ป้องกันความเสี่ยงกระแสเงินสดที่ไม่แน่นอนโดยไม่สร้างเดิมพันใหม่

กำหนดกระแสเงินสดก่อน

การป้องกันความเสี่ยงควรเริ่มจากภาระจริง เช่น ใบแจ้งหนี้สกุลต่างประเทศ ค่าใช้จ่ายในอนาคต หรือมูลค่าสินทรัพย์ ระบุจำนวน วันที่ สกุลเงินที่ใช้รายงาน และความไม่แน่นอน ลูกหนี้ที่ยืนยันแล้วไม่เหมือนยอดขายที่ยังเป็นเพียงประมาณการ หากขายรายได้คาดการณ์ทั้งหมดผ่านฟอร์เวิร์ด การยกเลิกคำสั่งซื้ออาจทำให้รายได้หายไป แต่ภาระส่งมอบเงินตรายังคงอยู่

วัตถุประสงค์อาจเป็นความแน่นอนของงบประมาณ ไม่ใช่การทำให้กำไรของสัญญาป้องกันความเสี่ยงเพียงอย่างเดียวสูงสุด สัญญาฟอร์เวิร์ดที่ขาดทุนยังอาจบรรลุวัตถุประสงค์นั้นได้ หากเงินรับที่เป็นรายการอ้างอิงมีมูลค่าเพิ่มขึ้นในจำนวนที่ชดเชยกัน ประเมินผลลัพธ์ทางเศรษฐกิจรวม ไม่ใช่พิจารณาอนุพันธ์แยกเดี่ยว การนำเสนอทางบัญชีกับความเสี่ยงทางเศรษฐกิจก็ไม่จำเป็นต้องตรงกัน

เลือกอัตราส่วนที่ยอมรับความไม่แน่นอน

อัตราส่วนการป้องกันความเสี่ยงบอกว่ามีการชดเชยความเสี่ยงที่ประมาณไว้มากเพียงใด การป้องกันบางส่วนยังเหลือความผันแปรของค่าเงิน แต่ลดความเสี่ยงที่จะป้องกันเกินยอดคาดการณ์ จำนวนเงินที่ผูกพันแน่นอนแล้วอาจเหมาะกับแนวทางต่างจากจำนวนเงินที่ไม่แน่นอนสูง นี่เป็นคำถามเรื่องการออกแบบความเสี่ยง ไม่ใช่การกล่าวว่าเปอร์เซ็นต์ใดดีที่สุดเสมอ

ควรระบุรายการที่หักล้างกันตามธรรมชาติก่อนเพิ่มอนุพันธ์ ธุรกิจที่รับเงินยูโรและจ่ายผู้จัดหาด้วยยูโรอาจมีความเสี่ยงสุทธิน้อยกว่าที่รายได้รวมบ่งชี้ จังหวะเวลาสำคัญ: เงินรับที่มาหลังการจ่ายหกเดือนไม่ได้ทำให้ความจำเป็นในการหาเงินมาจ่ายหมดไป แยกความเสี่ยงด้านจำนวนเงิน ด้านเวลา และด้านสกุลเงิน แทนที่จะซ่อนทั้งสามไว้ในยอดสุทธิรายปี

เงินรับเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักด้วยความน่าจะเป็นไม่ใช่จำนวนที่รับประกัน หากมีโอกาส 70 % ได้ 100,000 ยูโร และ 30 % ไม่ได้เลย ค่าคาดหวังคือ 70,000 ยูโร หากขายจำนวนนี้ล่วงหน้าแล้วรายได้เป็นศูนย์ ทั้งสัญญาจะไม่มีรายรับธุรกิจมารองรับ ต้องพิจารณาหลายผลลัพธ์ ไม่ใช่เพียงค่าเฉลี่ย

ตราสารต่างกันโยกย้ายความเสี่ยงต่างกัน

ฟอร์เวิร์ดสามารถตรึงอัตราแลกเปลี่ยนสำหรับมูลค่าตามสัญญาและวันที่ที่กำหนด ภายใต้เงื่อนไขและข้อตกลงกับคู่สัญญา ฟิวเจอร์สมีขนาดสัญญามาตรฐานและกระแสเงินสดจากการปรับมาร์จินตามมูลค่าตลาด ออปชันให้การคุ้มครองแบบไม่สมมาตรโดยแลกกับพรีเมียม แต่ราคาใช้สิทธิ อายุสัญญา และกฎการใช้สิทธิเป็นตัวกำหนดว่ามีการคุ้มครองจริงอย่างไร ไม่มีเครื่องมือใดกำจัดความไม่แน่นอนทางธุรกิจได้ทั้งหมด

การป้องกันความเสี่ยงที่ดูตรงกันพอดียังสร้างแรงกดดันด้านสภาพคล่องได้ อนุพันธ์อาจเรียกหลักประกันก่อนมีการชำระใบแจ้งหนี้อ้างอิง สำหรับบริษัทที่มีเงินสดจำกัด จังหวะเวลานั้นอาจสำคัญ แม้ท้ายที่สุดจะชดเชยผลทางเศรษฐกิจได้ดี ควรรวมสถานการณ์หลักประกันและการชำระราคา แทนการถือว่าผลจากอัตราแลกเปลี่ยนวันสิ้นสุดเป็นตัวเลขเดียวที่เกี่ยวข้อง

ให้ A คือยูโรที่รับจริง H คือยูโรที่ขายล่วงหน้า F คืออัตราฟอร์เวิร์ด และ S คือ spot วันสุดท้าย โดยอัตราเป็นดอลลาร์ต่อยูโร รายรับดอลลาร์ก่อนต้นทุนคือ H × F + (A − H) × S เมื่อ H = A ผลของ S หายไป แต่ถ้า H มากกว่า A ยูโรที่แข็งขึ้นทำให้ซื้อส่วนที่ขาดแพงขึ้น

ติดตามความเสี่ยงเมื่อเปลี่ยนแปลง

หากลูกค้ายกเลิกคำสั่งซื้อครึ่งหนึ่ง การป้องกันเต็มจำนวนที่ไม่เปลี่ยนตามอาจกลายเป็นส่วนเกินเชิงเก็งกำไร หากวันครบกำหนดใบแจ้งหนี้เลื่อน อาจต้องชำระหรือเลื่อนอายุสัญญาป้องกันความเสี่ยงก่อนเงินจะมาถึง การปรับเหล่านี้มีราคาและข้อกำหนดในการดำเนินงาน นโยบายป้องกันความเสี่ยงจึงต้องมีกระบวนการทบทวน ไม่ใช่เพียงคำสั่งเริ่มต้น

ในแบบฝึก ให้ติดตามประมาณการเดิม จำนวนเงินที่ผูกพันแล้ว จำนวนเงินจริง มูลค่าตามสัญญาอนุพันธ์ และวันครบกำหนด อธิบายการปรับแต่ละครั้งด้วยข้อมูลที่มีอยู่ในขณะนั้น อย่าประเมินการตัดสินใจเดิมโดยใช้รายได้จริงสุดท้ายราวกับรู้อย่างแน่นอนล่วงหน้า เพราะจะเปลี่ยนปัญหาความไม่แน่นอนที่สมจริงให้เป็นการเปรียบเทียบย้อนหลังที่ไม่สมจริง

วัดความสำเร็จเทียบกับเป้าหมายที่ระบุไว้

เปรียบเทียบผลลัพธ์ที่ป้องกันความเสี่ยงกับผลลัพธ์ที่ไม่ป้องกันและงบประมาณเดิม รวมต้นทุนธุรกรรมและพรีเมียมทั้งหมด การกระจายของผลลัพธ์ที่แคบลงอาจถือเป็นความสำเร็จ แม้การป้องกันจะลดผลได้ในสถานการณ์ค่าเงินที่เป็นประโยชน์ ต้นทุนในการลดความไม่แน่นอนไม่ใช่หลักฐานโดยอัตโนมัติว่าการป้องกันความเสี่ยงล้มเหลว

สำหรับนักลงทุนรายบุคคล หลักเดียวกันใช้กับสินทรัพย์ต่างประเทศ: การป้องกันความเสี่ยงค่าเงินไม่ได้ขจัดความเสี่ยงด้านราคาของสินทรัพย์เอง กองทุนหุ้นอาจลดลงอย่างรุนแรง แม้ชดเชยความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยนได้สมบูรณ์ ระบุว่าความไม่แน่นอนใดลดลงและสิ่งใดยังคงอยู่ การคำนวณเพื่อการศึกษาไม่อาจแทนที่การทบทวนสัญญาเฉพาะ กฎที่ใช้บังคับ และสถานการณ์ของผู้ใช้

ตารางความไวเพิ่มเติมอาจใส่จำนวนเงินรับตามแถว และอัตราสปอตในอนาคตตามคอลัมน์ คำนวณเงินรับรวมภายใต้การป้องกันความเสี่ยงที่ตรึงไว้เหมือนกันในทุกช่อง วิธีนี้แสดงทั้งความไม่แน่นอนค่าเงินที่ยังเหลือและจุดที่สัญญามีขนาดเกินเงินรับ โดยไม่ต้องคาดการณ์ว่าอัตราแลกเปลี่ยนใดน่าจะเกิดขึ้นที่สุด