Tensionet në financimin në dollarë dhe linjat swap të bankave qendrore

Kërkesa për financim është detyrim

Një institucion mund të kërkojë dollarë sepse i afrohet afati i pagesës, jo sepse i konsideron të lirë. Aktivet mund të jenë afatgjata, të vështira për t’u shitur ose në një monedhë tjetër. Kur rifinancimi bëhet i pasigurt, marrja e parave në kohë mund të jetë më e rëndësishme se norma më e ulët e interesit. Analizoni kërkesën për financim duke nisur nga detyrimet dhe afatet e tyre.

Kjo krijon një dallim mes likuiditetit të tregut dhe likuiditetit të financimit. Një çift valutor mund të tregtohet shpesh, ndërsa një huamarrës i caktuar has vështirësi të sigurojë financim me afat në kushte të pranueshme. Anasjelltas, një institucion me aftësi paguese mund të përballet me një mospërputhje afatshkurtër. Aftësia paguese, cilësia e kolateralit, maturimi dhe monedha e denominimit duhen trajtuar veçmas në analizë, në vend të një etikete të vetme stresi.

Transformimi i maturitetit krijon rrezik rinovimi

Huamarrja në dollarë për një muaj për të financuar një aktiv njëvjeçar lë nevoja të përsëritura rifinancimi. Një kuotim fillestar i favorshëm financimi tregon pak për rinovimin pasues gjatë krizës. Nëse shumë institucione mbështeten në të njëjtin kanal afatshkurtër, përpjekjet e njëkohshme për rinovim mund të rrisin diferencat dhe të ushtrojnë presion mbi bilancet e ndërmjetësve.

Për një bilanc praktik, identifiko çdo datë pagese në vend që të bësh vetëm netimin e gjithë vitit. Një vlerë pozitive aktivesh në fund të vitit nuk mund të shlyejë një detyrim që maturohet nesër, përveçse kur mund të kthehet në para. Përfshi zbritjet e vlerës së kolateralit dhe thirrjet e mundshme për marzh. Dallimi mes vlerës ekonomike dhe parave menjëherë të disponueshme shpjegon pse stresi i financimit mund të detyrojë transaksione që duken jo tërheqëse nga këndvështrimi i vlerësimit afatgjatë.

Garancia prej 10 milionë dollarësh me zbritje vlerësimi 5 % mundëson hua prej 9.5 milionësh. Me zbritje 15 %, financimi bie në 8.5 milionë edhe pa ndryshim të vlerës së tregut. Nëse ajo bie gjithashtu në 9 milionë, financimi i mundshëm bëhet 7.65 milionë. Mungesa e parave mund të shfaqet para shitjes së aktivit.

Çfarë bën një linjë swap e bankës qendrore

Një swap likuiditeti mes bankave qendrore është marrëveshje mes bankave qendrore, e ndryshme nga tarifa e zakonshme e mbartjes së pozicionit forex të një tregtari. Në marrëveshjet e likuiditetit në dollarë të Rezervës Federale, dollarët këmbehen me një bankë qendrore të huaj dhe këmbimi i principalit përmbyset me të njëjtin kurs këmbimi sipas marrëveshjes. Banka qendrore e huaj i shpërndan dollarët përmes operacioneve të veta, sipas kushteve të zbatueshme.

Kjo strukturë mund të mbështesë qasjen në financim në dollarë, por nuk i siguron çdo pjesëmarrësi të tregut dollarë pa kufizime. Kriteret e pranimit, kolaterali, çmimi, afati dhe operacionet vendore kanë rëndësi. Një linjë swap nuk është udhëzim për të blerë aktive me rrezik ose garanci se humbjet e kredisë private zhduken. Ajo trajton një kanal të caktuar financimi, jo çdo dobësi të mundshme të një sistemi financiar.

Pala tjetër e Rezervës Federale në swap-in e likuiditetit në dollarë është banka qendrore e huaj. Ajo mban rrezikun e kredisë ndaj institucioneve vendase të cilave ua huazon dollarët. Kthimi i shumave bazë me kursin fillestar nuk do të thotë financim falas ose zhdukje e çdo rreziku. Mekanizmi ofron likuiditet të përkohshëm, jo falje borxhi.

Vëzhgo disa tregues

Një lëvizje e vetme e kursit të këmbimit nuk mund të identifikojë stresin e financimit në dollarë. Shqyrtoni prova të përputhshme, si matësit e financimit ndërvalutor, diferencat e financimit afatshkurtër, thellësia e tregut dhe përdorimi i operacioneve zyrtare. Secila ka kufij interpretimi. Përdorimi i lartë mund të sinjalizojë presion, qasje të suksesshme në një mekanizëm mbështetës ose të dyja; përdorimi i ulët mund të pasqyrojë kushte të qeta ose hezitim dhe kufizime pranueshmërie.

Mbaji parasysh vonesat e raportimit. Një publikim zyrtar javor i bilancit dhe një kuotim swap brenda ditës përshkruajnë rezolucione kohore të ndryshme. Mos i përputh vizualisht dhe të nxjerrësh shkakësi të saktë. Dokumento veçmas datën e publikimit dhe periudhën e referencës. Nëse një mekanizëm mbështetës njoftohet përpara se të përdoret, çmimet mund të reagojnë ndaj disponueshmërisë së mbrojtjes dhe jo ndaj sasisë së tërhequr më vonë.

Kthe mekanizmin në një test stresi

Një test edukativ stresi financimi kombinon një lëvizje valutore, një diferencë më të gjerë financimi dhe një afat të disponueshëm më të shkurtër. Ai shqyrton gjithashtu nëse kolaterali humbet vlerë. Këto ndryshore mund ta përforcojnë njëra-tjetrën: çmimet e pafavorshme krijojnë nevoja marzhi pikërisht kur rifinancimi bëhet më i shtrenjtë. Modelimi vetëm i konvertimit përfundimtar spot nuk kap ecurinë që mund të detyrojë likuidimin.

Përfundimi duhet të identifikojë nevojat për para dhe supozimet e pazgjidhura, jo të parashikojë krizë. Një shënim i dobishëm kërkimor shpjegon cili detyrim krijon kërkesë, kur maturohet, cili kanal financimi mund të dështojë dhe çfarë alternative ekziston. Ky kuadër mbetet i dobishëm edhe kur vetë monedha mezi lëviz, sepse problemi i financimit lidhet me aksesin dhe kohën, si edhe me çmimin.

Një listë kontrolli operacional duhet të dallojë një burim alternativ financimi të konfirmuar nga aftësia e supozuar për të shitur aktive. Përcaktoni datën e shlyerjes dhe uljen e mundshme të vlerës për secilën alternativë. Një burim që mbërrin pas afatit të pagesës nuk është i barasvlershëm me para të gatshme të disponueshme më parë, edhe nëse të dy përmirësojnë gjendjen përfundimtare të bilancit.