Korrelacioni, përqendrimi dhe rëniet nga kulmi
Numëro ekspozimet e përbashkëta, jo vetëm simbolet bursiere, dhe kupto aritmetikën e rikuperimit nga humbjet.
Shumë pozicione mund të jenë sërish një bast i vetëm
Një portofol me dhjetë zotërime mund të jetë më i përqendruar se një me tre nëse të dhjeta ndajnë të njëjtin shtytës ekonomik. Disa aksione bankare mund të reagojnë të gjitha ndaj stresit të financimit. Pozicione të ndryshme valutore mund të përbëjnë të gjitha shitje të së njëjtës monedhë. Një token kripto, një kompani e lidhur me token-in dhe një derivativ me levë mund të krijojnë ekspozim të mbivendosur, pavarësisht etiketave të tyre të ndryshme.
Filloni me një inventar të thjeshtë: çfarë mund ta bëjë secilin pozicion të humbasë vlerë? Grupojini ekspozimet sipas industrisë, monedhës, ndjeshmërisë ndaj normave të interesit, likuiditetit, kundërpalës dhe levës financiare. Ky nuk është model i plotë sasior rreziku, por mund të zbulojë dyfishime që numërimi i tregtive të hapura nuk i kap. Ndarja ligjore ndërmjet produkteve nuk siguron pavarësi ekonomike.
Shikimi brenda fondit shton ekspozimin e tërthortë te ai i drejtpërdrejtë. Pozicioni 10 000 dollarë në fond me 8 % në një kompani përmban rreth 800 dollarë të asaj kompanie. Me 2 000 të tjera drejtpërdrejt bëhen afërsisht 2 800 para instrumenteve të tjera. Emrat e ndryshëm nuk heqin mbivendosjen.
Korrelacioni përshkruan një marrëdhënie brenda një kampioni
Korrelacioni mat shkallën e lëvizjes së përbashkët lineare ndërmjet dy serive të kthimeve gjatë një kampioni të zgjedhur. Ai nuk është një premtim i përhershëm. Rezultati varet nga periudha kohore, shpeshtësia e vrojtimeve dhe cilësia e të dhënave. Aktivet që dukeshin pak të lidhura në kushte të qeta mund të bien së bashku gjatë një ngushtimi të financimit ose likuidimi të përhapur.
Një korrelacion i ulët historik nuk do të thotë se dy aktive nuk mund të pësojnë humbje njëkohësisht. As korrelacioni i lartë nuk nënkupton kthime identike: madhësia e secilës lëvizje mund të ndryshojë ndjeshëm. Kur shqyrton një portofol, shiko si marrëdhëniet, ashtu edhe përmasat. Një pozicion i vogël me luhatshmëri të lartë mund të kontribuojë më shumë në një skenar të pafavorshëm sesa një pozicion më i madh që duket i qëndrueshëm.
Rënia nga kulmi përdor kulmin e mëparshëm si referencë
Rënia nga kulmi është rënia nga një kulm i mëparshëm i kapitalit në një vlerë të mëvonshme. Nëse një llogari rritet nga $10,000 në $12,000 dhe pastaj bie në $9,000, rënia nga kulmi është 25%, megjithëse humbja nga bilanci fillestar është 10%. Të dyja matjet janë të vlefshme, por u përgjigjen pyetjeve të ndryshme.
Përqindjet e rikuperimit janë asimetrike. Një humbje 20% e ul shumën $10,000 në $8,000; kthimi në $10,000 kërkon fitim 25% mbi bazën më të vogël. Një rënie 50% kërkon fitim 100%. Këto janë identitete aritmetike, jo parashikime. Ato shpjegojnë pse një humbje e rëndë nuk mund të zhbëhet më pas nga një përqindje pozitive e barabartë.
Testo nën stres një ngjarje të përbashkët
Krijo një skenar hipotetik që prek disa zotërime njëkohësisht. Supozo se tre pozicione kanë secili ekspozim prej $2,000 dhe secili bie 15%. Humbja e kombinuar nga çmimi është $900 para kostove. Planet e tyre të veçanta të tregtimit nuk e ndryshojnë aritmetikën e ngjarjes së përbashkët. Ekspozimi me levë dhe likuidimi i detyruar mund ta bëjnë ecurinë më dëmtuese nga sa sugjeron një llogaritje e thjeshtë në fund të ditës.
Diversifikimi mund të pakësojë disa rreziqe të përqendruara, por nuk mund të garantojë mbrojtje nga humbjet e tregut. Ribalancimi gjithashtu ka kosto dhe mund të sjellë pasoja tatimore që varen nga juridiksioni. Për qëllime mësimore, krahaso skenarët para dhe pas ndryshimit të peshave hipotetike dhe shprehu qartë se çfarë mbetet e panjohur. Qëllimi është të kuptosh cenueshmërinë, jo të prodhosh një pikëzim zbukurues që sugjeron saktësi pa të dhëna të besueshme.
Tërheqjet dhe depozitat e ndërlikojnë kurbën e kapitalit. Shtimi i parave mund ta rrisë bilancin e llogarisë edhe kur investimet kanë humbur para, ndërsa një tërheqje mund të ngjajë me humbje tregtimi. Mbaji flukset e jashtme monetare të ndara nga rezultatet e investimit përpara se të llogaritësh rëniet nga kulmi ose të krahasosh periudhat. Një seri ecurie e përshtatur për flukset monetare dhe e etiketuar qartë është më informuese sesa trajtimi i çdo ndryshimi të bilancit të llogarisë si rezultat tregu.
Mat rrugën e kapitalit, jo vetëm bilancin e fundit
Për kapital E dhe kulm të arritur P, rënia si pjesë pozitive e humbjes është 1 − E/P. Në serinë 10 000, 12 000, 11 000, 13 000 dhe 10 400 dollarë, rënia e fundit është 20 % nga kulmi 13 000. Njëkohësisht llogaria është 4 % mbi fillimin. Të dyja janë të vërteta.
Mat edhe kohën nën kulm dhe nëse rikuperimi ndodhi deri në fund të kampionit. Një rënie e shkurtër dhjetë për qind ndryshon nga disa vjet. Mbylljet ditore mund të fshehin humbje më të thella brenda ditës. Trego shpeshtësinë dhe mos barazo maksimumin historik me humbjen më të keqe të mundshme.
Flukset e jashtme monetare nuk janë kthim investimi. Rritja nga 10 000 në 11 000 dhe tërheqja 3 000 lënë 8 000, por nuk nënkuptojnë humbje 20 %: para tërheqjes fitimi ishte 10 %. Depozita gjithashtu mund të krijojë kulm të ri bilanci pa rikuperuar humbjet.
Pa flukse të jashtme, rikuperimi pas humbjes d kërkon kthim d/(1 − d). Për humbje 40 % nevojiten afërsisht 66,7 %. Formula nuk parashikon kohën ose probabilitetin. Rritja e ekspozimit për rikuperim të shpejtë ndryshon rrezikun pikërisht kur rezerva është më e vogël.