Povezivost DeFi protokola: mapiranje zavisnosti iza prinosa
Razložite poziciju u više protokola na imovinu, obaveze, dozvole i zajedničke tačke otkaza.
Jedna pozicija može sadržati više sistema
Kompozabilnost omogućava pametnom ugovoru da komunicira sa drugim ugovorima, kombinujući funkcije u veću aplikaciju. Ethereum dokumentacija o kompozabilnosti predstavlja to kao osnovni element razvoja aplikacija. Za finansijsku analizu ista pogodnost stvara problem zavisnosti: jednostavan ekran za uplatu može skrivati više ugovora, sredstava i sistema kontrole.
Zamislite trezor koji prima stabilni token, pozajmljuje ga, dobija potvrdu u obliku tokena i tu potvrdu deponuje drugde radi dodatnih nagrada. Vidljivo stanje nije jedan gotovinski račun. To je niz potraživanja čiji otkup zavisi od osnovnih koraka. Više slojeva može poboljšati funkcionalnost bez stvaranja nezavisnih izvora bezbednosti.
Nacrtajte bilans stanja za svaki sloj
Počnite od imovine krajnjeg korisnika i pratite šta trezor zaista drži. Utvrdite da li trezor ima dug, da li pozajmljuje neobezbeđeno ili uz kolateral i da li se potvrda može odmah otkupiti. Zatim pratite imovinu koja pokriva sledeću potvrdu. Stanite tek kada je ekonomska izloženost jasna, a ne kada se pojavi poznat naziv protokola.
Koristan dijagram koristi pune strelice za potraživanja prema imovini, a isprekidane za zavisnosti poput orakula, mostova i administratora. Dva trezora mogu držati različite potvrde, ali zavisiti od istog tokena kolaterala ili iste grupe potpisnika za hitne intervencije. Brojanje naziva protokola ukazivalo bi na diversifikaciju; dijagram zavisnosti može otkriti koncentrisanu izloženost.
Odvojite izvore prinosa od emisije tokena
Razložite kotirani prinos na kamatu zajmoprimca, trgovačke naknade, nagrade od stejkinga i podsticajne tokene. Svaka komponenta ima različite pokretače. Prikazana dolarska vrednost nagradnog tokena zavisi od cene i mogućnosti prodaje; nije jednaka istom iznosu odmah raspoloživog prihoda u osnovnoj imovini. Naknade, troškovi pozajmljivanja i reinvestiranja pripadaju drugoj strani obračuna.
Za hipotetičku poziciju od $10,000, $400 godišnje kamate koju plaćaju zajmoprimci i $600 vrednosti nagradnih tokena daju prikazanu bruto stopu od 10%. Ako operativne naknade iznose $100, a cene nagradnih tokena se pre prodaje prepolove, ilustrativni ostvareni iznos je $400 + $300 − $100 = $600, odnosno 6%. Ovaj obračun pretpostavlja nepromenjenu glavnicu i vremenski raspored; nije prognoza.
Testirajte izlazak obrnutim redosledom
Ulazak može biti lak dok izlazak zahteva nekoliko uzastopnih otkupa. Pitajte koje tržište prvo mora obezbediti likvidnost, da li postoji red za povlačenje i da li dug mora biti vraćen pre oslobađanja obezbeđenja. Potvrda kojom se danas aktivno trguje može postati nelikvidna kada mnogim vlasnicima zatreba isti izlaz.
Napravite simulaciju zatvaranja sa vremenskim oznakama. U svakom koraku zabeležite primljeni token, potreban gas, neizvesnost cene i uslove koji bi mogli sprečiti napredak. Ako protokol obustavi povlačenja, i trezor koji od njega zavisi može postati nesposoban da isplati sredstva čak i bez greške u sopstvenom kodu. To je širenje otkaza zavisne komponente, a ne nužno nesolventnost na svakom nivou.
Procenite zajedničke kontrole i ograničena potraživanja
Pregledajte ko može nadograditi trezor, promeniti putanje ili dodati nova sredstva. Opis strategije može zastareti posle upravljačke odluke. Revizija može obuhvatati ugovor trezora bez obuhvatanja svake buduće integracije. Razlikujte nepromenljiva ograničenja od diskrecije upravljača i proverite koja ovlašćenja ostaju aktivna u postavljenoj verziji.
Radi poređenja napišite pregled rizika na jednoj stranici umesto rangiranja proizvoda samo prema prinosu. Uključite krajnju imovinu, polugu, redosled povlačenja, zajedničke zavisnosti i nepoznanice. Ako ključna zavisnost ne može da se utvrdi, označite analizu kao nepotpunu. Preciznost prikazanog godišnjeg procenta ne nadoknađuje neizvesnost o tome šta se poseduje. Svrha ove vežbe je razumevanje strukture, a ne preporuka za učešće.
Poučna vežba je pitanje šta ostaje ako podsticajne nagrade sutra postanu nula. Ponovo izračunajte prihod, rashode i mogućnost izlaska bez pretpostavke prodaje nagradnih tokena. To nije predviđanje da će nagrade prestati. Time se utvrđuje da li struktura ima osnovni ekonomski izvor prihoda ili njena privlačnost uglavnom zavisi od nastavka subvencija i spremnosti drugih da kupuju distribuirani token.
Redosled izlaska može otkriti kružnu zavisnost
Hipotetički lanac vodi od depozita preko dobijenog tokena i njegovog zalaganja do novog zajma. Početni depozit možda nije dostupan pre oslobađanja zaloge, a oslobađanje može zahtevati prethodnu otplatu zajma.
Izlaz opiši obrnutim redom: pribavljanje sredstva za otplatu, smanjenje duga, oslobađanje kolaterala i otkup početnog potraživanja. Svakom koraku pridruži sredstvo, mrežu, ovlašćenje i vreme. Ukupna vrednost salda ne dokazuje da je prvi korak izvodljiv.
Zatim odloži jednu isplatu. Nastaje li situacija u kojoj su sredstva potrebna za otplatu dostupna tek posle otplate? Mapa treba da pokaže takve uslove izvršenja pre nego što budu proglašeni nevažnim tehničkim detaljima.
Bruto sredstva nisu sopstveni kapital
Hipotetički počinješ sa sto hiljada dinara, zadužuješ se za pedeset hiljada uz ta sredstva kao kolateral i zajam ulažeš u drugu aplikaciju. Ukupna sredstva su 150.000 dinara, dug pedeset hiljada. Sopstveni kapital ostaje sto hiljada pre troškova i promene vrednosti.
Ako oba plasmana izgube deset odsto, a dug ostane isti, sredstva padaju na 135.000, a sopstveni kapital na 85.000 dinara. Gubitak sopstvenog novca iznosi petnaest odsto. Kamata i likvidacija izostavljene su da bi se izdvojio efekat finansiranja dugom.
Poveži bilans sa zajedničkim komponentama. Isti izdavalac, most ili administrator može se pojaviti u više proizvoda. Različita imena ne dokazuju nezavisne rizike. Posebno opiši uticaj problema na cenu, povlačenje i mogućnost otplate.