe za pridobitev izdanih delnic v obtoku. Pri manjšem številu delnic lahko nespremenjen skupni dobiček pomeni višji dobiček na delnico. Ta mehanični porast ne dokazuje, da je podjetje postalo produktivnejše ali da so preostali lastniki pridobili ekonomsko vrednost. Plačana cena in druge možnosti uporabe denarja so osrednji del presoje.
Loči odobritev od izvedenih poslov. Upravni organ lahko odobri najvišji znesek, ne da bi bila družba zavezana denar porabiti takoj ali sploh. Preveri dejanski denarni odliv, število pridobljenih delnic in povprečno ceno v poročevalskem obdobju. Primerjaj jih z delnicami, izdanimi za nagrajevanje, prevzeme ali zbiranje kapitala. Bruto odkupi lahko zvenijo impresivno, neto število delnic pa se komaj spremeni.
Upoštevaj, kaj zapusti podjetje
Denar, porabljen za odkup, ni več na voljo za obrestne prihodke, ponovno vlaganje ali odpornost. Odkupi, financirani z dolgom, dodajo obveznosti financiranja. Primerjava dobička na delnico pred odkupom in po njem ob predpostavki nespremenjenega dobička lahko zato pretirava z izboljšanjem. Kjer je to pomembno, oceni izgubljene obresti po davkih ali dodatne stroške financiranja ter loči poenostavljen računski prikaz od celovitega vrednotenja.
Razmisli o podjetju, katerega vrednost je po utemeljenem razponu vrednotenja višja ali nižja od odkupne cene. Odkup pod ocenjeno vrednostjo lahko prenese vrednost na preostale imetnike, previsoko plačilo pa jo lahko uniči, tudi če dobiček na delnico zraste. Ker je notranja vrednost negotova, naj sklep ostane pogojen. Zaupanje vodstva je dokaz njegovega izraženega stališča, ne dokaz privlačne cene.
Preuči spodbude in cikel
Odkup lahko izravna izdajo delnic zaposlenim, vrne presežni denar ali prilagodi kapitalsko strukturo. Pomaga lahko tudi doseči cilj nagrajevanja na delnico brez primerljive rasti skupnega dobička. Pred razlago glavnega podatka preglej opredelitve spodbud in trende razvodenitve. Izboljšanje donosnosti lastniškega kapitala po zmanjšanju kapitala je še en učinek imenovalca, ki potrebuje kontekst.
Čas je pomemben. Ciklično podjetje ima lahko največ denarja in najmočnejši pretekli dobiček blizu vrha, ko so njegove delnice glede na razmerje med ceno in dobičkom videti varljivo poceni. Veliki odkupi takrat lahko zmanjšajo prilagodljivost med upadom. Nasprotno pa nizka cena ne upraviči samodejno odkupa, če podjetje potrebuje likvidnost za preživetje. Odkup preveri tako s stresnim scenarijem financiranja kot s scenarijem vrednotenja.
Primerjaj verodostojne alternative
Odkup presojaj skupaj z zmanjšanjem dolga, dividendami in naložbami v poslovanje. Ne predpostavljaj, da vsa predlagana poraba za rast ustvarja vrednost ali da vsa izplačila kažejo pomanjkanje priložnosti. Pomembna primerjava zajema pričakovani donos, negotovost in prilagodljivost vsake razpoložljive uporabe. Ohranjanje denarja je včasih dragoceno zato, ker zmanjšuje verjetnost nujnega financiranja, ne zato, ker bi denar sam prinašal visok donos.
Pripravi preprosto uskladitev: začetno število delnic, bruto umaknjene delnice, izdane delnice, končno število delnic in tehtano povprečno število delnic ob upoštevanju razvodenitve. Te mere se razlikujejo, ker so pomembni datumi poslov in morebitna razvodenitev. Dodaj uskladitev denarja in dolga. Discipliniran pregled nato pojasni, ali je izboljšanje na delnico izšlo iz poslovanja, financiranja ali upravljanja imenovalca. Noben od teh mehanizmov sam ne zagotavlja ugodnega odziva cene delnice, zlasti če je trg program že pričakoval.
Ne sklepaj o kakovosti izvedbe samo iz povprečne odkupne cene. Primerjaj jo z datumi, obsegom in razmerami nakupov, nato jo presodi glede na razpon vrednotenja, ki bi ga bilo na tiste datume mogoče razumno oceniti. Poznejši zlom cene ne dokazuje neracionalnosti prejšnje odločitve, tako kot poznejša rast ne dokazuje njene discipliniranosti. Postopek, oportunitetni strošek in odpornost financiranja povedo več kot ocena trgovanja zgolj s pogledom nazaj.
Izračunajte vrednost za preostale lastnike
Delnice izmišljene družbe so skupaj ocenjene na milijardo USD, vključno s 100 milijoni denarja za izplačilo, izdanih pa je 100 milijonov delnic. Predpostavljena vrednost je 10 USD na delnico. Odkup za 100 milijonov po 8 USD umakne 12,5 milijona delnic. Ob namenoma nespremenjenih drugih predpostavkah ostane 900 milijonov za 87,5 milijona delnic, približno 10,29 USD na delnico.
Pri ceni 12 USD se umakne le približno 8,33 milijona delnic. Istih 900 milijonov se razdeli med približno 91,67 milijona delnic, okoli 9,82 USD na delnico. Poslovanje se ni spremenilo, spremenila se je cena umaknjenega lastniškega zahtevka. Prvotna milijarda je predpostavka. Davki, izvršitev, slabše poslovanje ali potreba po denarju lahko sklep spremenijo.