Odstupanje pri realizaciji: uračunajte odluku koju niste mogli da izvršite

Izaberite referentnu osnovu pre ocene izvršenja

Cena izvršenja ima smisla samo u odnosu na referentnu vrednost i cilj. Transakcija može nadmašiti prosečnu cenu dana, a ipak biti loša u odnosu na cenu dostupnu u trenutku odluke. Obrnuto, hitan nalog može platiti višu cenu, a smanjiti rizik propuštanja prilike koja brzo ističe.

Odstupanje pri realizaciji poredi vrednost nameravane simulirane odluke sa stvarno realizovanim ishodom, uključujući eksplicitne troškove i, prema izabranoj konvenciji, neizvršenu izloženost. Unapred definišite vreme odluke, referentnu cenu, veličinu naloga i završetak procene. Biranje referentne osnove koja izvršenje prikazuje u najboljem svetlu uništava dijagnostičku vrednost pokazatelja.

Odvojite kašnjenje, trošak trgovanja i propuštenu izloženost

Cena se može promeniti između odluke o ulaganju i dolaska naloga na tržište. Zatim se može ponovo promeniti tokom izvršenja. Naknade dodaju još jednu komponentu. Neizvršene akcije stvaraju oportunitetni trošak ili korist, zavisno od onoga što se dogodi do trenutka ocene. Kod kupovnog naloga, rast cena uglavnom čini ove razlike troškom; kod prodajnog naloga, predznaci se obrću.

Ove kategorije su računovodstveni opisi, a ne savršeno pripisivanje uzroka. Rast cene tokom izvršenja može odražavati sopstveni uticaj naloga, javne vesti ili oboje. Proračun može utvrditi da se sprovođenje razlikovalo od referentne vrednosti pri odluci, bez dokazivanja koji je učesnik ili mehanizam izazvao svaki cent razlike.

Tretirajte neizvršene naloge simetrično

Zanemarivanje neuspešnih limitiranih naloga stvara ulepšanu evidenciju pasivnog izvršenja. Izvršeni nalozi mogu delovati jeftino, dok prilike koje su izmakle nestaju iz skupa podataka. Uključite svaku odluku koja ispunjava uslove, njenu traženu količinu, otkazivanja i preostalu količinu na unapred određenom završetku.

Oportunitetni trošak može biti negativan. Ako posle neizvršenog kupovnog naloga usledi pad cene, neizvršeni deo izbegao je gubitak u odnosu na neposrednu kupovinu. Ne računajte samo bolna propuštanja niti samo srećna. Dosledno merenje svih odluka važnije je od izbora konvencije koja daje prosek koji izgleda povoljno.

Pri deljenju naloga zadržite identitet početne odluke. Deset izvršenja može ostvarivati jednu nameru, a ne deset nezavisnih uspešnih odluka. Ako se ostatak otkaže nakon promene stava, zabeležite vreme i razlog; nemojte naknadno smanjiti početno željenu količinu. Nova namera može pokrenuti novo merenje, ali granice moraju biti dosledne kako neizvršene prilike ne bi nestale u evidenciji.

Normalizujte bez prikrivanja ekonomskog obima

Iskažite troškove u valuti i baznim poenima u odnosu na jasno definisan nominalni iznos. Jedan bazni poen je 0.01%, pa trošak od 10 baznih poena na $100,000 iznosi $100. Mali prosek u baznim poenima i dalje može biti ekonomski značajan za proces sa velikim obrtom, dok veliki procenat na veoma malom nalogu može imati mali uticaj na portfolio.

Poredite uporedivo: hitnost, veličinu naloga u odnosu na tržišnu aktivnost, volatilnost, doba dana i uslove mesta trgovanja. Brokera koji obrađuje teške naloge ne treba ocenjivati samo naspram lakih naloga drugde. Sačuvajte sirova zapažanja kao i sažetke, kako bi se mogla istražiti neobična izvršenja, zastarele vremenske oznake i greške konverzije valuta.

Koristite merenje da poboljšate postupak

Analiza izvršenja treba da utvrdi slabosti koje se mogu kontrolisati: nepotrebna kašnjenja odluke, veličine naloga koje premašuju dostupnu likvidnost ili nesklad horizonta signala i rasporeda izvršenja. Ne treba da podstiče mehanički sporo trgovanje kada informacija brzo gubi vrednost, niti mehanički agresivno trgovanje kada strpljenje vredi.

Ocenite predložene promene na smislenom uzorku i uključite nepovoljne uslove. Promena koja štedi raspon, ali znatno povećava propuštenu izloženost možda neće poboljšati ukupnu realizaciju. Relevantno poređenje obuhvata ceo investicioni proces, a ne jednu privlačnu komponentu. Kvalitet izvršenja uključuje i operativnu pouzdanost i odgovarajuće postupanje sa greškama, što sama statistika cena ne može potvrditi.

Sastavite račun troška izvršenja čiji se delovi mogu uskladiti

Za kupovinu neka Q bude planirana količina, q izvršena, Pd cena odluke, Pf količinski ponderisana prosečna cena izvršenja, a Pe cena u unapred određenom završetku procene. Jednostavan novčani račun jest q(Pf − Pd) + (Q − q)(Pe − Pd) + eksplicitne naknade. Poređenje je trenutno vlasništvo celog Q po Pd. Vrednovanje neizvršenog dela po Pe ne znači da je tamo stvarno kupljen.

Ako je Pa cena dolaska naloga, q(Pf − Pd) = q(Pa − Pd) + q(Pf − Pa). Za 600 akcija, odluku po 20,00, dolazak po 20,02 i izvršenje po 20,05 dolara, delovi su 12 i 18 dolara. S 80 za neizvršeni deo i šest naknada ukupno je opet 116. Ponovno dodavanje nepodeljenih trideset bilo bi dvostruko računanje.

Kod prodaje niža je cena nepovoljna pa se razlike obrću: q(Pd − Pf) + (Q − q)(Pd − Pe) + naknade. Naknade ostaju pozitivne. Prodaja ispod cene odluke daje pozitivan trošak, iznad nje negativan. Pravilo znaka utvrdite pre analize.

Trošak deset dolara na nalogu od 1.000 iznosi 100 baznih poena; sto na nalogu od 100.000 iznosi deset. Jednostavan prosek je 55, ali ukupno 110 podeljeno sa 101.000 iznosi oko 10,89 poena. Prvo opisuje prosečan nalog, drugo trošak po dolaru planirane izloženosti. Pre sabiranja novca dosledno preračunajte valute.