Një tezë e saktë me afate të gabuara financimi
Aritmetika e shitjes short ndryshon kur çmimi, tarifat e huamarrjes dhe rreziku i mbylljes së detyruar lëvizin bashkë kundër tregtarit.
Ilustrim konceptual, jo të dhëna reale tregu. Etiketat e diagramit mund të përdorin një shembull tjetër të thjeshtuar, të ndryshëm nga rasti.
Situata fillestare
Rast hipotetik mësimor. Kompania imagjinare Lumen Orchard nuk ka lidhje me ndonjë emetues real. Çmimet, kushtet e huamarrjes dhe rregullat e llogarisë janë të sajuara. Priya beson se çmimi i aksionit prej $30 është tepër i lartë dhe shet short 200 aksione të marra hua. Ajo pret një rënie në $24, që do të prodhonte një fitim bruto prej $1,200. Ushtrimi nuk ka të bëjë me parashikimin e vlerësimit; ka të bëjë me atë nëse ajo mund ta financojë dhe t'i mbijetojë rrugës drejt atij rezultati të mundshëm.
Ndërto regjistrin e plotë fillestar
Shitja e 200 aksioneve me $30 krijon $6,000 të ardhura nga shitja short dhe një detyrim për të kthyer 200 aksione. Këto të ardhura nuk janë para për shpenzim të lirë ose fitim i realizuar. Për këtë rast, Priya kontribuon $5,000 kapital të vetin dhe llogaria mban të ardhurat prej $6,000, duke krijuar një gjendje monetare prej $11,000 kundrejt një detyrimi short prej $6,000. Kapitali neto fillon me $5,000 para tarifave.
Supozoni një tarifë vjetore huamarrjeje prej 12%, të llogaritur çdo ditë mbi vlerën short të vlerësuar sipas tregut, duke përdorur konventën 365-ditore. Nëse çmimi mbetet në $30 për dhjetë ditë, kostoja e përafërt e huamarrjes është $6,000 × 0.12 × 10 ÷ 365 = $19.73. Edhe $12 komision për hyrjen dhe daljen i çojnë kostot e vlerësuara jo të çmimit në $31.73. Kontratat reale mund të përdorin norma, baza, kalendarë, rimbursime dhe tarifa minimale të ndryshme; kjo marrëveshje e thjeshtuar nuk duhet ngatërruar me një konventë universale tregu.
Shtrëngimi ndryshon disa të dhëna hyrëse
Çmimi i sajuar i aksionit rritet papritur në $45, duke e ngritur detyrimin short në $9,000. Me të njëjtën gjendje monetare prej $11,000, kapitali i llogarisë bie në $2,000 para tarifave të grumbulluara. Humbja nga çmimi është $3,000, ose 60% e kapitalit fillestar të Priya-s, megjithëse aksionet bazë u rritën vetëm 50%. Kjo levë mund të mos vihet re kur tregtari përqendrohet te të ardhurat e shitjes prej $6,000 dhe jo te kapitali që mbështet detyrimin.
Për ilustrim, ndërmjetësi kërkon kapital të barabartë me 40% të vlerës së tregut të pozicionit short. Në $45, kjo do të thotë $3,600, duke prodhuar një mungesë prej $1,600 para tarifave. Nëse ndërmjetësi e rrit kërkesën e vet të brendshme imagjinare në 60%, kapitali i kërkuar bëhet $5,400 dhe mungesa bëhet $3,400. Transaksioni mund të përballet me një afat financimi shumë përpara se teza themelore e Priya-s të ketë kohë të realizohet. Rregullat reale të marzhit dhe likuidimit duhen kontrolluar në marrëveshjen e llogarisë.
Huamarrja shtrenjtohet pikërisht kur ka rëndësi
Supozoni se norma e huamarrjes rritet në 90%, ndërsa pozicioni mbetet me vlerë $9,000. Shtatë ditë të tjera kushtojnë afërsisht $9,000 × 0.90 × 7 ÷ 365 = $155.34, duke supozuar se vlera dhe norma mbeten fikse gjatë atij intervali. Shtimi i $19.73 fillestare dhe komisionit prej $12 jep $187.07 kosto të modeluara. Huamarrja mund të bëhet gjithashtu e padisponueshme; një kërkesë e huadhënësit për kthim ose një proces riblerjeje të detyruar nga ndërmjetësi mund ta përfundojë pozicionin me kushte që tregtari nuk i zgjodhi.
Nëse Priya e mbyll vullnetarisht pozicionin short në $45 sipas këtyre kushteve të thjeshtuara, humbja totale është $3,187.07. Nëse më vonë sheh aksionin të bjerë në $24 pasi ajo ka dalë, ajo lëvizje e mëvonshme në grafik nuk e fshin humbjen e realizuar dhe as tregon se pozicioni fillestar ishte i financueshëm. Një tezë ka një dimension kohor. Buletini i SEC-ut mbi shitjet short shpjegon gjithashtu asimetrinë qendrore: ndryshe nga një pozicion long pa levë, një short nuk ka kufi të sipërm teorik humbjeje ndërsa çmimi i aksionit rritet.
Një rrugë fitimprurëse sërish paguan kosto
Shqyrtoni një ecuri tjetër hipotetike ku çmimi shkon drejtpërdrejt në $24 pas dhjetë ditësh. Duke përdorur vlerën fillestare prej $6,000 si një bazë konstante huamarrjeje qëllimisht të thjeshtuar, fitimi bruto është $1,200 dhe fitimi neto afërsisht $1,168.27 pas kostove prej $31.73. Nëse vlerat reale ditore të vlerësuara sipas tregut bien, totali i huamarrjes sipas kësaj kontrate të supozuar do të ishte disi më i ulët. Qëllimi nuk është kthimi i saktë i favorshëm; është që metodologjia e kostos duhet zbatuar njësoj në ecuritë e favorshme dhe të pafavorshme.
Një pozicion më i vogël prej 50 aksionesh do ta ulte humbjen nga lëvizja e çmimit nga $30 në $45 në $750, por nuk do të hiqte rrezikun e çmimit pa kufi të sipërm ose rrezikun e kërkesës për kthimin e huasë. Një vendim pa levë për të mbetur në para i shmang ato detyrime të caktuara. Një opsion put ofron rezultat financiar të ndryshëm, me shpenzim të përcaktuar primi kur blihet plotësisht, por skadimi, çmimi i luhatshmërisë, diferencat blerje-shitje dhe madhësia e kontratës krijojnë probleme të veçanta. Nuk është automatikisht një shprehje më e lirë e tezës.
Çfarë duhet të thotë shënimi para tregtisë?
Shënimi i rishikuar i Priya-s regjistron kushtet e huadhënësit, kuotimin aktual të huamarrjes, kush mund ta ndryshojë atë kuotim, koston me një normë më të lartë dhe reagimin e llogarisë ndaj një boshllëku çmimi. Ai pyet cilat para janë realisht të disponueshme përpara afatit të ndërmjetësit, në vend që të supozojë se aktivet e jashtme mund të shiten dhe transferohen menjëherë. Gjithashtu dallon një rregull daljeje vullnetare nga një riblerje e detyruar, sepse vetëm njëra është plotësisht vendimi i saj.
Së fundi, ajo teston pretendimin psikologjik se do të shtonte me qetësi kapital ndërsa humbja rritet. Një premtim financimi i bazuar në besimin e ardhshëm është më i dobët se paratë e rezervuara tashmë. Rasti nuk përfundon se çdo shitje short është e papërshtatshme. Ai përfundon se një opinion vlerësimi është i paplotë pa një marrëveshje huamarrjeje me kosto të përcaktuar, një plan të realizueshëm kolaterali dhe një përgjigje të besueshme ndaj mundësisë që tregu të rritet shumë më tej përpara se diçka të përmirësohet.
Gjeni algjebrikisht kufirin e mbulimit
Para kostove, paraja e mbajtur është 11.000 USD dhe detyrimi i riblerjes me çmim aksioni P është 200P. Sipas kërkesës hipotetike për kapital prej 60%, kapitali i mbetur duhet të mbulojë 60% të detyrimit. Çmimi më i lartë që përmbush kushtin është 34,375 USD, jo 45 USD apo vlerësimi i Priyas.
11 000 − 200P ≥ 0.60 × 200P → P ≤ 34.375 USD
Me kërkesë 40%, kufiri përkatës do të ishte rreth 39,29 USD. Vetëm ndryshimi i rregullit mund të konsumojë rezervën. Nëse kostot e grumbulluara F ulin paranë, kufiri i 60% bëhet (11.000 − F) / 320. Këto janë teste të thjeshtuara mbulimi, jo rregulla universale apo çmime të garantuara likuidimi. Koha e vlerësimit, kushtet e huamarrjes dhe ekzekutimi mbeten pasiguri më vete.
Ku gabon arsyetimi
Numërimi i të ardhurave nga shitja si pasuri
Të ardhurat nga shitja kompensohen nga detyrimi për t'i riblerë dhe kthyer aksionet.
Fiksimi përgjithmonë i normës së huamarrjes
Një normë vjetore e kuotuar nuk është domosdoshmërisht e fiksuar për periudhën e synuar të mbajtjes.
Gjykimi sipas çmimit përfundimtar
Një rënie e mëvonshme është e parëndësishme nëse kufizimet e financimit imponojnë mbyllje më të hershme.
Testo vendimin, jo kujtesën.
Një pozicion short me 100 aksione i hapur në $40 mbyllet në $52. Kostot e huamarrjes janë gjithsej $63 dhe komisionet $10. Sa është humbja dhe sa e madhe është në raport me kapitalin fillestar prej $4,000?
Shfaq përgjigjen e zgjidhur
Humbja nga çmimi është 100 × ($52 − $40) = $1,200. Shtoni $63 dhe $10 për një humbje totale prej $1,273. Në raport me kapitalin fillestar $4,000, kjo është 31.825%, afërsisht 31.83%. Rritja 30% e çmimit të aksionit nuk është e njëjtë me humbjen neto në përqindje të kapitalit të llogarisë.