Skenarët e vlerësimit: përputhja e supozimeve

Një vlerësim është pohim i kushtëzuar

Një model nuk zbulon një çmim objektiv të fshehur brenda një fletëllogaritjeje. Ai i kthen supozimet për gjenerimin e ardhshëm të parasë dhe rrezikun në një vlerësim të vlerës së sotme. Pyetja e dobishme është çfarë duhet të jetë e vërtetë që vlerësimi të qëndrojë dhe sa ndryshon ai kur këto supozime dështojnë. Një çmim mund të jetë i përpiktë, ndërsa rezultati i biznesit mbetet thellësisht i pasigurt.

Ndaje vlerën e ndërmarrjes nga vlera e kapitalit aksionar. Flukset monetare të disponueshme për të gjithë ofruesit e kapitalit zakonisht vlerësohen me një kosto përkatëse kapitali; borxhi dhe të drejtat e tjera përkatëse pastaj rakordohen për të arritur te kapitali i zakonshëm aksionar. Flukset monetare të kapitalit aksionar kërkojnë një normë skontimi të kapitalit aksionar. Përzierja e këtyre këndvështrimeve mund të numërojë dy herë kostot e financimit ose të lërë jashtë të drejta. Harmonizo gjithashtu monedhën, trajtimin e inflacionit dhe kohën mes flukseve monetare dhe normave të skontimit.

Ndërto skenarë biznesi, jo qeliza të rastësishme

Krijo një rast bazë, të pafavorshëm dhe të favorshëm rreth skenarëve të qëndrueshëm operacionalë. Rritja më e ngadaltë e shitjeve mund të shoqërohet me çmime më të dobëta, kapacitet të tepërt dhe më shumë mospagesa nga klientët. Rritja më e fortë mund të kërkojë më shumë inventar, punësime dhe shpenzime kapitale. Zgjedhja e pavarur e supozimit më të mirë në çdo rresht krijon një rezultat që asnjë biznes real nuk mund ta arrijë. Shpjego marrëdhëniet shkakësore përpara caktimit të probabiliteteve.

Një tabelë ndjeshmërie i përgjigjet një pyetjeje më të ngushtë: çfarë ndodh kur ndryshojnë të dhëna hyrëse të zgjedhura, ndërsa të tjerat mbahen fikse? Ajo është e dobishme për të gjetur ndikimin e përforcuar matematikor, por nuk është analizë e plotë skenarësh. Dallo pasigurinë e parametrave, si një marzh i pasigurt, nga pasiguria e modelit, si nëse produkti aktual mbetet i rëndësishëm. Një tabelë llogaritëse mund ta llogarisë të parën më lehtë se të dytën.

Trajto periudhën përfundimtare si biznes

Një supozim për vlerën e vazhdimësisë duhet të përshkruajë një kompani të pjekur me rritje, riinvestim dhe kushte ekonomike konkurruese të qëndrueshme. Rritja nuk mund të futet pa kosto; zakonisht kërkon investim ose një arsye të shprehur qartë se përse rritja shtesë kërkon pak kapital. Një normë rritjeje e përhershme afër normës së skontimit prodhon ndjeshmëri matematikore ekstreme dhe meriton shqyrtim, jo admirim për vlerën që del.

Një shumëfish në dalje shmang një formulë të dukshme të rritjes së përhershme, por nuk i heq supozimet. Ai përfshin pritshmëri për rentabilitetin, rrezikun dhe çmimet e tregut në vitin përfundimtar. Zbatimi i shumëfishit të lartë të sotëm të sektorit mbi një biznes të ardhshëm të maturuar mund ta përfshijë optimizmin dy herë. Përdorni një kontroll të kryqëzuar midis qasjes së flukseve monetare dhe qasjes së shumëfishave për të zbuluar mospërputhje, duke pranuar se përputhja mund të vijë nga të njëjtat supozime të anshme në të dyja.

Bëje pasigurinë të përdorshme

Raporto cilat supozime shpjegojnë pjesën më të madhe të intervalit të vlerësimit. Një model i dobishëm mund të zbulojë se ndryshime modeste në shpenzimet e zëvendësimit kanë më shumë rëndësi se një titull dramatik mbi të ardhurat. Pastaj përcakto prova të vëzhgueshme që do të justifikonin ndryshimin e atyre supozimeve: rinovimet e kontratave, rentabiliteti për njësi, shfrytëzimi i kapacitetit ose kushtet e rifinancimit të borxhit. Kjo e lidh punën e vlerësimit me kërkimin e ardhshëm, në vend që ta kthejë në objektiv statik çmimi.

Vlerat e ponderuara sipas probabilitetit kërkojnë probabilitete që janë vetë vlerësime. Ato nuk ju tregojnë rezultatin më të keq të besueshëm, ecurinë e çmimeve ose kohën e zgjidhjes. Shfaqni skenarët individualë krahas mesatares së tyre të ponderuar dhe shmangni saktësinë dhjetore që nuk mbështetet nga të dhënat hyrëse. Për ushtrime mësimore, kthejeni edhe modelin në të kundërt: pyesni çfarë rritjeje dhe marzhesh do të kërkonte çmimi i vëzhguar. Vlerësimi i kundërt zbulon pritshmëritë pa pretenduar se di saktësisht kur tregu do të ndryshojë mendje.

Kushtojini vëmendje datës së vlerësimit. Një fluks monetar vjetor i marrë dymbëdhjetë muaj nga tani ndryshon nga ai që merret gradualisht gjatë vitit. Një konventë e mesvitit mund të jetë e arsyeshme për arkëtime operative të shpërndara, por nuk duhet zbatuar pa menduar ndaj një shitjeje ose shlyerjeje të vetme të njohur. Konventat kohore zakonisht janë më pak të rëndësishme se pasiguria operative, por mospërputhja mund të fshehë gabime të shmangshme. Përcaktoni konventën dhe zbatojeni në mënyrë të njëjtë në të gjithë skenarët që krahasimet të mbeten kuptimplota.

Lidhe rritjen e qëndrueshme me riinvestimin

Në një model të thjeshtuar të biznesit të stabilizuar, pjesa e riinvestuar është ritmi i rritjes i pjesëtuar me kthimin e kapitalit të ri. Me rritje 3% dhe kthim 12%, rezultati është 25%. Nëse fitimi operativ pas tatimit është 20 milionë dollarë, 5 milionë duhen lënë për rritjen dhe 15 milionë mbeten si fluks. Me kthim 6%, duhet riinvestuar gjysma dhe mbeten vetëm 10 milionë. Prandaj rritja më e lartë pa ndryshim të nevojës së financimit mund ta fryjë vlerësimin. Supozimi duhet të lidhet me nevojën për kapital, konkurrencën dhe kthimin afatgjatë. Formula nuk është përgjigje universale për çdo periudhë kalimtare. Kontrollo nëse viti i fundit i modelit përfaqëson vërtet një gjendje të qëndrueshme, jo thjesht një rezultat përkohësisht të favorshëm që më vonë kërkon investime shtesë.

Çoje çdo skenar deri te pjesa e aksionarit

Në skenarin e dobët shoqërisë mund t'i duhet emetim aksionesh përpara rimëkëmbjes. Atëherë vlera e veprimtarisë së rimëkëmbur nuk mund të pjesëtohet vetëm me numrin e sotëm të aksioneve. Duhet shënuar shuma e nevojshme, çmimi i mundshëm i emetimit dhe aksionet shtesë. Këto janë supozime skenari, jo garanci se financimi do të gjendet. Në skenarin e mirë, paratë e grumbulluara nuk mund t'u paguhen pronarëve dhe njëkohësisht të mbeten të gjitha në vlerën përfundimtare të kapitalit. Rakordo veprimtarinë, financimin, gjendjen e parasë dhe numrin e aksioneve për secilin skenar. Pondero me probabilitete rezultate të plota e të përputhshme, jo rreshtat më të favorshëm nga skenarë të ndryshëm. Një interval supozimesh i qartë është më i ndershëm se një shifër e vetme e saktë, pjesët e së cilës nuk mund të ekzistojnë njëkohësisht.