Bizonytalan pénzáramok fedezése új fogadás létrehozása nélkül
Kitettségbecslésekkel, fedezeti arányokkal és időzítési forgatókönyvekkel értékeld a devizafedezést az alaptevékenység részeként.
Először határozd meg a pénzáramot
A fedezésnek konkrét kockázatból kell kiindulnia: devizás számlából, jövőbeli költségből vagy egy eszköz értékéből. Írd le az összeget, az időpontot, a beszámolási devizát és a bizonytalanságot. A megerősített követelés nem ugyanaz, mint az előre jelzett értékesítés. Ha az egész várt bevételt forwarddal eladod, a megrendelés lemondása megszüntetheti a bevételt, de nem feltétlenül a devizaszállítási kötelezettséget.
A cél lehet a költségvetés stabilitása, nem pedig a fedezeti ügylet önálló profitjának maximalizálása. Egy veszteséges forward is elérheti ezt a célt, ha a mögöttes bevétel ellentételező összeggel értékesebbé válik. Az együttes gazdasági eredményt értékeljük, ne a derivatívát önmagában. A számviteli bemutatásnak és a gazdasági kitettségnek sem kell azonosnak lennie.
Válassz a bizonytalanságot elismerő arányt
A fedezeti arány azt írja le, a becsült kitettség mekkora részét ellensúlyozzuk. A részleges fedezés meghagy valamennyi devizaingadozást, de csökkenti az előrejelzés túlfedezésének kockázatát. A teljesen lekötött összeg más kezelést indokolhat, mint egy erősen bizonytalan összeg. Ez kockázattervezési kérdés, nem állítás arról, hogy egyetlen százalék minden esetben a legjobb.
A természetes ellensúlyokat a származtatott ügyletek hozzáadása előtt kell azonosítani. Egy eurót kapó és eurós beszállítókat fizető vállalkozás nettó kitettsége kisebb lehet, mint a bruttó bevétel sugallja. Az időzítés számít: a fizetés után hat hónappal érkező bevétel nem szünteti meg a fizetés finanszírozási igényét. Különítse el az összeg-, időzítési és devizakockázatot, ne rejtse mindhármat egy nettó éves adatba.
Túlfedezés új ügylet nélkül is kialakulhat. A várt 100 000 devizaegységnyi bevétel 60 000-re csökkenhet, miközben a határidős szerződés 100 000-re szól. A fennmaradó 40 000 már nem az eredeti pénzáramot fedezi. Vizsgálja meg a módosítás költségét, és együtt értékelje a tényleges bevételt és a fedezetet.
Eltérő eszközök eltérő kockázatokat mozgatnak
A forward meghatározott névértékre és dátumra rögzíthet árfolyamot, feltételei és partneri megállapodásai szerint. A futures szabványos lépésközöket és változó letéthez kapcsolódó pénzáramokat hoz. Az opció prémium ellenében aszimmetrikus védelmet adhat, de a kötési ár, a lejárat és a lehívási szabályok határozzák meg a tényleges védelmet. Egyik sem szüntet meg minden üzleti bizonytalanságot.
A látszólag pontos fedezet is teremthet likviditási nyomást. Egy derivatíva az alapul szolgáló számla kifizetése előtt biztosítékot követelhet. Korlátozott készpénzű vállalatnál ez az időzítés akkor is számíthat, ha a végső gazdasági ellensúlyozás erős. A biztosítéki és elszámolási forgatókönyveket is vegyük be, ne a végső árfolyameredményt tekintsük az egyetlen releváns számnak.
Kövesd a kitettség változását
Ha az ügyfél a megrendelés felét lemondja, a változatlan teljes fedezet spekulatív többletté válhat. Ha a számla időpontja eltolódik, a fedezetet a pénz beérkezése előtt le kellhet zárni vagy továbbgörgetni. E módosításoknak ára és működési követelménye van. A fedezeti politikához ezért felülvizsgálati folyamat kell, nem csak kezdeti megbízás.
Egy gyakorló munkalapon kövessük az eredeti előrejelzést, a lekötött összeget, a tényleges összeget, a derivatíva névértékét és lejáratát. Minden módosítást az akkor rendelkezésre álló információkkal indokoljunk. Ne értékeljük az eredeti döntést a végül realizált árbevétel alapján úgy, mintha az biztos lett volna. Ezzel egy valós bizonytalansági problémát mesterséges, utólagos tudáson alapuló összehasonlítássá alakítanánk.
A megadott célhoz mérd a sikert
Hasonlítsd össze a fedezett kimenetelt a fedezetlennel és az eredeti tervvel. Számolj a tranzakciós költségekkel és az esetleges prémiummal. Az eredmények szűkebb eloszlása akkor is siker lehet, ha a fedezés csökkenti a nyereséget kedvező devizaforgatókönyvben. A bizonytalanság csökkentésének költsége nem automatikusan a fedezés kudarcának bizonyítéka.
Az egyéni befektetőknél ugyanez az elv vonatkozik a külföldi eszközökre: a devizafedezés nem szünteti meg az eszköz saját árfolyamkockázatát. Egy részvényalap akkor is meredeken eshet, ha devizakitettségét tökéletesen ellensúlyozzák. Állapítsa meg, melyik bizonytalanság csökken, és melyik marad meg. Az oktatási célú számítás nem helyettesítheti a konkrét szerződés, az alkalmazandó szabályok és a felhasználó körülményeinek áttekintését.
Egy további érzékenységi tábla soraiba a befolyó összegeket, oszlopaiba a jövőbeli azonnali árfolyamokat tehetjük. Minden cellában ugyanazzal a rögzített fedezettel számítsuk ki az együttes bevételt. Ez láthatóvá teszi a maradó devizabizonytalanságot és azt a pontot is, ahol a szerződés meghaladja a befolyó összeget, anélkül hogy előre kellene jelezni a legvalószínűbb árfolyamot.