A DeFi összekapcsolhatósága: a hozam mögötti függőségek feltérképezése
Bontsd a többprotokollos pozíciót eszközökre, kötelezettségekre, jogosultságokra és közös hibapontokra.
Egy pozíció sok rendszert tartalmazhat
Az összeépíthetőség lehetővé teszi, hogy egy okosszerződés más szerződésekkel együttműködve nagyobb alkalmazássá kapcsoljon funkciókat. Az Ethereum összeépíthetőségi dokumentációja ezt az alkalmazásfejlesztés építőelemeként mutatja be. Pénzügyi elemzésben ugyanez a kényelem függőségi problémát okoz: egy egyszerű befizetési képernyő több szerződést, eszközt és vezérlőrendszert rejthet.
Képzeljünk el egy vaultot, amely stabilcoint fogad, kölcsönadja, igazolástokent kap, majd ezt az igazolást máshol helyezi el további jutalmakért. A látható egyenleg nem egyetlen készpénzszámla. Követelések sorozata, amelynek visszaváltása a mögöttes lépésektől függ. Több réteg javíthatja a funkcionalitást anélkül, hogy egymástól független biztonsági forrásokat teremtene.
Rajzolj mérleget minden réteghez
Kezdjük a végfelhasználó eszközével, és kövessük végig, mit tart ténylegesen a vault. Azonosítsuk, van-e adóssága, biztosíték nélkül vagy biztosíték mellett hitelez-e, és az igazolás azonnal visszaváltható-e. Ezután kövessük a következő igazolás mögötti eszközöket. Csak akkor álljunk meg, amikor a gazdasági kitettség világos, ne akkor, amikor felbukkan egy ismerős protokollnév.
Egy hasznos ábra folytonos nyilakat használ az eszközkövetelésekhez, szaggatottakat az olyan függőségekhez, mint az orákulumok, hidak és adminisztrátorok. Két vault eltérő igazolástokeneket tarthat, de ugyanarra a fedezettokenre vagy vészhelyzeti többaláírásos csoportra támaszkodhat. A protokollnevek megszámolása diverzifikációt sugallna; a függőségi ábra koncentrált kitettséget tárhat fel.
Válaszd külön a hozamforrásokat a tokenkibocsátástól
Bontsa fel a közölt hozamot hitelfelvevői kamatra, kereskedési díjakra, stakingjutalmakra és ösztönző tokenekre. Mindegyik összetevőnek más mozgatórugói vannak. Egy jutalomtoken kijelzett dollárértéke az ártól és az eladhatóságtól függ; nem egyenértékű ugyanekkora, azonnal elérhető alapeszköz-bevétellel. A díjak, hitelköltségek és újrabefektetési kiadások a számítás másik oldalára tartoznak.
Egy hipotetikus 10 000 USD-s pozíciónál 400 USD évesített hitelfelvevői kamat és 600 USD jutalomtoken-érték 10%-os kijelzett bruttó rátát ad. Ha a működési díj 100 USD, és a jutalomtokenek ára eladás előtt feleződik, a szemléltető realizált összeg 400 USD + 300 USD − 100 USD = 600 USD, azaz 6%. A számítás változatlan tőkét és időzítést feltételez; nem előrejelzés.
Teszteld visszafelé a pozíció leépítését
A belépés könnyű lehet, miközben a kilépés több egymást követő visszaváltást igényel. Kérdezd meg, melyik piacnak kell először likviditást biztosítania, van-e kivonási várólista, és vissza kell-e fizetni az adósságot a fedezet felszabadítása előtt. Egy ma aktívan forgó igazolástoken illikviddé válhat, amikor sok tulajdonosnak ugyanarra a kijáratra van szüksége.
Készítsen időbélyeges elméleti kilépési tervet. Minden lépésnél rögzítse a kapott tokent, a szükséges gast, az árbizonytalanságot és a továbbhaladást akadályozó feltételeket. Ha egy protokoll szünetelteti a kivonásokat, a rá épülő vault is képtelenné válhat a kifizetésre akkor is, ha saját kódja hibátlan. Ez egy függőségi hiba tovaterjedése, nem feltétlenül fizetésképtelenség minden rétegben.
Értékeld a közös kontrollokat és a korlátozott érvényű állításokat
Vizsgáld meg, ki frissítheti a vaultot, módosíthatja az útvonalakat vagy adhat hozzá új eszközöket. Egy stratégialeírás irányítási döntés után elavulhat. Az audit lefedheti a vault szerződését anélkül, hogy minden jövőbeli integrációt lefedne. Különítsd el a megváltoztathatatlan korlátokat a kezelő mérlegelési jogkörétől, és ellenőrizd, mely jogosultságok aktívak a telepített verzióban.
Az összehasonlításhoz készíts egyoldalas kockázati leltárt, ahelyett hogy kizárólag hozam szerint rangsorolnád a termékeket. Tüntesd fel a végső mögöttes eszközöket, a tőkeáttételt, a kivonási lépések sorrendjét, a közös függőségeket és az ismeretlen tényezőket. Ha egy kulcsfontosságú függőség nem tisztázható, jelöld az elemzést hiányosnak. A kijelzett éves százalék pontossága nem ellensúlyozza a tulajdonolt eszköz körüli bizonytalanságot. A gyakorlat célja a struktúra megértése, nem a részvétel ajánlása.
Sokat eláruló gyakorlat megkérdezni, mi maradna, ha holnaptól nullára csökkennének az ösztönző jutalmak. Számold újra a bevételeket, a kiadásokat és a pozíció felszámolhatóságát a jutalomtokenek eladásának feltételezése nélkül. Ez nem jóslat a jutalmak megszűnéséről. Azt tárja fel, hogy a konstrukciónak van-e mögöttes gazdasági bevételi forrása, vagy látszólagos vonzereje főként a folyamatos támogatástól és mások hajlandóságától függ a kiosztott token megvásárlására.
A kilépés sorrendje körkörös függést fedhet fel
Egy hipotetikus lánc betéttel kezdődik, majd a kapott követeléstoken zálogba adásával és új hitellel folytatódik. Az eredeti betét lehet, hogy nem váltható vissza a fedezet felszabadítása előtt, a felszabadításhoz pedig előbb törleszteni kell.
Visszafelé építsd fel a kilépést: törlesztőeszköz megszerzése, adósságcsökkentés, fedezet felszabadítása, eredeti követelés visszaváltása. Minden lépéshez rendelj eszközt, hálózatot, jogosultságot és időt. A teljes egyenlegérték nem bizonyítja az első lépés megvalósíthatóságát.
Ezután késleltess egy kiutalást a forgatókönyvben. Nem keletkezik olyan kör, amelyben a törlesztéshez szükséges eszköz csak a törlesztés után válik elérhetővé? A térképnek az ilyen végrehajtási feltételeket is láthatóvá kell tennie.
A bruttó eszközérték nem saját tőke
Hipotetikusan kétszázezer forinttal indulsz, ennek fedezete mellett százezret kölcsönzöl, és azt másik alkalmazásba helyezed. Az eszközök összege háromszázezer forint, az adósság százezer. A saját tőke költségek és értékváltozás előtt továbbra is kétszázezer.
Ha mindkét elhelyezés tíz százalékot veszít, az adósság pedig változatlan, az eszközök 270 000, a saját tőke 170 000 forintra csökken. A saját pénz vesztesége tizenöt százalék. A példa a kamatot és likvidálást kihagyva szemlélteti a hitelfinanszírozás hatását.
A mérleget kösd össze a közös összetevőkkel. Ugyanaz a kibocsátó, híd vagy adminisztrátor több termékben is megjelenhet. Az eltérő nevek nem bizonyítanak független kockázatokat. Külön értékeld az árra, a kiutalásra és a törlesztésre gyakorolt hatást.