Sektorlarni taqqoslash: nega bir xil multiplikatorlar teng emas
Har bir biznesning daromad olishi, investitsiya qilishi va xavfga kirishiga mos operatsion ko‘rsatkichlarni tanlang.
Multiplikator biznes modelini ixchamlashtiradi
Bir xil foyda multiplikatorida savdo qilinadigan ikki kompaniya juda turli iqtisodiy huquqlarni ifodalashi mumkin. Birida barqaror takroriy talab va kamtarona qayta investitsiya ehtiyoji, boshqasida katta davriy investitsiya zarurati va o‘zgaruvchan resurs xarajati bo‘lishi mumkin. Multiplikator bu farqlarni yo‘qotmaydi. Foydasi bozor qiymatini tanlangan bizneslar orasida taqqoslanadigan iqtisodiy maxraj bilan bog‘lashdan keladi.
Mijozlar, tushumni tan olish, xarajat tuzilmasi, kapital sig‘imi va moliyalashtirish xaritasidan boshlang. Bank moliyalashtirishi uning operatsion modelining qismi, shu bois depozitlarni oddiy sanoat qarzidek ayirish korxona qiymati taqqoslovini ma’nosiz qiladi. Ko‘chmas mulk kompaniyasini aktiv qiymatlari, ijara iqtisodiyoti va puxta ta’riflangan pul mezonlari orqali yaxshiroq tushunish mumkin. Dasturiy biznesda mijozlarni saqlash, jalb qilish xarajati va xodimlar sabab suyulishga e’tibor kerak bo‘lishi mumkin.
Maxrajni nazorat qiling
Buxgalteriya foydasiga turli amortizatsiya jadvallari, ijara hisobi, sotib olish amortizatsiyasi va soliq holati ta’sir qiladi. EBITDA taqqoslovi ayrim xarajatlarni olib tashlaydi, ammo aktiv almashtirish yoki majburiyat to‘lash ehtiyojini yo‘qotmaydi. Kapital sig‘imli biznes EBITDA bo‘yicha arzon ko‘rinib, zarur investitsiyadan keyin oz pul yaratishi mumkin. Aksincha, joriy foyda zarari kelajak tushumni qo‘llaydigan sarfni aks ettirishi mumkin, garchi sarf muvaffaqiyati kafolatlanmasa ham.
Davrlar mosligini tekshiring. Bir kompaniya uchun kelajak bahosi va boshqasi uchun o‘tgan natija soxta reyting yaratishi mumkin. Moliyaviy yillar, mavsumiylik, valyutalar va istisno bandlar ham muhim. Segment hisoboti bir sanoat yorlig‘idagi ikki kompaniyaning iqtisodiy tarkibi turlicha ekanini ko‘rsatishi mumkin. Tez o‘suvchi xizmat bo‘limiga ega konglomerat faqat o‘xshash mahsulot sotgani uchun sof ishlab chiqaruvchi bilan taqqoslanuvchan bo‘lavermaydi.
Davriylikni tarkibiy sifatdan ajrating
Siklik foyda ko‘pincha sharoit eng kam barqaror paytda eng kuchli ko‘rinadi. Shu sababli past tarixiy multiplikator arzon imkoniyat emas, rentabellik cho‘qqisini bildirishi mumkin. Sikl o‘rtasidagi narx, hajm va marjalar diapazonini baholab, xulosa qanday o‘zgarishini ko‘rsating. Kuzatilgan natijalarni quvvat, xarajat va raqobat xatti-harakatiga bog‘lab bo‘lmaydigan optimistik normallashtirilgan raqam bilan almashtirmang.
Tuzilmaviy ustunliklarni ham da’vo qilish emas, sinash kerak. Kuchli yalpi marja farqlangan mahsulotlarni aks ettirishi, ammo raqobatni ham jalb qilishi mumkin. Investitsiya kapitalining yuqori rentabelligi qisman oldingi sarf kapitallashtirilmay xarajatga yozilganidan keladi. Daromad manbasi va davomiyligi, qayta investitsiya imkoniyati va raqobat ularni yemirishi ehtimolini kuzatadigan taqqoslash ko‘proq ma’lumot beradi.
Nimadir o‘rgatadigan taqqoslash tuzing
Kiritish qoidasi yozilgan kichik taqqoslash guruhini tanlang. Farqlarni o‘xshashliklar kabi puxta qayd eting. Bitta nisbatdan reyting tuzish o‘rniga bir necha mezondan foydalaning: o‘sish, operatsion marjalar, foydaning pulga aylanishi, balans barqarorligi va baholash turli jihatlarni ochadi. Maxrajlar manfiy yoki nolga yaqin bo‘lsa, nisbatlarni ko‘r-ko‘rona o‘rtachalamang: bunday o‘rtachalar iqtisodiy ma’nosini yo‘qotishi mumkin.
Aniq farazlarda oqlanadigan ustama yoki chegirma izohi bilan tugating. Yuqori sifatli kompaniya ham ortiqcha baholangan, pastroq sifatli biznes esa allaqachon katta pessimizmni aks ettirgan bo‘lishi mumkin. Maqsad eng arzon tikerni g‘olib deyish emas. Taqqoslashga qaysi kutishlar singgani va qaysi dalil tartibni o‘zgartirishini aniqlashdir. To‘g‘ri xulosa mavjud o‘xshashlar toza nisbiy baholash uchun juda turlicha degan bo‘lsa ham, bu yondashuv foydali qoladi.
O‘xshash kompaniyalar medianasi adolatli qiymat qonuni emas, tavsifdir. Butun tarmoq xomashyo narxi yoki diskont stavkasi haqida optimistik farazni bo‘lishsa, nisbiy baholash qimmat guruhning eng arzon a’zosini topishi mumkin. Umumiy bozor farazi barcha taqqoslashdan sezilmay o‘tmasligi uchun kamida bitta mutlaq pul oqimi yoki balans tekshiruvini kiriting.
Sektor nomini emas, faoliyat tarkibini solishtiring
Ikki sanoat kompaniyasining iqtisodiyoti keskin farqlanishi mumkin. Biri muntazam texnik xizmatdan, boshqasi notekis yangi uskuna savdosidan foyda oladi. Bir xil tasnif pul oqimlarini o‘zaro tenglashtirmaydi. Segment, mijoz, kapital ehtiyoji va investitsiya sikliga bog‘liqlikni ko‘ring. Xizmat bo‘linmasi tushumning 30 foizini, operatsion foydaning esa 60 foizini berishi mumkin. Faqat tushum bilan vaznlash uning iqtisodiy rolini kamaytiradi. Biroq yuqori xizmat multiplikatori markaziy xarajat, o‘rnatilgan uskuna bazasiga bog‘liqlik va umumiy majburiyatlarni tekshirishni talab etadi. Qismlar yig‘indisi butun kompaniyaga mos bo‘lsin. Bo‘linma sotilganda qaysi xarajat rostdan yo‘qolishi va qaysisi kompaniyada qolishini tushuntiring. Aks holda, qismlar bo‘yicha baholash faqat jadvalda mavjud bo‘lgan qo‘shimcha qiymat yaratishi mumkin.
Foydani kamroq qulay muhitda sinang
Shartli kompaniyaning bozor kapitallashuvi 600 million dollar, noodatiy yaxshi yil foydasi 100 million. Multiplikator olti. Odatdagi narx va hajmlar atigi 50 million foyda bersa, shu kapitallashuvda multiplikator o‘n ikki bo‘ladi. Ko‘rinayotgan baho o‘zgarishi butunlay maxrajdan kelgan; aksiya narxi o‘zgarmagan. Normallashtirishni quvvat, xarajat va talab bilan asoslang. Istalgan xulosaga yetish uchun foyda tanlamang. Zaif davrdan o‘tishga kerak qarzni ham tekshiring: bir xil normallashtirilgan foyda turlicha moliyaviy xatarni yashirishi mumkin. O‘xshash kompaniyalar multiplikatorining medianasi tavsifiy raqam, adolatli qiymat qonuni emas. Hammasi bitta optimistik farazga tayansa, o‘zaro qiyoslash uni mustaqil tekshirmaydi. Tashqi iqtisodiy asos va noqulay vaziyatdagi yashovchanlik ham ko‘rilishi kerak.