Kombinueshmëria e DeFi-t: hartëzimi i varësive pas yield-it

Një pozicion mund të përmbajë shumë sisteme

Kompozueshmëria lejon që një kontratë inteligjente të ndërveprojë me kontrata të tjera, duke bashkuar funksione në një aplikacion më të madh. Dokumentacioni i Ethereum për kompozueshmërinë e paraqet këtë si një element bazë të zhvillimit të aplikacioneve. Për analizën financiare, e njëjta lehtësi krijon një problem varësie: një ekran i thjeshtë depozitimi mund të fshehë disa kontrata, aktive dhe sisteme kontrolli.

Imagjinoni një kasafortë që pranon një stablecoin, e jep hua, merr një token dëftese dhe e depoziton atë dëftesë diku tjetër për shpërblime shtesë. Gjendja e dukshme nuk është një llogari e vetme monetare. Është një varg pretendimesh, shlyerja e të cilave varet nga hapat bazë. Më shumë shtresa mund të përmirësojnë funksionalitetin pa krijuar burime të pavarura sigurie.

Vizato një bilanc për çdo shtresë

Fillo me aktivin e përdoruesit fundor dhe gjurmo çfarë zotëron realisht kasaforta. Identifiko nëse kasaforta ka borxh, nëse jep hua pa garanci apo kundrejt kolateralit dhe nëse dëftesa mund të shlyhet menjëherë. Pastaj ndiq aktivet që mbështesin dëftesën pasuese. Ndalo vetëm kur ekspozimi ekonomik është i qartë, jo kur shfaqet emri i një protokolli të njohur.

Një diagram i dobishëm përdor shigjeta të plota për pretendimet mbi aktive dhe shigjeta të ndërprera për varësi si orakujt, urat dhe administratorët. Dy kasaforta mund të mbajnë dëftesa të ndryshme, por të mbështeten te i njëjti token kolaterali ose grup nënshkruesish të shumëfishtë për emergjenca. Numërimi i emrave të protokolleve do të sugjeronte diversifikim; diagrami i varësive mund të zbulojë një ekspozim të përqendruar.

Ndaj burimet e yield-it nga emetimet e tokenëve

Ndaje një kthim të kuotuar në interes huamarrësish, tarifa tregtimi, shpërblime staking dhe tokenë nxitës. Çdo komponent ka faktorë të ndryshëm ndikues. Vlera e shfaqur në dollarë e një tokeni shpërblimi varet nga çmimi dhe mundësia për ta shitur; ajo nuk është e barabartë me të njëjtën shumë të ardhurash menjëherë të disponueshme në aktivin bazë. Tarifat, kostot e huamarrjes dhe shpenzimet e riinvestimit i përkasin anës tjetër të llogaritjes.

Për një pozicion hipotetik prej $10,000, interesi i vjetorizuar i huamarrësit prej $400 plus vlera e tokenëve të shpërblimit prej $600 japin një normë bruto të shfaqur prej 10%. Nëse tarifat operative janë $100 dhe çmimet e tokenëve të shpërblimit përgjysmohen para shitjes, shuma ilustruese e realizuar është $400 + $300 − $100 = $600, ose 6%. Kjo llogaritje supozon principal dhe kohë të pandryshuar; nuk është parashikim.

Testo mbylljen e pozicionit në drejtim të kundërt

Hyrja mund të jetë e lehtë, ndërsa dalja kërkon disa shlyerje të njëpasnjëshme. Pyesni cili treg duhet të sigurojë likuiditet i pari, nëse zbatohet një radhë tërheqjeje dhe nëse borxhi duhet shlyer përpara çlirimit të kolateralit. Një certifikatë që tregtohet aktivisht sot mund të bëhet jolikuide kur shumë zotërues kanë nevojë për të njëjtën dalje.

Ndërto një çmontim të simuluar të pozicionit me vula kohore. Në çdo hap, regjistro token-in e marrë, gas-in e kërkuar, pasigurinë e çmimit dhe kushtet që mund ta pengojnë përparimin. Nëse një protokoll pezullon tërheqjet, një kasafortë që mbështetet tek ai mund të bëhet gjithashtu e paaftë të paguajë, edhe pa defekt në kodin e vet. Kjo është përhapje e dështimit të një varësie, jo domosdoshmërisht paaftësi paguese në çdo shtresë.

Vlerëso kontrollet e përbashkëta dhe pretendimet e kufizuara

Shqyrtoni kush mund ta përditësojë depozitën, ndryshojë rrugët ose shtojë aktive të reja. Një përshkrim strategjie mund të vjetrohet pas një veprimi qeverisjeje. Një auditim mund të mbulojë kontratën e depozitës pa mbuluar çdo integrim të ardhshëm. Dalloni kufizimet e pandryshueshme nga liria e vendimmarrjes së menaxherit dhe verifikoni cilat kompetenca mbeten aktive në versionin e vendosur.

Për krahasim, shkruaj një inventar njëfaqësh rreziku, në vend që t'i renditësh produktet vetëm sipas rendimentit. Përfshi aktivet përfundimtare, levën, radhën e tërheqjeve, varësitë e përbashkëta dhe të panjohurat. Nëse një varësi thelbësore nuk mund të përcaktohet, etiketoje analizën si të paplotë. Saktësia e përqindjes vjetore të shfaqur nuk kompenson pasigurinë rreth asaj që zotërohet. Qëllimi i këtij ushtrimi është të kuptohet një strukturë, jo të rekomandohet pjesëmarrja.

Një ushtrim zbulues është të pyesësh çfarë mbetet nëse shpërblimet nxitëse bëhen zero nesër. Rillogarit të ardhurat, shpenzimet dhe mundësinë për të mbyllur pozicionin pa supozuar shitje tokenësh shpërblimi. Kjo nuk parashikon se shpërblimet do të mbarojnë. Ajo identifikon nëse struktura ka një burim ekonomik bazë të ardhurash apo nëse tërheqja e saj e dukshme varet kryesisht nga subvencionet e vazhdueshme dhe gatishmëria e të tjerëve për të blerë tokenin e shpërndarë.

Rendi i daljes mund të zbulojë një varësi rrethore

Një zinxhir hipotetik nis me depozitën, vazhdon me tokenin e marrë, vendosjen e tij si kolateral dhe një hua të re. Depozita fillestare mund të mos jetë e disponueshme përpara lirimit të kolateralit, ndërsa lirimi kërkon shlyerjen e huasë.

Përshkruaje daljen nga fundi: sigurimi i aktivit për pagesë, ulja e borxhit, lirimi i kolateralit dhe shlyerja e së drejtës fillestare. Për çdo hap shëno aktivin, rrjetin, lejen dhe kohën. Vlera totale e gjendjeve nuk provon se hapi i parë është i realizueshëm.

Pastaj vono një tërheqje në skenar. A bëhen fondet për shlyerje të disponueshme vetëm pas shlyerjes? Harta duhet t'i nxjerrë në pah këto kushte ekzekutimi përpara se të trajtohen si hollësi teknike pa rëndësi.

Aktivet bruto nuk janë kapitali yt neto

Nis hipotetikisht me nëntë mijë euro, merr 4 500 euro hua kundrejt kolateralit dhe i vendos në një aplikacion tjetër. Aktivet janë 13 500 euro, borxhi 4 500. Kapitali yt mbetet nëntë mijë para kostove dhe ndryshimeve të vlerës.

Nëse të dy vendosjet humbasin dhjetë për qind dhe borxhi nuk ndryshon, aktivet bien në 12 150 euro dhe kapitali neto në 7 650. Humbja e parave të tua është pesëmbëdhjetë për qind. Interesi dhe likuidimi janë lënë jashtë për të veçuar efektin e financimit me borxh.

Lidhe bilancin me përbërësit e përbashkët. I njëjti emetues, urë ose administrator mund të shfaqet në disa produkte. Emrat e ndryshëm nuk provojnë rreziqe të pavarura. Ndaj ndikimin e problemit mbi çmimin, tërheqjen dhe mundësinë e shlyerjes.