Derivativët e kriptomonedhave: marzhi, financimi dhe likuidimi
Një kontratë me levë është instrument tjetër nga zotërimi i drejtpërdrejtë i tokenit.
Ekspozim pa pronësi
Vlera e një derivativi varet nga një aktiv, normë ose indeks referues. Një pozicion futures në kriptomonedha mund të shlyhet në para ose sipas kushteve të tjera specifike të kontratës, në vend që të dorëzojë një token në një portofol. Kontratat e përhershme zakonisht nuk kanë skadim të planifikuar dhe përdorin pagesa periodike për të nxitur përafrimin me një treg referues. Produktet e tregtuara si të tipit të përhershëm mund të kenë struktura të ndryshme ligjore dhe skadimi, ndaj specifikimi i kontratës ka përparësi ndaj nofkës së produktit.
Një pozicion spot i paguar plotësisht mund të humbasë vlerën e tregut, por zakonisht nuk përballet me likuidim për marzh thjesht sepse çmimi i tij bie. Një derivativ me levë mund të mbyllet nga vendi i tregtimit kur kolaterali bëhet i pamjaftueshëm. Ky dallim ndryshon rrugën e rezultateve: të kesh të drejtë për një çmim muaj më vonë nuk ndihmon nëse pozicioni u likuidua gjatë një lëvizjeje të pafavorshme më herët.
Marzhi është kolateral, jo humbje maksimale
Ekspozimi nominal mat madhësinë ekonomike të pozicionit. Marzhi është kolaterali që e mbështet atë. Nëse një pozicion linear hipotetik prej $10,000 mbështetet nga $1,000 marzh, leva e tij fillestare është dhjetëfish. Një lëvizje e pafavorshme çmimi prej 2% korrespondon me afërsisht $200 humbje tregtimi para kostove, që është 20% e marzhit fillestar. Lëvizja në përqindje e kapitalit të kolateralit është shumë më e madhe se lëvizja e tregut.
Kërkesat e mirëmbajtjes, tarifat, rregullat e çmimit të referencës, vlerat e kolateralit dhe tarifat e likuidimit përcaktojnë kur ndodh ndërhyrja. Pragu i likuidimit në përgjithësi nuk është thjesht pika ku marzhi fillestar arrin në zero. Marrëveshjet me marzh të përbashkët mund të ekspozojnë kolateral tjetër të pranueshëm të llogarisë, ndërsa strukturat me marzh të izoluar e caktojnë kolateralin ndryshe. Kushtet e produktit mund të lejojnë humbje përtej depozitës fillestare; mbrojtja nuk duhet supozuar kurrë.
Financimi është fluks monetar
Në shumë tregje kontratash perpetual, pagesat e financimit lëvizin mes pozicioneve long dhe short në intervale të planifikuara. Një normë pozitive zakonisht do të thotë se pozicionet long paguajnë ato short, por duhen kontrolluar konventa e shenjës dhe formula e vendit të tregtimit. Financimi mund të ndryshojë drejtim. Një numër i vjetorizuar i shfaqur nuk është rendiment i ardhshëm i garantuar dhe një vlerësim për intervalin e ardhshëm nuk është i njëjtë me një pagesë tashmë të realizuar.
Për një kontratë të thjeshtë lineare, një pagesë hipotetike financimi mund të llogaritet si vlera nominale shumëzuar me normën e financimit të intervalit. Një pozicion prej $10,000 me 0.01% sjell një pagesë prej $1 për atë interval, nëse është në anën paguese. Shumëzo me intervalet reale të zbatueshme, jo me një frekuencë ditore të supozuar. Tarifat, nominali i ndryshueshëm dhe monedha e kolateralit e ndërlikojnë rezultatin e plotë.
Çmimi i referimit ka rëndësi
Çmimi i tregtimit të fundit, çmimi i indeksit dhe çmimi i referencës për vlerësim mund të ndryshojnë. Një vend tregtimi mund të përdorë çmimin e referencës për të vlerësuar fitimin e parealizuar dhe marzhin, ndërsa urdhri ekzekutohet kundrejt likuiditetit të disponueshëm. Një indeks mund të kombinojë çmime nga disa tregje me rregulla të caktuara përjashtimi. Kuptimi i këtyre përkufizimeve shpjegon pse një likuidim mund të mos përputhet qartë me një qiri të vetëm në grafik.
Një fletë pune për tregtimin në letër duhet të regjistrojë veçmas ekzekutimet e hyrjes dhe daljes, shumëzuesin e kontratës, tarifat, financimin dhe ndryshimet e kolateralit. Testoje në stres me një hendek çmimi dhe pamundësi të përkohshme tregtimi. Pozicionet e mbrojtura mund të përballen sërish me rrezik baze, kolateral të papërputhur ose likuidim të njërës pjesë. Disponueshmëria dhe rregullimi ndryshojnë sipas juridiksionit; ky mësim shpjegon mekanizmat dhe nuk është ftesë për të përdorur levë ose për të anashkaluar kufizimet vendore.
Rindërto financimin nga pagesat e çdo periudhe
Një pozicion long hipotetik ruan vlerën nominale prej pesëdhjetë mijë eurosh për tre periudha. Normat e financimit janë 0,01 për qind, 0,03 për qind dhe −0,015 për qind. Sipas konventës së zakonshme të shenjave, zotëruesi paguan pesë dhe pesëmbëdhjetë euro, pastaj merr 7,50 euro. Kostoja neto është 12,50 euro.
Përdorimi i normës së parë në të tre periudhat do të jepte pesëmbëdhjetë euro. Dallimi nuk është rrumbullakim, por supozim tjetër për ecurinë e normave. Në një kontratë reale mund të ndryshojnë edhe baza, çasti përcaktues dhe kushtet e pjesëmarrjes në pagesë.
Regjistro periudhën, normën, bazën dhe shumën realisht të kontabilizuar. Ndaje financimin nga rezultati i çmimit dhe tarifat e tjera. Një pagesë e marrë nuk garanton fitim të përgjithshëm, ndërsa vjetorizimi i një norme nuk krijon të ardhur të sigurt.
Mbrojtja nga çmimi duhet të përballojë edhe kohën e pagesave
Një aktiv spot dhe një pozicion short përkatës në një derivat linear mund të ulin ndjeshmërinë neto ndaj çmimit. Një rritje e shpejtë mund të kërkojë kolateral shtesë në anën short përpara se fitimi i aktivit spot të mund të transferohet.
Në ushtrim bashko rritjen e çmimit, kërkesën më të lartë për marzh dhe vonesën e tërheqjes nga platforma tjetër. A mbijeton struktura pa transferim të menjëhershëm? Pastaj ndrysho financimin ose diferencën mes tregjeve. Po kontrollon ecurinë, jo vetëm shumën e vlerave përfundimtare.
Lidhe çdo detyrim me një burim konkret të përdorshëm. Një e drejtë me vlerë diku tjetër nuk është domosdoshmërisht kolateral i pranueshëm sot. Ulja e rrezikut të drejtimit të çmimit nuk heq rrezikun e likuiditetit, të funksionimit dhe të palës tjetër.