Kripto derivati: margina, finansiranje i likvidacija
Ugovor sa finansijskom polugom je drugačiji instrument od neposrednog posedovanja tokena.
Izloženost bez vlasništva
Vrednost derivata zavisi od referentne imovine, stope ili indeksa. Pozicija u kripto fjučersu može se poravnati u gotovini ili prema drugim uslovima specifičnim za ugovor, umesto isporuke tokena u novčanik. Perpetual ugovori obično nemaju zakazano dospeće i koriste periodična plaćanja da podstaknu usklađivanje sa referentnim tržištem. Proizvodi predstavljeni kao perpetual mogu imati različite pravne strukture i strukture dospeća, pa specifikacija ugovora ima prednost nad nadimkom proizvoda.
Potpuno plaćena spot pozicija može izgubiti tržišnu vrednost, ali obično ne podleže likvidaciji zbog margine samo zato što joj cena pada. Derivat sa polugom platforma može zatvoriti kada obezbeđenje postane nedovoljno. Ta razlika menja putanju ishoda: to što ste mesecima kasnije bili u pravu u pogledu cene ne pomaže ako je pozicija likvidirana tokom ranijeg nepovoljnog kretanja.
Margina je kolateral, ne maksimalni gubitak
Nominalna izloženost meri ekonomski obim pozicije. Margina je kolateral koji je podržava. Ako hipotetičku linearnu poziciju od $10,000 podržava margina od $1,000, početna finansijska poluga je desetostruka. Nepovoljna promena cene od 2% odgovara približno $200 trgovačkog gubitka pre troškova, što je 20% početne margine. Procentualna promena sopstvenog kapitala u kolateralu mnogo je veća od tržišne promene.
Zahtevi za održavanje, naknade, pravila referentne cene, vrednosti kolaterala i troškovi likvidacije određuju kada dolazi do intervencije. Prag likvidacije uglavnom nije samo tačka u kojoj početna margina padne na nulu. Režimi zajedničke margine mogu izložiti i drugi prihvatljivi kolateral na računu, dok režimi izolovane margine drugačije raspoređuju kolateral. Uslovi proizvoda mogu dozvoliti gubitke iznad početnog depozita; zaštita se nikada ne sme podrazumevati.
Finansiranje je novčani tok
Na mnogim tržištima trajnih ugovora uplate finansiranja prelaze između dugih i kratkih pozicija u zakazanim intervalima. Pozitivna stopa obično znači da duge pozicije plaćaju kratkim, ali moraju se proveriti konvencija predznaka i formula platforme. Finansiranje može promeniti smer. Prikazani godišnje preračunati broj nije garantovan budući prinos, a procena za sledeći interval nije isto što i već ostvarena uplata.
Za jednostavan linearni ugovor, hipotetičko plaćanje finansiranja može se izračunati množenjem nominalne vrednosti stopom finansiranja za interval. Pozicija od $10,000 pri 0.01% stvara plaćanje od $1 za taj interval ako je na strani koja plaća. Množite stvarnim brojem intervala za koje se plaćanje primenjuje, a ne pretpostavljenom dnevnom učestalošću. Naknade, promenljiva nominalna vrednost i valuta kolaterala usložnjavaju ukupan rezultat.
Referentna cena je važna
Poslednja trgovana cena, indeksna cena i obračunska cena mogu se razlikovati. Mesto trgovanja može koristiti obračunsku cenu za procenu nerealizovane dobiti i margine, dok se nalog izvršava prema dostupnoj likvidnosti. Indeks može kombinovati cene više tržišta uz posebna pravila isključenja. Razumevanje ovih definicija objašnjava zašto se likvidacija možda neće uredno poklopiti sa jednom svećom na grafikonu.
Radni list za simulirano trgovanje treba zasebno da beleži izvršenja pri ulasku i izlasku, multiplikator ugovora, naknade, finansiranje i promene kolaterala. Testirajte ga cenovnim jazom i privremenom nemogućnošću trgovanja. Zaštićene pozicije i dalje mogu imati bazni rizik, neusklađen kolateral ili likvidaciju jednog dela pozicije. Dostupnost i propisi razlikuju se po jurisdikcijama; ova lekcija objašnjava mehaniku i nije poziv da se koristi leveridž ili zaobilaze lokalna ograničenja.
Finansiranje rekonstruiši iz pojedinačnih plaćanja
Hipotetička duga pozicija ima stalnu nominalnu vrednost od 600.000 dinara kroz tri perioda. Stope finansiranja su 0,01 odsto, 0,03 odsto i −0,015 odsto. Prema uobičajenom predznaku vlasnik plaća šezdeset i 180 dinara, a zatim prima devedeset. Neto trošak iznosi 150 dinara.
Primena prve stope na sva tri perioda dala bi 180 dinara. Razlika nije zaokruživanje, nego druga pretpostavka o kretanju stopa. U stvarnom ugovoru mogu se menjati i osnovica, odlučujući trenutak i uslovi učešća pozicije u plaćanju.
Beleži period, stopu, osnovicu i stvarno knjiženi iznos. Finansiranje odvoji od rezultata promene cene i drugih naknada. Primljena uplata ne garantuje ukupan profit, a preračun jedne stope na godinu ne stvara siguran budući prihod.
Cenovna zaštita mora podneti i raspored plaćanja
Spot imovina i odgovarajuća kratka pozicija u linearnom derivatu mogu smanjiti neto osetljivost na cenu. Brzi rast ipak može zahtevati dodatni kolateral za kratku stranu pre nego što se dobit spot imovine može preneti.
U papirnoj vežbi spoji rast cene, veći zahtev za kolateralom i kašnjenje povlačenja s druge platforme. Može li struktura opstati bez trenutnog transfera? Zatim promeni finansiranje ili razliku cena između tržišta. Ispituješ tok događaja, a ne samo zbir završnih vrednosti.
Svakoj obavezi pridruži konkretan upotrebljiv izvor. Vredno potraživanje na drugom mestu nije nužno prihvatljiv kolateral danas. Manji rizik smera cene ne uklanja rizik likvidnosti, poslovanja sistema i druge ugovorne strane.