Zaštita neizvesnih novčanih tokova bez stvaranja nove opklade

Prvo definišite novčani tok

Zaštita od valutnog rizika treba da počne od konkretnog izlaganja: računa u stranoj valuti, budućeg troška ili vrednosti imovine. Zapišite iznos, datum, izveštajnu valutu i stepen neizvesnosti. Potvrđeno potraživanje nije isto što i prognozirana prodaja. Ako ceo očekivani iznos prodate terminskim ugovorom, otkazivanje narudžbine može ukloniti prihod, ali ostaviti obavezu isporuke valute.

Cilj može biti stabilnost budžeta, a ne maksimiziranje samostalne dobiti zaštitne pozicije. Terminski ugovor koji ostvaruje gubitak ipak može postići taj cilj ako osnovni priliv postane vredniji za iznos koji ga nadoknađuje. Ocenjujte zajednički ekonomski ishod, a ne derivat zasebno. Računovodstveni prikaz i ekonomska izloženost takođe ne moraju biti istovetni.

Izaberite koeficijent koji uvažava neizvesnost

Koeficijent zaštite pokazuje koliki deo procenjene izloženosti je neutralisan. Delimična zaštita ostavlja izvesnu valutnu promenljivost, ali smanjuje rizik prekomerne zaštite projektovanog iznosa. Potpuno ugovoreni iznos može opravdati drugačiji tretman od veoma neizvesnog iznosa. To je pitanje oblikovanja zaštite od rizika, a ne tvrdnja da je jedan procenat univerzalno najbolji.

Prirodna prebijanja treba utvrditi pre dodavanja derivata. Preduzeće koje prima evre i plaća dobavljače u evrima može imati manju neto izloženost nego što bruto prihod sugeriše. Vreme je važno: priliv šest meseci posle plaćanja ne uklanja potrebu za finansiranjem plaćanja. Odvojite rizik iznosa, rizik vremena i valutni rizik umesto da sva tri sakrijete u neto godišnjem broju.

Prekomerna zaštita može nastati bez nove transakcije. Očekivani priliv od 100 000 valutnih jedinica može pasti na 60 000, dok terminski ugovor ostaje na 100 000. Višak od 40 000 više ne odgovara izvornom toku. Proverite trošak prilagođavanja i posmatrajte stvarni priliv zajedno sa zaštitom.

Različiti instrumenti prenose različite rizike

Terminski ugovor može fiksirati devizni kurs za određenu nominalnu vrednost i datum, uz svoje uslove i aranžmane druge ugovorne strane. Fjučersi uvode standardizovane korake i novčane tokove varijacione margine. Opcija može pružiti asimetričnu zaštitu za premiju, ali izvršna cena, dospeće i pravila izvršenja određuju stvarnu zaštitu. Nijedan instrument ne uklanja svu poslovnu neizvesnost.

Naizgled savršena zaštita i dalje može stvoriti pritisak na likvidnost. Derivat može zahtevati kolateral pre plaćanja osnovne fakture. Za kompaniju sa ograničenom gotovinom taj raspored može biti važan čak i kada je konačno ekonomsko prebijanje snažno. Uključite scenarije kolaterala i poravnanja umesto tretiranja konačnog kursnog ishoda kao jedinog relevantnog broja.

Pratite izloženost dok se menja

Ako kupac otkaže polovinu porudžbine, nepromenjena potpuna zaštita može postati špekulativni višak. Ako se datum fakture pomeri, zaštita će možda morati da se poravna ili obnovi pre dolaska novca. Ta prilagođavanja imaju cene i operativne zahteve. Politika zaštite zato zahteva postupak preispitivanja, a ne samo početni nalog.

Za radni list vežbe pratite prvobitnu prognozu, ugovoreni iznos, stvarni iznos, nominalnu vrednost derivata i dospeće. Objasnite svako prilagođavanje informacijama tada dostupnim. Ne ocenjujte prvobitnu odluku koristeći konačni ostvareni prihod kao da je bio izvestan. To bi realističan problem neizvesnosti pretvorilo u veštačko naknadno poređenje.

Merite uspeh prema navedenom cilju

Uporedite zaštićeni ishod sa nezaštićenim ishodom i prvobitnim budžetom. Uključite transakcione troškove i eventualnu premiju. Uža raspodela rezultata može predstavljati uspeh čak i ako zaštita smanji dobitke u povoljnom valutnom scenariju. Trošak smanjenja neizvesnosti nije automatski dokaz da je zaštita zakazala.

Za pojedinačne investitore isti princip važi za stranu imovinu: valutna zaštita ne uklanja sopstveni cenovni rizik imovine. Akcijski fond može oštro pasti čak i kada je njegova izloženost deviznom kursu savršeno neutralisana. Utvrdite koja se neizvesnost smanjuje, a koja ostaje. Edukativni obračun ne može zameniti pregled konkretnog ugovora, primenljivih pravila i okolnosti korisnika.

Dodatna tabela osetljivosti može prikazati iznose priliva po redovima, a buduće spot kurseve po kolonama. Izračunajte kombinovani priliv uz istu fiksnu zaštitu u svakoj ćeliji. Time postaju vidljivi i preostala valutna neizvesnost i tačka u kojoj ugovor premašuje priliv, bez potrebe za predviđanjem najverovatnijeg deviznog kursa.