Pikët forward dhe baza ndërvalutore

Një çmim transaksioni të ardhshëm, jo parashikim

Kontrata forward valutore përcakton kursin dhe kushtet e një këmbimi të ardhshëm. Çmimi lidhet me kursin spot dhe kostot e financimit të të dyja monedhave. Prandaj një kurs forward më i lartë se spot nuk është vetvetiu parashikim për forcimin e monedhës bazë. Marrëdhënia e çmimeve që del nga financimi dhe parashikimi i kursit të ardhshëm spot u përgjigjen pyetjeve të ndryshme.

Sipas një kuadri të thjeshtuar me një periudhë, nëse S është dollarë për euro, kursi forward është S shumëzuar me një plus normën e interesit të dollarit, pjesëtuar me një plus normën e interesit të euros. Kjo supozon kushte të krahasueshme huamarrjeje dhe huadhënieje dhe shpërfill pengesat e tregut. Njësitë dhe periudha kohore duhet të jenë të përputhshme; normat vjetore nuk mund të futen të pandryshuara në një llogaritje tremujore.

Me norma të thjeshta vjetore dhe afat T në vite, formula e referencës është F = S × (1 + rUSD × T) ÷ (1 + rEUR × T). Me S = 1.10, normë dollari 5 %, euroje 3 % dhe T = 0.25, F është rreth 1.10546, ose 54.6 pip mbi spot. Në praktikë kontrolloni numërimin e ditëve dhe kushtet e financimit.

Rindërto krahasimin ekonomik

Shqyrto dy mënyra për të siguruar dollarë pas një viti: investimi i dollarëve drejtpërdrejt, ose kthimi i dollarëve në euro, investimi i eurove dhe fiksimi i këmbimit të tyre të ardhshëm përsëri në dollarë. Pariteti i mbuluar i normave të interesit përshkruan marrëdhënien forward që i barazon këto rrugë sipas supozimeve të tij. Rreziku valutor në rrugën e dytë mbulohet nga forward-i në vend që të lihet i hapur.

Institucionet reale nuk mund të marrin dhe japin domosdoshmërisht hua pa kufi me të njëjtën normë. Kufijtë e kredisë, kolaterali, kërkesat e kapitalit dhe kostot e bilancit ndikojnë të gjitha në zbatim. Një diferencë e dukshme në tabelë llogaritëse nuk është fitim falas nëse çdo këmbë e nevojshme nuk mund të ekzekutohet realisht në madhësinë dhe kushtet e supozuara.

Kupto bazën si çmim të kufizimeve

Çmimet e vëzhguara forward dhe swap mund të largohen nga llogaritja më e thjeshtë e paritetit. Baza ndërvalutore përmbledh një përshtatje të lidhur me financimin sipas konventave të caktuara të tregut. Kërkesa për mbrojtje, nevojat për financim në dollarë dhe kufizimet e ndërmjetësve mund të pengojnë zhdukjen e menjëhershme të kësaj përshtatjeje. Një bazë jo zero është arsye për të shqyrtuar supozimet e financimit, jo për të shpallur se tregjet kanë harruar aritmetikën.

Konventat e shenjës ndryshojnë sipas çiftit valutor dhe pjesës së transaksionit që merr diferencën. Mos nxirrni kurrë përfundim për financim të shtrenjtë ose të lirë nga një numër negativ i vetëm pa lexuar konventën. Regjistroni normat e referencës, maturimin, kuadrin e kolateralit dhe drejtimin e kuotimit. Krahasimi i dy serive të diferencës bazë me përkufizime të ndryshme mund të krijojë një ndryshim ose mundësi të rreme.

Primi forward nuk dëshmon vetvetiu një devijim të bazës ndërvalutore. Diferenca e zakonshme e interesit mund të shpjegojë pjesën më të madhe. Llogaritni së pari referencën e paritetit me norma të krahasueshme. Ndryshime në rrezik krediti, garanci ose afat mund të duken si shkelje pariteti kur në të vërtetë janë krahasuar financime të ndryshme.

Mbaji të ndara carry-n dhe rrezikun spot

Një investitor që e lë këmbimin përfundimtar pa mbrojtje merr përsipër rrezik kursi këmbimi. Një normë interesi më e lartë mund të neutralizohet dhe tejkalohet nga zhvlerësimi. Një investitor që e mbron këmbimin përmes një forward-i zakonisht paguan ose merr pikë forward që pasqyrojnë një pjesë të madhe të diferencës së interesit, ndërsa baza dhe kostot shtojnë hollësi të tjera. Dy strategjitë janë ekonomikisht të ndryshme.

Një raport strategjie duhet të ndajë lëvizjen spot, akumulimin e financimit, vlerësimin forward dhe kostot e transaksioneve. Shtimi i thjeshtë i diferencës së normave të politikës monetare te një kthim spot mund të numërojë dy herë ose të masë gabimisht financimin që ngarkon realisht ndërmjetësi. Produktet me rinovim të vazhdueshëm për klientë individualë, forward-et dhe futures përdorin mekanizma të ndryshëm. Përdorni flukset monetare të instrumentit dhe jo një zëvendësues makroekonomik të përshtatshëm.

Testo nën stres rinovimin dhe palën tjetër

Një investim njëvjeçar i mbrojtur me kontrata të njëpasnjëshme forward njëmujore ka pasiguri për çmimin e rinovimeve të ardhshme. Kuotimi fillestar njëmujor nuk mund të garantojë koston e njëmbëdhjetë muajve pasues. Një kontratë më e gjatë e ul atë pasiguri specifike, por mund të ndryshojë ekspozimin e kredisë, nevojat për kolateral dhe fleksibilitetin. Krahasimi i duhur është e gjithë sekuenca e detyrimeve.

Për kërkim, ndërto një tabelë me kursin spot, të dy kurbat e financimit, pikët forward dhe kostot gjithëpërfshirëse në çaste të njëjta kohore. Shëno supozimet që nuk mund të vëzhgohen drejtpërdrejt. Pastaj testo një rritje të spread-it të financimit së bashku me një lëvizje të pafavorshme spot dhe kërkesa më të rrepta kolaterali. Skenari i kombinuar tregon pse një bazë matematikisht modeste mund të bëhet e rëndësishme kur përfshihen vlera të mëdha nominale ose rifinancim i përsëritur.

Kontrollojeni modelin me një rast normash të barabarta: nëse të dyja monedhat akumulohen me të njëjtën normë nën supozime identike, kursi forward i llogaritur është i barabartë me kursin spot. Pastaj ndryshoni vetëm një normë dhe shpjegoni me fjalë drejtimin që rezulton. Këto kontrolle kufitare ndihmojnë të kapen raportet e përmbysura para se një kurbë financimi më e ndërlikuar ta fshehë gabimin.